詹森α

概述

在金融学中，詹森α（或称詹森绩效指数、事后α）用于确定证券或证券组合相对于理论预期收益率的超额收益。它是基于理论绩效而非市场指数的标准α的一个版本。 该证券可以是任何资产，例如股票、债券或衍生品。理论收益率由市场模型预测，最常见的是资本资产定价模型（CAPM）。市场模型使用统计方法来预测资产的适当风险调整后收益。例如，CAPM使用贝塔系数作为乘数。

历史

詹森α最初由迈克尔·詹森于 1968 年被用作评估共同基金经理的指标。CAPM收益率被认为是“风险调整后”的，这意味着它考虑了资产的相对风险。 这是基于这样一个概念：与低风险资产相比，高风险资产应该具有更高的预期收益率。如果资产的收益率甚至高于风险调整后的收益率，则该资产被称为具有“正α”或“超额收益”。投资者一直在寻找具有更高α的投资。 自尤金·法玛以来，许多学者认为金融市场效率极高，除非靠运气，否则不允许重复获得正的Alpha。尽管如此，Alpha仍被广泛用于评估共同基金和投资组合经理的绩效，通常与夏普比率和特雷诺比率结合使用。

计算

α

J

詹森α

=

R

i

投资组合收益率

− [

R

f

无风险利率

beta

β

i M

投资组合贝塔系数

⋅ (

R

M

市场收益率

−

在量化金融中的应用

詹森α是经验金融中常用的统计量，用于评估与单位暴露于给定策略相关的边际收益。将上述定义推广到多因子设置，詹森α是与现有因子无法解释的附加策略相关的边际收益的度量。 如果我们只考虑超额市场收益作为唯一因子，我们会得到CAPM alpha。如果我们加入法玛-法国因子（规模和价值），我们就会得到 3 因子 alpha。如果加入额外的因子（例如动量），人们可以确定一个 4 因子 alpha，依此类推。如果詹森α显著且为正，则所考虑的策略具有在仅基于其他因子的预期之上生成收益的历史。例如，在 3 因子的情形下，我们可以对动量因子收益率进行回归，对 3 因子收益率进行回归，以发现动量在规模、价值和市场收益率之上产生了显著的溢价。

参见

α（金融） 莫迪利亚尼风险调整后绩效 欧米茄比率 夏普比率 索提诺比率 特雷诺比率 上行潜力比率

外部链接

评估共同基金绩效