デュポン分析

概要

デュポン分析は財務分析で使用されるツールであり、自己資本利益率（ROE）をその構成要素に分解します。 いくつかの場面で有用なこのROEの「分解」により、財務管理者は財務パフォーマンスの主要な指標を個別に注力して把握できるようになり、それによって対処すべき社内の強みや弱みを特定することができます。同様に、投資家にとっては、2つの同業他社の営業効率を比較することが可能になります。

歴史

名称の由来はデュポン社であり、同社はこの数式を1920年代に使用し始めました。同社のデュポン社営業担当者が1914年にその数式が含まれた内部効率レポートを上司に提出しました。

基本公式

デュポン分析はROEを3つの構成要素に分解し、それらを個別に管理することができます。

収益性：利益率によって測定 資産効率：資産回転率によって測定 財務レバレッジ：財務レバレッジ（エクイティ・マルチプライヤー）によって測定 ROE ＝ （利益率）×（資産回転率）×（財務レバレッジ）＝ ⁠純利益/売上高⁠×⁠売上高/平均総資産⁠×⁠平均総資産/平均自己資本⁠＝ ⁠純利益/自己資本⁠ または

ROA ＝ ⁠利益/売上高⁠×⁠売上高/資産⁠ そして

ROE ＝ ROA×レバレッジ

ROE分析

デュポン分析は、ROE（つまり投資家が1ドルの自己資本から得るリターン）を3つの明確な要素に分解します。この分析により、管理者やアナリストは、同様の業界の企業と比較することによって（または業界間で）、優れた（または劣った）リターンの源泉を理解することができます。詳細な背景については「自己資本利益率 § デュポン方程式」を参照してください。 デュポン分析は、基礎となる要素に意味がない投資銀行などの業界ではあまり役に立ちません（関連する議論については「企業価値評価 (財務) § 金融サービス企業の価値評価」を参照してください）。要素の意味合いが弱い業界向けに、デュポン分析のバリエーションが開発されています。例：

高利益率業界

ファッション業界などの一部の業界では、売上の増加よりも、高い利益率での販売から所得の大部分を得ている場合があります。ハイエンドのファッションブランドにとって、利益率を犠牲にせずに売上を伸ばすことが極めて重要となる場合があります。デュポン分析により、アナリストはROEの変動においてどの要素が支配的であるかを判断できます。

高回転率業界

特定タイプの小売業、特に店舗では、売上に対する利益率が非常に低く、レバレッジが比較的緩やかである場合があります。しかし対照的に、食料品店では回転率が非常に高く、年間資産の何倍もの売上を上げることがあります。このような企業のROEはこの指標のパフォーマンスに特に依存している可能性があるため、資産回転率を非常に注意深く研究して、業績不振や業績過剰の兆候がないか確認することができます。たとえば、多くの小売業者にとって既存店売上高は、企業が（次々と店舗を開いて業績向上を示すのではなく）既存店からより多くの利益を得ているという指標として重要視されています。

高レバレッジ業界

金融セクターなどの一部のセクターは、許容可能なROEを生成するために高いレバレッジに依存しています。他の業界では、高レベルのレバレッジは受け入れがたいリスクと見なされます。デュポン分析により、財務諸表に主に依存している第三者が、類似企業間でレバレッジを比較することが可能になります。

ROAとROEの比率

デュポンが自社用に開発した総資産利益率（ROA）比率は、現在、多くの企業が資産の有効活用度を評価するために使用しています。これは、利益率と資産回転率の複合効果を測定します。

ROA

=

純利益 売上高

×

売上高 平均総資産

=

純利益 平均総資産

{\displaystyle {\text{ROA}}={\frac {\text{Net Income}}{\text{Revenue}}}\times {\frac {\text{Revenue}}{\text{Average Total Assets}}}={\frac {\text{Net income}}{\text{Average Total Assets}}}}

自己資本利益率（ROE）比率は、株主に対する収益率の尺度です。ROEを会社の業績に影響を与えるさまざまな要因に分解することは、多くの場合デュポンシステムと呼ばれます。

ROE

=

純利益 平均自己資本

=

純利益 税引前利益

×

税引前利益 EBIT

×

EBIT 売上高

×

関連項目

株主価値

外部リンク

デュポン分析の解読