듀퐁 분석

개요

듀퐁 분석은 자기자본이익률(ROE)을 구성 요소로 세분화하는 재무 분석 도구입니다. 여러 맥락에서 유용한 이 ROE의 "분해"를 통해 재무 관리자는 재무 성과의 핵심 지표에 개별적으로 집중할 수 있으며, 이를 통해 해결해야 할 회사의 강점과 약점을 파악할 수 있습니다. 마찬가지로 이를 통해 투자자는 두 비교 기업의 운영 효율성을 비교할 수 있습니다.

역사

이 이름은 1920년대에 이 공식을 사용하기 시작한 듀퐁 회사에서 유래했습니다. 이 회사의 한 듀퐁 영업사원은 1914년에 그 공식이 포함된 내부 효율성 보고서를 상관들에게 제출했습니다.

기본 공식

듀퐁 분석은 ROE를 세 가지 구성 요소로 세분화하며, 이는 개별적으로 관리할 수 있습니다:

수익성: 이익률로 측정 자산 효율성: 자산 회전율로 측정 재무 레버리지: 재무 레버리지 승수로 측정 ROE = (이익률) × (자산 회전율) × (재무 레버리지 승수) = ⁠순이익/매출액⁠ × ⁠매출액/평균총자산⁠ × ⁠평균총자산/평균자기자본⁠ = ⁠순이익/자기자본⁠ 또는

ROA = ⁠이익/매출액⁠ × ⁠매출액/자산⁠ 그리고

ROE = ROA × 레버리지

ROE 분석

듀퐁 분석은 ROE(즉, 투자자가 자기자본 1달러당 얻는 수익)를 세 가지 서로 다른 요소로 세분화합니다. 이 분석을 통해 관리자나 분석가는 유사한 산업의 기업과 비교하여 (또는 산업 간 비교를 통해) 우수한(또는 열등한) 수익의 출처를 이해할 수 있습니다. 자세한 맥락은 자기자본이익률 § 듀퐁 공식을 참조하세요. 듀퐁 분석은 기본 요소가 의미가 없는 투자은행 등의 산업에서는 유용성이 떨어집니다(관련 논의 참조: 가치평가(금융) § 금융 서비스 기업 가치 평가). 요소의 의미가 약한 산업을 위해 듀퐁 분석의 변형이 개발되었습니다. 예를 들면 다음과 같습니다:

마진이 높은 산업

패션 산업과 같은 일부 산업은 높은 매출이 아니라 높은 마진으로 판매하여 소득의 상당 부분을 얻을 수 있습니다. 고급 패션 브랜드의 경우 마진을 희생하지 않고 매출을 늘리는 것이 매우 중요할 수 있습니다. 듀퐁 분석을 통해 분석가는 ROE의 변화에서 어떤 요소가 지배적인지 파악할 수 있습니다.

회전율이 높은 산업

특정 유형의 소매업, 특히 상점은 매출 대비 이익률이 매우 낮고 레버리지가 비교적 완만할 수 있습니다. 대조적으로 식료품점은 회전율이 매우 높아 매년 자산의 상당한 배수를 판매할 수 있습니다. 이러한 기업의 ROE는 이 지표의 성과에 특히 의존할 수 있으므로, 실적 부진 또는 초과 성과의 징후를 파악하기 위해 자산 회전율을 매우 주의 깊게 연구할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 소매업체의 동일 매장 매출은 기업이 (지속적인 매장 개점을 통한 성과 향상이 아니라) 기존 매장에서 더 큰 수익을 창출하고 있음을 나타내는 중요한 지표로 간주됩니다.

레버리지가 높은 산업

금융 부문과 같은 일부 부문은 허용 가능한 ROE를 창출하기 위해 높은 레버리지에 의존합니다. 다른 산업에서는 높은 수준의 레버리지를 수용할 수 없을 정도로 위험하다고 볼 것입니다. 듀퐁 분석을 통해 재무제표에 주로 의존하는 제3자가 유사한 회사 간의 레버지를 비교할 수 있습니다.

ROA 및 ROE 비율

듀퐁이 자체 사용하기 위해 개발한 총자산이익률(ROA) 비율은 이제 많은 기업에서 자산이 얼마나 효과적으로 사용되는지 평가하는 데 사용하고 있습니다. 이는 이익률과 자산 회전율의 결합된 효과를 측정합니다.

ROA

=

당기순이익 매출액

×

매출액 평균총자산

=

당기순이익 평균총자산

{\displaystyle {\text{ROA}}={\frac {\text{Net Income}}{\text{Revenue}}}\times {\frac {\text{Revenue}}{\text{Average Total Assets}}}={\frac {\text{Net income}}{\text{Average Total Assets}}}}

자기자본이익률(ROE) 비율은 주주에 대한 수익률의 척도입니다. ROE를 기업 성과에 영향을 미치는 다양한 요소로 분해하는 것을 흔히 듀퐁 시스템이라고 합니다.

ROE

=

당기순이익 평균자기자본

=

당기순이익 세전이익

×

세전이익 EBIT

×

EBIT 매출액

×

참고 항목

주주 가치

외부 링크

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