內部融資

概述

在資本結構理論中，內部融資或自我融資是指利用公司或組織的利潤或資產作為資本來源，以為新專案或投資提供資金。內部資金來源與外部資金來源相對。兩者的主要區別在於，內部融資是指企業從公司中已經存在的活動和資產中產生資金，而外部融資則需要第三方參與。一般認為，對於企業而言，內部融資的成本比外部融資低，因為企業無需為此支付交易成本，也無需支付與股息發放相關的稅款。許多經濟學家爭論內部融資的可獲得性是否是企業投資的重要決定因素。一個相關的爭議是，內部融資在經驗上與投資相關的事實是否意味著企業面臨信貸約束，因此投資依賴於內部融資。研究表明，公司內部資金的可獲得性是投資決策的主要驅動力。然而，公司的成功與成長幾乎完全取決於財務管理，使用內部融資並不明確代表公司的成功或成長。財務經理可以使用一系列來源（包括但不限於保留盈餘、資產出售以及營運資金的減少與控制）來推動擴張並更好地利用資金。內部資金的可獲得性對企業成長沒有巨大影響。

實務中的內部融資

財務經理所使用的具體內部融資來源取決於企業營運的產業、企業的目標以及對企業施加的限制（財務或實物）。上述內部資金來源可以相互配合使用，也可以單獨使用。財務經理選擇的方法組合也取決於多個因素，包括企業的目標、其限制條件及其產業。例如，專門經營消費品的零售企業通常不會像汽車製造商那樣擁有那麼多資產。因此，這兩家企業的不同之處在於，零售企業會更多地依賴營運資金的減少與控制以及保留盈餘，而汽車製造商則會透過出售資產（即廠房和設備）來產生更多資金。內部融資的一個重大缺點圍繞著財務經理及其動機。掌控大量內部資金來源的財務經理，為了企業成長，更有可能尋求產生較低報酬率的投資機會，而這些報酬率低於股東自己所能產生的報酬率。或者，尋求外部資金的經理會受到金融市場的密切監督，因此傾向於符合股東的利益行事。

優點

透過使用內部資金來源，財務經理有助於公司維持所有權和控制權。如果公司改為發行新股來籌集資金，他們就會將特定數量的控制權讓渡給股東。內部融資的使用意味著對公司沒有法律義務且成本較低。法律義務在使用內部融資時無關緊要，因為公司沒有義務支付或諮詢任何第三方。成本較低是因為消除了透過債務融資籌集資金的借款成本。內部融資有助於改善（降低）公司的負債權益比，使公司投資更具吸引力。資本立即可用。沒有關於信用評估的控制程序。沒有第三方的影響。更多彈性。

缺點

內部融資不適合長期專案或加速成長。內部融資限制了公司借入資金的能力，因此其成長受到創造利潤速度的限制。債務融資作為外部融資的一種形式，具有公司所支付利息之稅收扣除的好處。選擇內部融資，公司將不會獲得任何稅收優惠。內部資金的使用限制了公司擴大其網路的能力。透過限制公司網路的潛在擴張，他們錯失了潛在利益和外部專業知識。資本沒有增加。虧損（資本縮減）不能抵稅。數量有限（外部融資的數量也有限，但市場上可用的資本比公司內部的資本更多）。

保留盈餘

保留盈餘是公司最常見的內部融資來源。保留盈餘是指公司未以股息形式分配給股東，而是再投資以為新專案或創投提供資金的利潤。由於保留盈餘是再投資而不是以股息分發，公司必須確保其所做的投資或使用這些盈餘資助的專案所產生的報酬率等於或高於投資人透過再投資其本可收到的股息所能產生的報酬率，同時維持相同的風險水準。若未能做到這一點，財務經理可能會面臨不利影響，並冒著失去股東的風險，這將導致公司價值下降。

