合併收購

概述

合併收購（亦寫作 "roll-up" 或 "roll up"）是投資者（通常為私募股權公司）所採用的一種流程，即收購並合併同一市場中的多家小型公司。 合併收購的主要目的是透過規模經濟來降低成本。隨著企業規模的擴大，它還能提高企業所能獲得的估值倍數。在競爭激烈且零碎的市場中，合併收購亦具有合理化競爭的效果，在這些市場中往往有許多小型參與者，但容許成功的空間卻很有限。 面對投資兩家競爭公司的機會，投資者可能會透過簡單地投資兩者並將其合併來降低風險。合併收購通常是經濟衰退期間或新市場領域開始成熟時，洗牌與整合過程的一部分。 當市場零碎且存在許多小型業者時，或者在科技能夠在重振利潤微薄的產業中發揮作用的領域中，使合併收購特別具吸引力的特質便會發揮作用。公司進行合併收購的另一個原因，是由於規模龐大的企業能夠實現較高的盈餘倍數，相較之下，較小的家庭式營運企業則仍然容易受到市場變化以及資本市場取得管道不良的影響。 互補或無關公司的合併收購也是為了：

建立一家具備完整功能的企業，而若透過內部擴張來開發缺少的環節將會耗費過多成本或時間。 融合財務指標不同的公司，通常是為了使合併後的公司對投資、併購或首次公開募股更具吸引力。

歷史

合併收購幾乎與現代商業一樣古老，一些早期的資本家說服了他們的競爭對手出清股份。這種趨勢在強盜大亨盛行的 19 世紀達到頂峰，當時像安德魯·卡內基（Andrew Carnegie）等人正在整合重工業，而約翰·D·洛克菲勒（John D. Rockefeller）則在集結石油產業。詹姆斯·布坎南·杜克（James Buchanan Duke）收購了如此多的製造商，以至於他一度控制了美國 80% 的菸草業務以及國際貿易的大部分份額。這些壟斷企圖引起了當局的擔憂，並導致 20 世紀初的一系列反托拉斯法案與措施。 卡夫食品（現已更名為億滋國際），創建於 1923 年，是食品產業中一項重要的合併收購。 廢物管理公司（Waste Management）是 1970 年代和 1980 年代最著名的合併收購案。廢物管理公司對 133 家小型運送商的收購，很快就使其成為美國最大的廢棄物處理公司。AutoNation 也是由廢物管理公司創辦人韋恩·胡伊森加（Wayne Huizenga）所主導的汽車經銷領域合併收購行動。 從 2008 年到 2014 年，威朗製藥（Valeant Pharmaceuticals International）在一次合併收購中收購了超過 100 家公司。

參見

理想企業規模 規模經濟