มูลค่าหลังการลงทุน

ภาพรวม

มูลค่าหลังการลงทุนคือวิธีแสดงมูลค่าของบริษัทหลังจากที่มีการลงทุนเกิดขึ้น มูลค่านี้เท่ากับผลรวมของมูลค่าก่อนการลงทุนและจำนวนส่วนของเจ้าของใหม่ มูลค่าเหล่านี้ใช้เพื่อแสดงสัดส่วนความเป็นเจ้าของที่นักลงทุนภายนอก เช่น บริษัทร่วมลงทุนและนักลงทุนรายย่อยระดับแองเจิลได้รับ เมื่อพวกเขานำเงินสดเข้าลงทุนในบริษัท จำนวนเงินที่นักลงทุนภายนอกลงทุนในบริษัทจะเท่ากับมูลค่าหลังการลงทุนของบริษัทคูณด้วยสัดส่วนของบริษัทที่นักลงทุนเหล่านั้นถือครองหลังจากการลงทุน ในทางเดียวกัน มูลค่าหลังการลงทุนโดยนัยคำนวณจากจำนวนเงินลงทุนหารด้วยสัดส่วนส่วนของเจ้าของที่ได้รับในการลงทุนนั้น ยิ่งไปกว่านั้น มูลค่าหลังการลงทุนของข้อตกลงการลงทุนทางการเงินกำหนดโดยสูตร

P M V = N × P

{\textstyle PMV=N\times P}

, โดยที่ PMV คือมูลค่าหลังการลงทุน N คือจำนวนหุ้นที่บริษัทมีหลังจากการลงทุน และ P คือราคาต่อหุ้นที่ใช้ในการลงทุน สูตรนี้มีความคล้ายคลึงกับสูตรมูลค่าตามราคาตลาดที่ใช้แสดงมูลค่าของบริษัทมหาชน

ตัวอย่าง 1

หากบริษัทมีมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ (ก่อนการลงทุน) และนักลงทุนทำการลงทุนเป็นจำนวน 25 ล้านดอลลาร์ มูลค่าหลังการลงทุนใหม่ของบริษัทจะเท่ากับ 125 ล้านดอลลาร์ ตอนนี้นักลงทุนจะถือครองหุ้น 20% ของบริษัท ตัวอย่างพื้นฐานนี้แสดงให้เห็นถึงแนวคิดทั่วไป อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์จริง การคำนวณมูลค่าหลังการลงทุนอาจซับซ้อนกว่านี้ เนื่องจากโครงสร้างเงินทุนของืบริษัทมักประกอบด้วยเงินกู้แปลงสภาพ ใบสำคัญแสดงสิทธิ์ และแผนจูงใจฝ่ายบริหารตามตัวเลือกหุ้น กล่าวอย่างเคร่งครัด การคำนวณคือราคาที่จ่ายต่อหุ้นคูณด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมดที่มีอยู่หลังจากการลงทุน กล่าวคือ จะนำจำนวนหุ้นที่เกิดจากการแปลงสภาพเงินกู้ การใช้สิทธิ์ใบสำคัญแสดงสิทธิ์ที่มีมูลค่า และตัวเลือกหุ้นที่มีมูลค่ามารวมด้วย ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องยืนยันว่าตัวเลขดังกล่าวคือมูลค่าหลังการลงทุนที่เจือจางเต็มที่และแปลงสภาพเต็มที่แล้ว ในสถานการณ์นี้ มูลค่าก่อนการลงทุนควรคำนวณจากมูลค่าหลังการลงทุนลบด้วยเงินทั้งหมดที่เข้ามาในบริษัท ซึ่งไม่เพียงมาจากการซื้อหุ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงจากการแปลงสภาพเงินกู้ ดอกเบี้ยตามหน้าตั๋ว และเงินที่จ่ายเพื่อใช้สิทธิ์ในตัวเลือกหุ้นและใบสำคัญแสดงสิทธิ์ที่มีมูลค่าด้วย

