收购合并

概述

收购合并（亦称“roll-up”或“roll up”）是投资者（通常为私募股权公司）采用的一种运作方式，即收购并合并同一市场中的多家小型公司。 收购合并的主要目的是通过规模效应来降低成本。它同时也能提高企业在获得更大规模时所能享有的估值倍数。在竞争激烈且高度分散的市场中，收购合并还能起到精简竞争格局的作用，因为这类市场通常拥有众多小企业，但最终能成功的往往只有少数几家。 面对投资两家竞争公司的机遇时，投资者可以通过同时投资两家公司并将其实施合并来降低风险。收购合并通常是经济低迷时期或新市场板块开始走向成熟时，行业洗牌和整合过程的一部分。 当市场分散且存在大量小企业，或者技术能够在重振微利行业中发挥作用时，收购合并所具有的特性便会极具吸引力。企业进行收购合并的另一个原因在于，相较于容易受市场变化影响且难以接触资本市场的小型夫妻店业务，具备大规模的企业可以获得更高的收益倍数。 实施互补型或不相关公司收购合并的其他目的还包括：

在通过内部扩张来开发缺失环节成本过高或耗时过长的情况下，构建一家具备全方位能力的公司。 融合具有不同财务指标的公司，通常是为了让合并后的公司更具吸引力，以便进行投资、兼并收购或首次公开募股。

历史

收购合并的历史几乎与现代商业一样悠久，一些早期资本家曾说服竞争对手出售资产。这一趋势在19世纪的强盗资本家时代达到顶峰，当时安德鲁·卡内基等人正在整合重工业，而约翰·D·洛克菲勒则在集聚石油产业。詹姆斯·布坎南·杜克收购了众多的制造商，一度控制了美国80%的烟草业务以及国际贸易的大部分份额。这些垄断企图引起了有关当局的担忧，并在20世纪初引发了一系列反垄断法律和措施。 卡夫食品（现更名为亿滋国际）创立于1923年，是食品行业的一次重要收购合并。 废物管理公司是1970年代和1980年代最著名的收购合并案例。废物管理公司通过收购133家小型运输商，迅速成长为美国最大的废物处理公司。AutoNation也是由废物管理公司创始人韦恩·休伊津加带头在汽车经销领域开展的一项收购合并行动。 从2008年到2014年，威朗制药国际公司在一次收购合并中收购了超过100家公司。

另见

理想公司规模 规模经济