Clearstream
明訊（Clearstream，或稱明訊集團）是德意志交易所集團（Deutsche Börse Group）旗下的中央證券託管機構。它為各類資產的證券提供結算、託管以及其他相關服務。其位於盧森堡的子公司盧森堡明訊銀行（Clearstream Banking SA）是全球兩大領先的國際中央證券託管機構（ICSD）之一，另一家為歐洲清算銀行（Euroclear Bank）。
概述
明訊或明訊集團是德意志交易所集團（Deutsche Börse Group）旗下的中央證券託管機構。它為各類資產的證券提供結算、託管以及其他相關服務。其位於盧森堡的子公司盧森堡明訊銀行（Clearstream Banking SA）是全球兩大領先的國際中央證券託管機構（ICSD）之一，另一家為歐洲清算銀行（Euroclear Bank）。德國主要的國家級中央證券託管機構明訊歐洲股份公司（Clearstream Europe AG）以及盧森堡的國家級中央證券託管機構 LuxCSD，也都是明訊的一部分。明訊銀行股份公司（Clearstream Banking AG）和盧森堡明訊銀行（Clearstream Banking SA）透過中間控股公司明訊控股股份公司（Clearstream Holding AG）持有。 截至 2017，明訊在 110 個國家擁有大約 2,500 名客戶。 「明訊」這個名稱常被誤解為暗示明訊集團從事結算業務，事實並非如此，因為德意志交易所的結算部門是一個獨立的實體——歐洲期貨結算公司（Eurex Clearing）。這種混淆源於該名稱起源於一個證券結算和交割常被視為單一活動的過去時代。
歷史
明訊於 2000 年 1 月由塞代爾（Cedel）和德意志交易所結算所（Deutsche Börse Clearing）合併而成。它最初是塞代爾國際（Cedel International）與德意志交易所各佔 50-50 的合資企業，後來於 2002 年 1 月成為後者的全資子公司。 在 2010 年 7 月，明訊與盧森堡中央銀行（BCL）共同創辦了 LuxCSD，以擔任盧森堡的中央證券託管機構。 在 2010 年 12 月，明訊與西班牙中央證券託管機構 Iberclear 共同創辦了合資企業 REGIS-TR，作為衍生性商品交易的交易儲存庫，協助參與者履行因歐洲市場基礎設施監管條例（EMIR）實施而產生的監管申報義務。 在 2021 年，明訊透過買斷 BCL 持有的 50% 股份，獲得了 LuxCSD 的全資所有權。
監督
明訊總部設於盧森堡和德國，受這兩個國家監管機構的監督。在盧森堡，金融業監督委員會（CSSF）是具備管轄權並對所有銀行及金融服務提供者進行審慎監管的機構。在德國，明訊根據德國《銀行法》（「Kreditwesengesetz」）被監管為一家銀行，因此受德國聯邦金融管理局（德語：「Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht」— BaFin）的審慎監督。此外，明訊在其設有營運中心的每個市場都受到監管，例如受新加坡金融管理局監管。 作為盧森堡和德國證券結算系統的營運商，明訊還受到這兩個國家中央銀行的額外監管，即盧森堡中央銀行（Banque centrale du Luxembourg）和德意志聯邦銀行（Deutsche Bundesbank）。
營運
明訊接受中央銀行和受反洗錢法規管制的信貸機構（例如受監管的銀行）作為客戶。明訊不接受自然人作為客戶，也不會以自然人的名義開立帳戶。 明訊在科克、卡迪夫、盧森堡、布拉格和新加坡設有營運中心。它還在倫敦、香港、東京、杜拜、紐約和蘇黎世設有代表處。
資產服務
資料來源： 明訊負責所託管證券（資產）的管理、保管/託管以及行政管理。服務包括收益和贖回付款、公司行動以及稅務和代理投票。 明訊保管的大多數證券均為無實體化。無論證券是以實體形式還是無實體形式持有，均會以帳簿記帳形式反映在明訊客戶的帳戶中。這意味著它們不再由實體證書表示，而是由輸入明訊系統的資料表示。