ตัวอย่าง 2

พิจารณาบริษัทที่มีหุ้น 1,000,000 หุ้น ตราสารเงินกู้แปลงสภาพมูลค่า 1,000,000 ดอลลาร์ที่แปลงสภาพที่ 75% ของหน้าราคาการระดมทุนรอบถัดไป ใบสำคัญแสดงสิทธิ์สำหรับหุ้น 200,000 หุ้นในราคา 10 ดอลลาร์ต่อหุ้น และแผนการถือครองหุ้นของพนักงานที่ได้รับอนุมัติจำนวน 200,000 หุ้นในราคา 4 ดอลลาร์ต่อหุ้น บริษัทได้รับข้อเสนอให้ลงทุน 8,000,000 ดอลลาร์ในราคา 8 ดอลลาร์ต่อหุ้น มูลค่าหลังการลงทุนจะเท่ากับ 8 ดอลลาร์คูณด้วยจำนวนหุ้นที่มีอยู่หลังจากการทำธุรกรรม ในกรณีนี้คือหุ้นจำนวน 2,366,667 หุ้น ตัวเลขนี้รวมหุ้นเดิมจำนวน 1,000,000 หุ้น บวกกับหุ้นใหม่จากการลงทุนจำนวน 1,000,000 หุ้น บวกกับหุ้นจากการแปลงสภาพเงินกู้จำนวน 166,667 หุ้น (1,000,000 ดอลลาร์หารด้วย 75% ของราคาการระดมทุนรอบถัดไปที่ 8 ดอลลาร์ หรือ 1,000,000 ดอลลาร์ / (.75 * 8) ) บวกกับหุ้นจากตัวเลือกหุ้นที่มีมูลค่าจำนวน 200,000 หุ้น มูลค่าหลังการลงทุนที่แปลงสภาพและเจือจางเต็มที่แล้วในตัวอย่างนี้คือ 18,933,336 ดอลลาร์ มูลค่าก่อนการลงทุนจะเท่ากับ 9,133,336 ดอลลาร์ ซึ่งคำนวณโดยนำมูลค่าหลังการลงทุน 18,933,336 ดอลลาร์มาหักลบด้วยเงินลงทุนใหม่ 8,000,000 ดอลลาร์ รวมถึง 1,000,000 ดอลลาร์สำหรับการแปลงสภาพเงินกู้ และ 800,000 ดอลลาร์จากการใช้สิทธิ์ภายใต้ ESOP โปรดสังเกตว่าใบสำคัญแสดงสิทธิ์ไม่สามารถใช้สิทธิ์ได้เนื่องจากไม่มีมูลค่า (กล่าวคือ ราคายังอยู่ที่ 10 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าราคาลงทุนใหม่ที่ 8 ดอลลาร์ต่อหุ้น)

เทียบกับมูลค่าตลาด

สิ่งสำคัญคือ มูลค่าหลังการลงทุนของบริษัทไม่เท่ากับมูลค่าตลาด สูตรมูลค่าหลังการลงทุนไม่ได้นำคุณสมบัติพิเศษของหุ้นบุริมสิทธิ์มาพิจารณา โดยจะสันนิษฐานว่าหุ้นบุริมสิทธิ์มีมูลค่าเท่ากับหุ้นสามัญ ซึ่งมักจะไม่เป็นความจริงเนื่องจากหุ้นบุริมสิทธิ์มักจะมีสิทธิพิเศษในการชำระบัญชี สิทธิการเข้าร่วม และคุณสมบัติอื่นๆ ที่ทำให้มีมูลค่ามากกว่าหุ้นสามัญ เนื่องจากหุ้นบุริมสิทธิ์มีมูลค่ามากกว่าหุ้นสามัญ มูลค่าหลังการลงทุนจึงมักจะประเมินมูลค่าบริษัทสูงเกินไป Will Gornall และ Ilya Strebulaev ได้ให้มูลค่าที่ยุติธรรมของบริษัทที่สนับสนุนโดยเงินร่วมลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ จำนวน 135 แห่ง และให้เหตุผลว่ามูลค่าหลังการลงทุนของบริษัทเหล่านี้สูงกว่ามูลค่าตลาดโดยเฉลี่ย 50%

