リスク調整後資本利益率

概要

リスク調整後資本利益率（RAROC）は、リスク調整後の財務パフォーマンスを分析し、事業間で一貫した収益性の見方を提供するためのリスクベースの収益性測定フレームワークです。この概念は、1970年代後半にバンクワーズ・トラストと主席設計者のダン・ボルゲによって開発されました。ただし、次第にリスク調整後資本利益率（RORAC）が指標として使用されるようになっており、そこでは資本のリスク調整がバーゼル委員会によって概説された自己資本比率規制に基づいていることにも注意してください。

基本式

式は次のように表されます

RAROC

=

期待リターン

経済的資本

=

期待リターン

バリュー・アット・リスク

{\displaystyle {\mbox{RAROC}}={{\mbox{Expected return}} \over {\mbox{Economic capital}}}={{\mbox{Expected return}} \over {\mbox{Value at risk}}}}

大まかに言えば、企業経営においてリスクは便益とトレードオフの関係にあります。RAROCは、リスク調整後リターンと経済的資本の比率として定義されます。経済的資本とは、ワーストケースシナリオにおいて存続を確保するために必要な資金の額であり、市場価値の予期せぬショックに対する緩衝材となります。経済的資本は、市場リスク、信用リスク、およびオペレーショナル・リスクの関数であり、通常VaRによって計算されます。このようにリスクに基づく資本を利用することで、銀行、保険会社、あるいはリスクフリーレートを超える期待リターンを得るために資本を危険にさらすあらゆる企業において、さまざまな機能分野間での資本配分が改善されます。 RAROCシステムは、主に次の2つの理由で資本を配分します。

リスク管理 業績評価 リスク管理の観点から、個別事業部門に資本を配分する主な目的は、銀行の最適な資本構成を決定すること、すなわち経済的資本の配分と個別の事業リスクを密接に相関させることです。業績評価ツールとしては、各部門の経済的付加価値に基づいて、銀行が事業部門に資本を割り当てることを可能にします。

規制資本および経済的資本に基づく決定指標

2008年の金融危機、ドッド・ドック法の導入、およびバーゼルIIIにより、最低限必要な規制資本要件は負担の重いものとなりました。厳格な規制資本要件がもたらした影響として、組織のポートフォリオ構成を管理する上で必要な経済的資本の妥当性についての議論が引き起こされ、収益性の測定やポートフォリオ構成の誘導において、制約的な要件により組織が規制資本利益率に完全に焦点を当てるべきであることが強調されました。これに対する反論として、集中効果と分散効果がポートフォリオ選択において重要な役割を果たすべきであることが強調されています。これらは経済的資本では認識されるものの、規制資本では認識されないダイナミクスです。 業界が規制上の尺度と経済上の尺度の両方の関連性と重要性を認識し、一方のみに専ら焦点を当てることを避けるのに時間はかかりませんでした。規制資本と経済的資本の両方をプロセスに組み込むための比較的単純なルールが考案されました。2012年にムーディーズ・アナリティクスの研究者は、規制資本要件および経済的リスクの両方を説明するRAROCモデルへの正式な拡張を設計しました。このフレームワークでは、資本配分は、経済的資本と規制資本の加重結合である複合資本尺度（CCM）として表現でき、規制資本のウェイトは組織が資本制約を受けている程度によって決定されます。

関連項目

全社的リスク管理 財務リスク管理 § 銀行業務 オメガ比率 リスク・リターン比率 リスク・リターン・スペクトラム シャープレシオ ソルティノ・レシオ

参考文献

Glantz, Morton (2003). Managing Bank Risk: An Introduction to Broad-Base Credit Engineering. Amsterdam: Academic Press. ISBN 0-12-285785-2.

外部リンク

RAROCと経済的資本 RAROCと困難な選択の間で