Giá trị nội tại (tài chính)

Tổng quan

Trong tài chính, giá trị nội tại của một tài sản hoặc chứng khoán là giá trị của nó được tính toán dựa trên một thước đo vốn có và khách quan. Để phân biệt, giá của tài sản được xác định tương đối so với các tài sản tương tự khác. Cách tiếp cận định giá nội tại có thể được đơn giản hóa phần nào, theo nghĩa là nó bỏ qua các yếu tố khác ngoài thước đo đang xét.

Quyền chọn

Đối với một quyền chọn, giá trị nội tại là giá trị tuyệt đối của hiệu số giữa giá hiện tại (S) của tài sản cơ sở và giá thực hiện (K) của quyền chọn, trong giới hạn mà điều này có lợi cho người nắm giữ quyền chọn. Do đó, quyền chọn được coi là có giá trị nội tại nếu quyền chọn đó có lãi; khi ở trạng thái lỗ, giá trị nội tại của nó bằng không. Do đó, đối với một quyền chọn, giá trị nội tại cũng giống như "giá trị tức thời" hoặc "giá trị hiện tại" của hợp đồng, chính là khoản lợi nhuận có thể thu được bằng cách thực hiện quyền chọn ngay lập tức. Theo công thức:

I

V

ngoài_tiền

= 0

{\displaystyle IV_{\textrm {out-of-the-money}}=0}

I

V

trong_tiền

=

|

S − K

|

=

|

K − S

|

{\displaystyle IV_{\textrm {in-the-money}}=\left\vert S-K\right\vert =\left\vert K-S\right\vert }

Ví dụ, nếu giá thực hiện cho một quyền chọn mua là USD 1.00 và giá của tài sản cơ sở là US$1.20, thì quyền chọn đó có giá trị nội tại là US$0.20. Điều này là do quyền chọn mua đó cho phép người sở hữu mua cổ phiếu cơ sở ở mức giá 1.00, mà họ sau đó có thể bán với giá thị trường hiện tại là 1.20. Vì điều này mang lại cho họ một khoản lợi nhuận là 0.20, đó chính là giá trị hiện tại ("nội tại") của quyền chọn. Giá thị trường của một quyền chọn thường khác với giá trị nội tại này, do tính bất định: như đã đề cập, nó dựa trên giá trị thị trường hiện tại của công cụ cơ sở, nhưng bỏ qua khả năng biến động trong tương lai. Hơn nữa, các quyền chọn có hiệu lực trong một khoảng thời gian, vì vậy các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán các hợp đồng quyền chọn dựa trên niềm tin của họ về khả năng giá cổ phiếu sẽ thay đổi trước ngày hết hạn của quyền chọn. Điều này được gọi là giá trị thời gian của quyền chọn. Ví dụ, trong khi một quyền chọn ở trạng thái lỗ có giá trị tức thời/nội tại bằng không, vì việc thực hiện quyền chọn sẽ không có lợi nhuận tại thời điểm hiện tại, quyền chọn đó vẫn có thể được bán với giá khác không cho một nhà đầu tư đang suy đoán rằng quyền chọn có thể chuyển sang trạng thái có lãi trước khi nó hết hạn, do sự thay đổi giá trị của cổ phiếu cơ sở.

Điều này mô tả những gì đã xảy ra trong một giao dịch quyền chọn GameStop trở nên nổi tiếng: một nhà giao dịch đã chi 53,000 đô la để mua một số lượng lớn các quyền chọn mua cực kỳ rẻ, vì chúng ở rất xa trạng thái lỗ đến mức các nhà giao dịch khác nghĩ rằng rất khó có khả năng chúng sẽ từng giữ giá trị nội tại. Tuy nhiên, các quyền chọn này có ngày hết hạn ở xa trong tương lai, và hai năm sau, cổ phiếu GameStop cơ sở đã tăng vọt về giá trị, đưa các quyền chọn vào trạng thái có lãi, mà nhà giao dịch đã có thể thực hiện để thu về 48 triệu đô la.

Vốn chủ sở hữu

Khi định giá vốn chủ sở hữu, các nhà phân tích chứng khoán có thể sử dụng phân tích cơ bản—trái ngược với phân tích kỹ thuật—để ước tính giá trị nội tại của một công ty. Ở đây, đặc điểm "nội tại" chính là dòng tiền sẽ được tạo ra bởi công ty đang xét.

Do đó, giá trị nội tại được định nghĩa là giá trị hiện tại của tất cả dòng tiền ròng dự kiến trong tương lai đối với công ty; tức là nó được tính thông qua phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu. (Xem thêm thu nhập của chủ sở hữu và khoản kiếm thêm dựa trên kết quả.) Quan trọng là, tỷ suất sinh lợi bắt buộc được sử dụng ở đây để chiết khấu các dòng tiền này phải bao gồm phần bù rủi ro phù hợp với công ty đang xét. Một cách tiếp cận thay thế là coi giá trị nội tại gắn liền với hoạt động hiện tại của doanh nghiệp. Ở đây, theo phương pháp định giá dựa trên tài sản, doanh nghiệp được coi là có giá trị ít nhất bằng tổng giá trị thị trường hợp lý của các tài sản của nó (tức là trái ngược với giá trị sổ sách dựa trên kế toán hoặc giá trị thanh lý của chúng).

Liên quan ở đây là các tài sản cố định, vốn lưu động và chi phí hoạt động ("opex") (ban đầu) cần thiết để sao chép hoặc tái tạo lại doanh nghiệp đang hoạt động. Tuy nhiên, lưu ý rằng theo cách tiếp cận này, các tài sản vô hình (bao gồm cả "lợi thế thương mại") bị bỏ qua, và kết quả khi đó có thể (sẽ) bị đánh giá thấp. Việc định giá sau đó (thường) được sửa đổi để bao gồm cả ước tính chi phí cho bất kỳ hoạt động R&D và marketing nào cần thiết trong quá trình sao chép này. Xem thêm Giá trị thay thế và Hệ số q của Tobin.

Bất động sản

Khi định giá bất động sản, một phương pháp tương tự có thể được sử dụng. Do đó, "giá trị nội tại" của bất động sản được định nghĩa là giá trị hiện tại thuần của tất cả các dòng tiền ròng trong tương lai bị bỏ qua khi mua một bất động sản thay vì thuê nó vĩnh viễn. Các dòng tiền này sẽ bao gồm tiền thuê nhà, lạm phát, chi phí bảo trì và thuế tài sản. Phép tính này có thể được thực hiện bằng mô hình Gordon.

Xem thêm

Giá trị kỳ vọng Thu nhập xuyên suốt Giá trị thuần có thể thực hiện Quyền chọn (tài chính) § Phân rã cơ bản Định giá quyền chọn § Giá trị nội tại Giá trị thời gian của quyền chọn Giá trị thanh lý cuối kỳ