อัลฟาของเจนเซน

ภาพรวม

ในทางการเงิน อัลฟาของเจนเซน (หรือดัชนีผลการดำเนินงานของเจนเซน เอ็กซ์-โพสต์อัลฟา) ใช้เพื่อกำหนดผลตอบแทนส่วนเกินของหลักทรัพย์หรือพอร์ตโฟลิโอของหลักทรัพย์เหนือผลตอบแทนคาดหวังเชิงทฤษฎี โดยเป็นอัลฟารูปแบบมาตรฐานที่อิงตามผลการดำเนินงานเชิงทฤษฎีแทนที่จะเป็นดัชนีตลาด หลักทรัพย์อาจเป็นสินทรัพย์ใดก็ได้ เช่น หุ้น พันธบัตร หรืออนุพันธ์ ผลตอบแทนเชิงทฤษฎีถูกทำนายโดยโมเดลตลาด ซึ่งโดยทั่วไปคือแบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) โมเดลตลาดใช้วิธีการทางสถิติเพื่อทำนายผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงที่เหมาะสมของสินทรัพย์ ตัวอย่างเช่น CAPM ใช้เบตาเป็นตัวคูณ

ประวัติ

อัลฟาของเจนเซนถูกนำมาใช้ครั้งแรกเป็นมาตรวัดในการประเมินผู้จัดการกองทุนรวมโดยไมเคิล เจนเซน ใน 1968 ผลตอบแทนของ CAPM ควรจะเป็นการ 'ปรับความเสี่ยง' ซึ่งหมายความว่ามันคำนึงถึงความเสี่ยงสัมพัทธ์ของสินทรัพย์ด้วย สิ่งนี้อิงตามแนวคิดที่ว่าสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากกว่าควรมีผลตอบแทนคาดหวังสูงกว่าสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า หากผลตอบแทนของสินทรัพย์สูงกว่าผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยง สินทรัพย์นั้นจะถูกกล่าวว่ามี "อัลฟาเชิงบวก" หรือ "ผลตอบแทนส่วนเกิน" นักลงทุนพยายามหาการลงทุนที่มีอัลฟาที่สูงกว่าอยู่ตลอดเวลา นับตั้งแต่ยูจีน ฟามา นักวิชาการจำนวนมากเชื่อว่าตลาดการเงินมีประสิทธิภาพสูงเกินกว่าจะยอมให้สร้างอัลฟาเชิงบวกซ้ำๆ ได้ เว้นแต่จะเกิดขึ้นโดยบังเอิญ ถึงกระนั้น อัลฟา 0 ยังคงถูกใช้อย่างแพร่หลายในการประเมินผลการดำเนินงานของกองทุนรวมและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ ซึ่งมักใช้ร่วมกับอัตราส่วนชาร์ปและอัตราส่วนเทรย์นอร์

การคำนวณ

α

J

อัลฟาของเจนเซน

=

R

i

ผลตอบแทนพอร์ตโฟลิโอ

− [

R

f

อัตราผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยง

و

β

i M

เบตาของพอร์ตโฟลิโอ

⋅ (

R

M

ผลตอบแทนตลาด

−

การใช้งานในเชิงปริมาณการเงิน

อัลฟาของเจนเซนเป็นสถิติที่ใช้กันทั่วไปในทางการเงินเชิงประจักษ์เพื่อประเมินผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่เกี่ยวข้องกับการรับความเสี่ยงต่อหน่วยกลยุทธ์หนึ่งๆ การสรุปคำนิยามข้างต้นให้เป็นแบบหลายปัจจัย อัลฟาของเจนเซนคือมาตรวัดผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์เพิ่มเติมซึ่งอธิบายไม่ได้ด้วยปัจจัยที่มีอยู่ เราจะได้อัลฟาของ CAPM หากเราพิจารณาผลตอบแทนตลาดส่วนเกินเป็นปัจจัยเดียว หากเราเพิ่มปัจจัยของแฟมา-ฟร็องส์ (ด้านขนาดและมูลค่า) เราจะได้อัลฟาแบบ 3 ปัจจัย หากมีการเพิ่มปัจจัยเพิ่มเติม (เช่น โมเมนตัม) เราจะสามารถระบุอัลฟาแบบ 4 ปัจจัยได้ เป็นต้น หากอัลฟาของเจนเซนมีนัยสำคัญและเป็นบวก แสดงว่ากลยุทธ์ที่กำลังพิจารณานั้นมีประวัติในการสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติมจากสิ่งที่คาดหวังตามปัจจัยอื่น ๆ เพียงอย่างเดียว ตัวอย่างเช่น ในกรณี 3 ปัจจัย เราอาจทำการถดถอยผลตอบแทนปัจจัยโมเมนตัมกับผลตอบแทนปัจจัย 3 เพื่อพบว่าโมเมนตัมสร้างผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่มีนัยสำคัญเหนือกว่าขนาด มูลค่า และผลตอบแทนตลาด

ดูเพิ่มเติม

อัลฟา (การเงิน) ผลการดำเนินงานที่ปรับด้วยความเสี่ยงของโมดิกลิอานี อัตราส่วนโอเมก้า อัตราส่วนชาร์ป อัตราส่วนซอร์ติโน อัตราส่วนเทรย์นอร์ อัตราส่วนศักยภาพขาขึ้น

ลิงก์ภายนอก

การประเมินผลการดำเนินงานของกองทุนรวม