盈餘再投資有助於現任股東維持其股份價值。透過內部籌措資金，公司無需發行新股透過首次公開發行（IPO）籌集資本，從而防止現有股東的股份價值遭到稀釋。由於保留盈餘是已經在公司內部流動的資金，公司無需等待接收這些資金，這意味著它們隨時可用於使用。公司可以做的不僅僅是再投資其盈餘或將其作為股息支付。當公司選擇支付股息時，他們只會使用其 50% 到 70% 的盈餘，其餘部分可用於其他地方。通常，大多數企業嚴重依賴內部融資，而保留盈餘仍然是企業最突出的融資形式。企業股東通常樂意將保留盈餘再投資於業務中，只要投資資金的專案產生正淨現值（NPV）。這樣的原因是，任何投資於產生正淨現值的專案都將隨之增加股東財富。如果以保留盈餘形式存在的內部資金不足以涵蓋投資成本，那麼公司將面臨財務赤字。為了克服此赤字，公司需要削減股息支付以增加保留盈餘，或者改為從外部籌措資金。研究表明，財務經理嚴重依賴內部融資，因為他們傾向於基於非理性或自私的恐懼來避免外部融資。例如，透過發行新股籌集資本，財務經理將受到金融市場的審查，並可能面臨來自潛在投資人的尷尬問題。

資產出售

資產出售是指公司出售其部分或全部資產以換取財務或實物收益。這些資產可以是有形的（實物）、無形的（金融），或兩者的結合。資產出售是內部融資的重要方面，也是公司更常見的融資來源之一。公司可以出售的資產並不受限制。這取決於財務經理的策略和決定，決定出售哪些資產（實物或金融），而該決定是基於公司成長或縮編。從理論角度來看，資產出售被視為提高資產效率或籌集資本的一種方式。透過資產重新配置來提高資產效率，公司可以利用經濟變遷並增加其價值。這與旨在產生資本的資產出售不同。兩者都是公司可以啟動成長的有效方法。由於企業本身就是一項資產，因此可以將企業的一部分出售給投資人以換取現金。公司股份可以在股票市場上出售。對於小型企業，這可以透過新增業務合夥人的方式來完成，其中個人向企業主支付指定金額的金錢，以換取企業內部的指定程度控制權。根據出售資產的類型，資產出售可以產生短期和長期融資。出售已過時或過期的設備是短期內部融資的來源。定期審查固定資產登記冊有助於尋找不再使用且可以出售的資產（通常會虧損），以滿足財務需求。出售更實質的資產（例如建築物、土地和機械）可以用作長期內部融資的來源，因為這些資產通常會產生增加的財務收益。如果企業賣出有用的資產或仍在耐用年限內的資產，他們可能會讓自己陷入虧損，因為他們將不再從該資產中獲得任何好處。

營運資金的減少與控制

營運資金的減少與控制都屬於營運資金管理。根據薩格納（Sagner）的說法，「營運資金管理涉及組織公司的短期資源以維持持續活動、動員資金並優化流動性。」營運資金是一個複雜的概念，可以被描述為公司流動資產與流動負債之間的差額。透過管理和控制營運資金，財務經理可以重新分配和重組資金，以提供公司所需的內部資本。營運資金是衡量企業履行短期財務義務能力、企業在業務營運中的效率或缺乏效率以及短期財務實力的指標。如果流動資產大於流動負債，企業就具有正營運資金，其投資和成長能力就會增加。如果流動負債大於流動資產，企業就具有負營運資金，其投資和成長能力以及償還未償債務的能力就會降低。企業可以透過加強應收款項和應付款項帳戶來減少營運資金。加速應收帳款循環意味著公司可以在預期收款之前，透過獲得其準備收取的現金流量和利潤來快速產生現金。延長應付帳款有助於透過延遲付款來減少營運資金。這意味著企業可以透過延遲與減少應付帳款所產生的債務相關的付款，釋放營運資金作為內部融資的來源。

參見

外部融資 資本結構 自我融資投資組合

外部連結

InvestorWords 上的定義。