위험조정 자본수익률

개요

위험조정 자본수익률(RAROC)은 위험조정 재무 성과를 분석하고 사업 부문 전반에 걸쳐 일관된 수익성 관점을 제공하기 위한 위험 기반 수익성 측정 프레임워크입니다. 이 개념은 1970년대 후반에 뱅커스 트러스트(Bankers Trust)와 수석 설계자 댄 보르주(Dan Borge)에 의해 개발되었습니다. 다만, 점차적으로 위험조정 자본수익률(RORAC)이 자본의 위험 조정을 바젤 위원회가 명시한 자기자본 규제 지침에 기반하여 측정하는 지표로 사용되고 있습니다.

기본 공식

공식은 다음과 같습니다

RAROC

=

예상 수익

경제적 자본

=

예상 수익

위험가치

{\displaystyle {\mbox{RAROC}}={{\mbox{Expected return}} \over {\mbox{Economic capital}}}={{\mbox{Expected return}} \over {\mbox{Value at risk}}}}

일반적으로 기업 경영에서는 위험과 이익이 상충 관계에 있습니다. RAROC는 위험조정 수익을 경제적 자본으로 나눈 비율로 정의됩니다. 경제적 자본은 최악의 시나리오에서 생존을 보장하는 데 필요한 자금의 양이며, 시장 가치의 예상치 못한 충격에 대한 완충 장치입니다. 경제적 자본은 시장 위험, 신용 위험, 운영 위험의 함수이며, 주로 VaR을 통해 계산됩니다. 이처럼 위험에 기반한 자본 활용은 은행, 보험사 또는 무위험 수익률을 초과하는 예상 수익을 얻기 위해 자본이 위험에 노출되는 모든 기업의 다양한 기능 영역 전반에서 자본 배분을 개선합니다. RAROC 시스템은 다음과 같은 두 가지 기본 이유로 자본을 배분합니다.

위험 관리 성과 평가 위험 관리 목적상 개별 사업 부문에 자본을 배분하는 주된 목표는 은행의 최적 자본 구조, 즉 경제적 자본 배분이 개별 사업 위험과 밀접하게 상관관계를 갖도록 결정하는 것입니다. 성과 평가 도구로서는 각 부문의 경제적 부가가치에 따라 은행이 사업 부문에 자본을 할당할 수 있게 해줍니다.

규제 자본 및 경제적 자본에 기반한 의사결정 지표

2008년 금융 위기와 도드-프랭크법(Dodd-Frank Act), 그리고 바젤 III의 도입으로 인해 최소 요구 규제 자본 요건이 큰 부담이 되었습니다. 엄격한 규제 자본 요건이 초래한 시사점은 조직의 포트폴리오 구성을 관리하는 데 있어 요구되는 Economic capital의 타당성에 대한 논쟁을 불러일으켰으며, 규제 요건의 제약으로 인해 조직이 수익성 측정과 포트폴리오 구성 지침에 있어 규제 자본 수익률에 전적으로 집중해야 함을 강조했습니다. 반대 논거는 집중 및 다각화 효과가 포트폴리오 선택에서 중요한 역할을 해야 한다는 점을 강조하는데, 이는 규제 자본에는 인식되지 않지만 경제적 자본에는 인식되는 역학입니다. 업계가 규제 지표와 경제 지표 모두의 관련성과 중요성을 깨닫고 어느 한쪽에만 치중하는 것을 피하는 데는 오랜 시간이 걸리지 않았습니다. 규제 자본과 경제적 자본이 모두 프로세스에 반영되도록 비교적 간단한 규칙들이 고안되었습니다. 2012년에 무디스 애널리틱스(Moody's Analytics)의 연구원들은 규제 자본 요건과 경제적 위험을 모두 설명하는 RAROC 모델의 공식적인 확장을 설계했습니다. 이 프레임워크에서 자본 배분은 경제적 자본과 규제 자본의 가중 조합인 복합 자본 측정치(CCM)로 표현될 수 있으며, 규제 자본에 부여되는 가중치는 조직이 자본 제약을 받는 정도에 따라 결정됩니다.

참고 항목

전사적 위험 관리 금융 위험 관리 § 은행업 오메가 비율 위험 수익 비율 위험-수익 스펙트럼 샤프 비율 소르티노 비율

참고 문헌

Glantz, Morton (2003). Managing Bank Risk: An Introduction to Broad-Base Credit Engineering. Amsterdam: Academic Press. ISBN 0-12-285785-2.

외부 링크

RAROC 및 경제적 자본 RAROC와 곤란한 상황 사이에서