ジェンセンのアルファ

概要

金融において、ジェンセンのアルファ（またはジェンセンのパフォーマンス指標、エクスポスト・アルファ）は、証券または証券ポートフォリオの理論上の期待リターンに対する異常リターンを決定するために使用されます。これは、市場インデックスではなく理論上のパフォーマンスに基づいた標準的なアルファのバリエーションです。 証券は、株式、債券、デリバティブなどの任意の資産である可能性があります。理論上のリターンは、市場モデル、最も一般的には資本資産価格モデル（CAPM）によって予測されます。市場モデルは、統計的手法を使用して資産の適切なリスク調整後リターンを予測します。例えば、CAPMは倍率としてベータを使用します。

歴史

ジェンセンのアルファは、1968年にマイケル・ジェンセンによってミューチュアル・ファンド・マネージャーの評価の尺度として初めて使用されました。CAPMのリターンは「リスク調整済み」であるとされています。これは、資産の相対的なリスクを考慮に入れていることを意味します。 これは、リスクの高い資産はリスクの低い資産よりも高い期待リターンを持つべきであるという概念に基づいています。資産のリターンがリスク調整後リターンよりもさらに高い場合、その資産は「プラスのアルファ」または「異常リターン」を持つと言われます。投資家は、より高いアルファを持つ投資を常に求めています。 ユージン・ファーマ以降、多くの学者は、偶然による場合を除き、プラスのアルファを繰り返し獲得できるほど金融市場は効率的ではないと考えています。それにもかかわらず、アルファは、シャープレシオやトレイノアレシオと組み合わせて、ミューチュアル・ファンドやポートフォリオマネージャーのパフォーマンスを評価するために依然として広く使用されています。

計算

α

J

ジェンセンのアルファ

=

R

i

ポートフォリオのリターン

− [

R

f

無リスク金利

+

β

i M

ポートフォリオのベータ

⋅ (

R

M

市場リターン

−

クオンタティブ金融における使用

ジェンセンのアルファは、特定の戦略への単位エクスポージャーに関連する限界リターンを評価するために、実証金融で一般的に使用される統計量です。上記の定義をマルチファクターの設定に一般化すると、ジェンセンのアルファは、既存のファクターでは説明されない追加の戦略に関連する限界リターンの尺度です。 超過市場リターンを唯一のファクターとみなす場合、CAPMアルファが得られます。ファーマ・フレンチのファクター（規模とバリュー）を追加すると、3ファクター・アルファが得られます。（モメンタムなどの）追加のファクターが追加された場合、4ファクター・アルファなどを確認できます。ジェンセンのアルファが有意かつプラスである場合、検討中の戦略には、他のファクター単体に基づいて予想されるものを超えてリターンを生み出した実績があります。例えば、3ファクターの場合、モメンタムファクターのリターンを3ファクターのリターンに対して回帰させ、モメンタムが規模、バリュー、および市場リターンに加えて有意なプレミアムを生み出すことを発見する可能性があります。

関連項目

アルファ (金融) モディリアーニのリスク調整後パフォーマンス オメガレシオ シャープレシオ ソティノレシオ トレイノアレシオ アップサイド・ポテンシャル・レシオ

外部リンク

ミューチュアル・ファンドのパフォーマンスの評価