全球證券融資
資料來源： 證券融資是指根據擔保品借入或借出現金或證券的能力。在證券融資中，擔保品包含由借款人提供作為擔保以確保證券借貸的資產，若發生違約則可予以扣押。擔保品管理是指處理與監控借款人為履行財務義務而繳交的擔保品相關的所有任務（最佳化、替代、增額、提取、結算指示、申報、保證金追加與退回之處理、公司事件通知等）。 明訊的擔保品管理、證券借貸服務均匯集於全球流動性樞紐（Global Liquidity Hub）。它透過與代理銀行、交易平台、結算所和其他市場基礎設施的連結，提供流動性池。 明訊是流動性聯盟（Liquidity Alliance）的成員。該聯盟於 2013 年 1 月成立，作為中央證券託管機構在擔保品管理方面進行合作的平台。它由澳洲證券交易所（ASX）、CETIP、明訊、Iberclear 和 Strate 共同創辦。
投資基金服務
明訊開發了全球最大的跨境基金處理平台，名為 Vestima。它處理各類基金，從共同基金到指數股票型基金（ETF）和避險基金。 除了提供對所有基金類型的存取之外，Vestima 還支援其跨境分銷。Vestima 提供的服務包括訂單路由、集中式款對款結算（DVP）、保管、資產服務和擔保品管理。
發行
資料來源： 國際中央證券託管機構（ICSD）和中央證券託管機構（CSD）經常被用於將證券發行引入市場，因為它們擁有將證券分銷給投資者以及進行結算和保管所需的基礎設施。明訊的 ICSD 還提供託管服務，這意味著該證券在其整個生命週期中都可以得到服務。明訊提供的基礎設施使發行人能夠接觸全球投資者。 明訊的服務包括合格性評估、全球和國內工具之國內、國外及國際（即歐洲債券）新發行的發行與分銷：存款證明、存託憑證、國庫券、商業本票、短期和中期票據、債券、股票、認股權證、股票連結筆記以及投資基金股份。
結算
資料來源： 明訊的 ICSD 結算國際證券交易以及跨境交易的國內證券。中央證券託管機構結算德國和盧森堡市場的國內交易。兩家 ICSD（盧森堡明訊銀行與歐洲清算銀行）之間的交易透過名為「橋樑」（the Bridge）的電子通訊平台進行結算。 明訊營運款對款結算系統，確保在總額（逐筆交易）基礎上同時結算證券和現金轉帳。這有助於最大程度地減少與證券結算相關的風險。
明訊與伊朗石油收入
在 2000 年代末期，據透露，明訊透過美國的一個帳戶代表伊朗中央銀行（CBI）持有約 2.8 億美元的證券。這項安排可能違反了美國對伊朗的制裁，因而引發了法律審查。 在 2014 年，明訊同意就這些違規行為向美國財政部海外資產管制辦公室（OFAC）支付 152 百萬美元的和解金。該和解針對的是明訊透過為伊朗央行持有證券，從而為伊朗政府提供未經授權存取美國金融系統之管道的角色。
凍結伊朗資產的法律爭端
除了達成和解之外，明訊還捲入了有關在國際制裁下遭到凍結的伊朗資產的持續法律爭端中。在 2008 年，大約有 4.9 億美元的伊朗資產在美國施壓後遭到明訊凍結。隨後的法律訴訟一直在尋求釋放或索取這些資金。 值得注意的是，在 2018 年，伊朗中央銀行起訴明訊以追討被凍結的資產。然而，美國法院已裁定有利於使用部分此類資金，來賠償伊朗支持的實體所造成的恐怖攻擊受害者，例如 1983 年美國海軍陸戰隊貝魯特軍營爆炸案。
Sepehr Energy 的參與
與伊朗國家有關聯的石油公司 Sepehr Energy 被捲入企圖存取由明訊持有的被凍結資金的行動中。報告指出，Sepehr Energy 的高階主管參與旨在索回這些資產的法律和外交倡議。該公司還因涉嫌促成資助伊朗軍隊及相關集團的石油銷售而遭到美國制裁。
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