젠센의 알파

개요

금융에서 젠센의 알파(또는 젠센의 성과 지수, 사후 알파)는 이론적 기대 수익률을 초과하는 증권 또는 증권 포트폴리오의 초과 수익을 결정하는 데 사용됩니다. 이는 시장 지수 대신 이론적 성과를 기반으로 하는 표준 알파의 한 형태입니다. 증권은 주식, 채권 또는 파생상품 등 모든 자산이 될 수 있습니다. 이론적 수익률은 시장 모델, 가장 흔하게는 자본 자산 가격 결정 모델(CAPM)에 의해 예측됩니다. 시장 모델은 통계적 방법을 사용하여 자산의 적절한 위험 조정 수익률을 예측합니다. 예를 들어 CAPM은 베타를 승수로 사용합니다.

역사

젠센의 알파는 1968년에 마이클 젠센이 뮤추얼 펀드 매니저의 성과를 평가하는 측정 지표로 처음 사용되었습니다. CAPM 수익률은 '위험 조정'된 것으로 간주되며, 이는 자산의 상대적 위험도를 고려함을 의미합니다. 이는 위험도가 높은 자산이 위험도가 낮은 자산보다 더 높은 기대 S수를 가져야 한다는 개념에 기반합니다. 자산의 수익률이 위험 조정 수익률보다 훨씬 높다면, 해당 자산은 "양의 알파" 또는 "초과 수익"을 가진다고 합니다. 투자자들은 지속적으로 더 높은 알파를 가진 투자를 찾고 있습니다. 유진 파마 이후 많은 학자들은 금융 시장이 효율적이어서 우연히가 아니라면 지속적으로 양의 알파를 얻는 것을 허용하지 않는다고 믿습니다. 그럼에도 불구하고 알파는 뮤추얼 펀드와 포트폴리오 매니저의 성과를 평가하는 데 널리 사용되며, 종종 샤프 지수 및 트레이너 지수와 함께 사용됩니다.

계산

α

J

젠센의 알파

=

R

i

포트폴리오 수익률

− [

R

f

무위험 수익률

+

β

i M

포트폴리오 베타

⋅ (

R

M

시장 수익률

−

계량 금융에서의 활용

젠센의 알파는 주어진 전략에 대한 단위 노출과 관련된 한계 수익을 평가하기 위해 실증 금융에서 흔히 사용되는 통계량입니다. 위의 정의를 다요인 설정으로 일반화하면, 젠센의 알파는 기존 요인으로 설명되지 않는 추가 전략과 관련된 한계 수익의 측정값입니다. 시장 초과 수익률만을 유일한 요인으로 고려하면 CAPM 알파를 얻을 수 있습니다. 파마-프렌치 요인(규모 및 가치)을 추가하면 3요인 알파를 얻습니다. (모멘텀과 같은) 추가 요인이 추가되면 4요인 알파 등을 확인할 수 있습니다. 젠센의 알파가 유의미하고 양수라면, 고려 중인 전략은 다른 요인들만으로 예상되는 수준을 뛰어넘어 수익을 창출해 온 이력이 있음을 의미합니다. 예를 들어 3요인 사례에서 모멘텀 요인 수익률을 3요인 수익률에 대해 회귀 분석하여 모멘텀이 규모, 가치 및 시장 수익률을 넘어 유의미한 프리미엄을 창출한다는 것을 발견할 수 있습니다.

관련 항목

알파 (금융) 모디글리아니 위험 조정 성과 오메가 지수 샤프 지수 소티노 지수 트레이너 지수 상승 잠재력 비율

외부 링크

뮤추얼 펀드 성과 평가