杜邦分析法

概述

杜邦分析法是财务分析中的一种工具，它将净资产收益率（ROE）拆解为其组成部分。 在多种情况下都很有用，这种对ROE的“分解”使得财务经理能够单独关注财务绩效的关键指标，从而识别出公司内部需要解决的优势和劣势。同样，它也使投资者能够比较两家同类公司的运营效率。

历史

这个名称源于杜邦公司，该公司在 1920 年代开始使用这一公式。该公司的一名杜邦销售员在 1914 年向其上级提交了一份包含该公式的内部效率报告。

基本公式

杜邦分析法将ROE分解为三个组成部分，然后可以对这些部分进行单独管理：

盈利能力：以利润率衡量 资产效率：以资产周转率衡量 财务杠杆：以权益乘数衡量 ROE = (利润率) × (资产周转率) × (权益乘数) = ⁠净利润/销售额⁠ × ⁠销售额/平均总资产⁠ × ⁠平均总资产/平均股东权益⁠ = ⁠净利润/股东权益⁠ 或者

ROA = ⁠利润/销售额⁠ × ⁠销售额/资产⁠ 并且

ROE = ROA × 杠杆

ROE分析

杜邦分析法将ROE（即投资者从每一美元权益中获得的回报）分解为三个不同的要素。通过与同类行业中的公司进行比较（或在行业之间进行比较），该分析使经理或分析师能够了解超额（或劣势）回报的来源。有关更多背景信息，请参阅净资产收益率 § 杜邦公式。 杜邦分析法对于投资银行等基础要素没有意义的行业用处较小（参见相关讨论：估值 (金融) § 估值金融服务公司）。对于要素意义微弱的行业，已经开发出了杜邦分析法的变体，例如：

高利润率行业

某些行业（如时尚行业）的大部分收入可能源于以高利润率销售，而不是高销售额。对于高端时尚品牌而言，在不牺牲利润率的情况下增加销售额可能至关重要。杜邦分析法允许分析师确定在ROE的任何变化中哪个要素占主导地位。

高周转率行业

某些类型的零售业务，特别是商店，其销售利润率可能非常低，且杠杆率相对适中。相比之下，杂货店的周转率可能非常高，每年销售其资产的数倍。此类公司的ROE可能特别依赖于该指标的表现，因此可以极其仔细地研究资产周转率，以寻找表现不佳或表现优异的迹象。例如，许多零售商的同店销售额被视为表明该公司正在从现有门店获得更高利润（而不是通过不断开新店来展示改善的业绩）的重要指标。

高杠杆行业

某些行业（如金融部门）依靠高杠杆来产生可接受的ROE。其他行业则会将高水平的杠杆视为不可接受的风险。杜邦分析法使主要依赖其财务报表的第三方能够在同类公司之间比较杠杆。

ROA与ROE比率

杜邦为其自身使用而开发的资产回报率（ROA）比率现在被许多公司用于评估资产的使用效率。它衡量了利润率和资产周转率的综合影响。

ROA

=

净利润 收入

×

收入 平均总资产

=

净利润 平均总资产

{\displaystyle {\text{ROA}}={\frac {\text{Net Income}}{\text{Revenue}}}\times {\frac {\text{Revenue}}{\text{Average Total Assets}}}={\frac {\text{Net income}}{\text{Average Total Assets}}}}

净资产收益率（ROE）比率是衡量股东回报率的指标。将ROE分解为影响公司绩效的各种因素的系统通常被称为杜邦系统。

ROE

=

净利润 平均股东权益

=

净利润 税前利润

×

税前利润 EBIT

×

EBIT 收入

×

另请参阅

股东价值

外部链接

解读杜邦分析