การระดมทุนรอบเพิ่มขึ้น การระดมทุนรอบลดลง และการระดมทุนรอบทรงตัว

รอบส่วนของเจ้าของสามารถแบ่งออกเป็นสามประเภทที่ชัดเจนเพื่อพิจารณาว่ารอบดังกล่าวประสบความสำเร็จสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียของบริษัทหรือไม่ ประเภทที่ชัดเจนเหล่านี้ ได้แก่ การระดมทุนรอบเพิ่มขึ้น การระดมทุนรอบลดลง และการระดมทุนรอบทรงตัว อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีฉันทามติในอุตสาหกรรมเกี่ยวกับคำจำกัดความที่แน่นอนของคำเหล่านี้ และนี่คือประเด็นที่มีการถกเถียงกันอย่างต่อเนื่องในกลุ่มผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรม รวมถึงนักลงทุน บริษัท และทนายความ การถกเถียงมุ่งเน้นไปที่ว่าควรใช้มูลค่าบริษัทหรือราคาต่อหุ้นในการจำแนกประเภทของรอบการระดมทุน หากใช้มูลค่าบริษัท มูลค่าก่อนการลงทุนของรอบปัจจุบันจะถูกนำไปเปรียบเทียบกับมูลค่าหลังการลงทุนของรอบก่อนหน้า จากข้อมูลของเดอะวอลล์สตรีทเจอร์นัล ควรใช้ราคาหุ้นในการจำแนกประเภทของรอบการระดมทุน สอดคล้องกับการประเมินดังกล่าว ในการสำรวจทนายความในซิลิคอนแวลลีย์ แปดในสิบคนระบุว่าควรใช้ราคาหุ้นในการจำแนกประเภทของรอบการระดมทุน ถึงกระนั้น ทนายความอีกสองคนในการสำรวจเดียวกันอ้างว่าควรใช้ทั้งมูลค่าและราคาต่อหุ้นร่วมกันในการจำแนกประเภทของรอบการระดมทุน ในทางตรงกันข้าม นักลงทุนและบริษัทบางแห่งโต้แย้งว่าควรใช้เพียงแต่มมูลค่าเพียงอย่างเดียว ไม่ใช่ราคาต่อหุ้น ในการจำแนกประเภทของรอบการระดมทุน ตัวอย่างเช่น การระดมทุนรอบเพิ่มขึ้นจะเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าก่อนการลงทุนของรอบปัจจุบันมากกว่ามูลค่าหลังการลงทุนของรอบก่อนหน้า บริษัทที่เติบโตอย่างประสบความสำเร็จมักจะระดมทุนส่วนของเจ้าของในชุดรอบการระดมทุนรอบเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุนสถาบัน ตัวอย่างเช่น นักลงทุนสถาบันรวมถึงบริษัทร่วมลงทุน บริษัททุนเติบโต บริษัทไพรเวทอิควิตี้ นักลงทุนองค์กร และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ อาจเข้าร่วมในการระดมทุนรอบเพิ่มขึ้นเหล่านี้ นักลงทุนสถาบันเหล่านี้อาจเข้าร่วมในการระดมทุนรอบลดลงและรอบทรงตัวด้วย ในท้ายที่สุด บริษัทที่เติบโตอย่างประสบความสำเร็จเหล่านี้อาจบรรลุทางออกที่ประสบความสำเร็จ เช่น การเสนอขายหุ้น IPO การจดทะเบียนโดยตรง การควบรวมกิจการ หรือการเข้าซื้อกิจการ

ดูเพิ่ม

มูลค่าก่อนการลงทุน

ลิงก์ภายนอก

Forbes Investopedia: อะไรคือความแตกต่างระหว่างมูลค่าก่อนการลงทุนและมูลค่าหลังการลงทุน? Ryan Roberts: มูลค่าก่อนการลงทุนและมูลค่าหลังการลงทุนคืออะไร? Samuel Wu: เวนเจอร์แคปิตอล 101 สำหรับสตาร์ทอัพ - การประเมินมูลค่า Joseph W. Bartlett: ชิ้นส่วนที่หายไปของปริศนาการประเมินมูลค่า