詹森阿爾法

概述

在金融學中，詹森阿爾法（或稱詹森績效指數、事後阿爾法）用於測定證券或證券組合相對於理論期望報酬率的超額報酬。它是基於理論績效而非市場指數的標準阿爾法版本。 該證券可以是任何資產，例如股票、債券或衍生性金融商品。理論報酬率由市場模型預測，最常見的是資本資產定價模型（CAPM）。市場模型使用統計方法來預測資產適當的風險調整後報酬率。例如，CAPM使用貝beta作為乘數。

歷史

詹森阿爾法最初由麥可·詹森於 1968 年用於評估共同基金經理人的績效。CAPM報酬率理應是「經過風險調整的」，這意味著它考慮了資產的相對風險程度。 這基於這樣一個概念：風險較高的資產應當比風險較低的資產具有更高的預期報酬率。如果資產的報酬率甚至高於經過風險調整後的報酬率，則該資產被稱為具有「正阿爾法」或「超額報酬」。投資人不斷在尋求具有更高阿爾法的投資。 自尤金·法馬以來，許多學者認為金融市場效率太高，不可能透過非偶然的方式持續獲得正阿爾法。儘管如此，阿爾法仍然被廣泛用於評估共同基金和投資組合經理人的績效，通常與夏普比率和特雷諾比率結合使用。

計算

α

J

詹森阿爾法

＝

R

i

投資組合報酬率

− [

R

f

無風險利率

＋

β

i M

投資組合貝塔值

⋅ (

R

M

市場報酬率

−

量化金融中的應用

詹森阿爾法是經驗金融學中常用的統計量，用於評估與給定策略單位暴險相關的邊際報酬。將上述定義推廣到多因子設定，詹森阿爾法是與現有因子無法解釋的額外策略相關的邊際報酬的度量。 如果我們將超額市場報酬視為唯一的因子，則可獲得CAPM阿爾法。如果加入法馬-法奇因子（規模和價值），則可獲得 3 因子阿爾法。如果加入額外的因子（例如動態），就可以確定 4 因子阿爾法，以此類推。如果詹森阿爾法顯著為正，則所考慮的策略具有在其他因子本身預期之外產生報酬的歷史記錄。例如，在 3 因子的情況下，我們可以將動態因子報酬對 3 因子報酬進行迴歸，以發現動態除了規模、價值和市場報酬之外還能產生顯著的溢酬。

參見

阿爾法（金融） 莫迪利安尼風險調整後績效 歐米茄比率 夏普比率 索蒂諾比率 特雷諾比率 上檔潛力比率

外部連結

評估共同基金績效