มูลค่าแท้จริง (การเงิน)

ภาพรวม

ในทางการเงิน มูลค่าแท้จริงของสินทรัพย์หรือหลักทรัพย์คือมูลค่าที่คำนวณโดยอ้างอิงจากมาตรวัดที่มีอยู่จริงในตัวและเป็นกลาง ในทางตรงกันข้าม ราคาของสินทรัพย์จะถูกกำหนดโดยเปรียบเทียบกับสินทรัพย์อื่นที่คล้ายคลึงกัน แนวทางเชิงมูลค่าแท้จริงสำหรับการประเมินมูลค่าอาจมีความเรียบง่ายในระดับหนึ่ง เนื่องจากจะละเลยองค์ประกอบอื่นๆ นอกเหนือจากมาตรวัดที่เป็นปัญหา

ออปชัน

สำหรับออปชัน มูลค่าแท้จริงคือค่าสัมบูรณ์ของผลต่างระหว่างราคาปัจจุบัน (S) ของสินทรัพย์อ้างอิงและราคาใช้สิทธิ (K) ของออปชัน ในขอบเขตที่เป็นประโยชน์ต่อผู้ถือออปชัน ดังนั้น ออปชันจึงถูกกล่าวว่ามีมูลค่าแท้จริงก็ต่อเมื่อออปชันนั้นอยู่ในสถานะมีกำไร (in-the-money) แต่เมื่ออยู่ในสถานะขาดทุน (out-of-the-money) มูลค่าแท้จริงของออปชันจะเท่ากับศูนย์ สำหรับออปชันแล้ว มูลค่าแท้จริงจึงเทียบเท่ากับ "มูลค่าทันที" หรือ "มูลค่าปัจจุบัน" ของสัญญา ซึ่งก็คือผลกำไรที่จะได้รับจากการใช้สิทธิในออปชันทันที ในรูปของสูตร:

I

V

out-of-the-money

= 0

{\displaystyle IV_{\textrm {out-of-the-money}}=0}

I

V

in-the-money

=

|

S − K

|

=

|

K − S

|

{\displaystyle IV_{\textrm {in-the-money}}=\left\vert S-K\right\vert =\left\vert K-S\right\vert }

ตัวอย่างเช่น หากราคาใช้สิทธิสำหรับออปชันซื้อ (call option) คือ USD 1.00 และราคาของสินทรัพย์อ้างอิงคือ US$1.20 ออปชันดังกล่าวจะมีมูลค่าแท้จริงเท่ากับ US$0.20 ทั้งนี้เป็นเพราะออปชันซื้อดังกล่าวช่วยให้เจ้าของสามารถซื้อหุ้นอ้างอิงได้ในราคา 1.00 ซึ่งจากนั้นพวกเขาสามารถนำไปขายต่อในราคาตลาดปัจจุบันที่ 1.20 เนื่องจากสิ่งนี้ทำให้พวกเขาได้กำไร 0.20 นั่นจึงเป็นมูลค่าปัจจุบัน ("แท้จริง") ของออปชัน ราคาตลาดของออปชันโดยทั่วไปจะแตกต่างจากมูลค่าแท้จริงนี้ เนื่องมาจากความไม่แน่นอน ดังที่ได้กล่าวไปแล้วว่ามันอ้างอิงตามมูลค่าตลาดปัจจุบันของเครื่องมือทางการเงินอ้างอิง แต่กลับละเลยความเป็นไปได้ของการผันผวนในอนาคต ยิ่งไปกว่านั้น ออปชันมีอายุการใช้งานจำกัด ดังนั้นนักลงทุนจึงอาจซื้อหรือขายสัญญาออปชันตามความเชื่อของตนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่มูลค่าของหุ้นจะเปลี่ยนแปลงก่อนวันหมดอายุของออปชัน ซึ่งสิ่งนี้เรียกว่ามูลค่าตามเวลาของออปชัน ตัวอย่างเช่น แม้ออปชันที่อยู่ในสถานะขาดทุนจะมีมูลค่าทันทีหรือมูลค่าแท้จริงเป็นศูนย์ เนื่องจากการใช้สิทธิในออปชันจะไม่ทำกำไรในเวลาปัจจุบัน แต่ออปชันนั้นก็ยังคงสามารถขายได้ในราคาที่ไม่ใช่ศูนย์ให้กับนักลงทุนที่เก็งกำไรว่าออปชันอาจเปลี่ยนมาอยู่ในสถานะมีกำไรก่อนที่จะหมดอายุ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าในหุ้นอ้างอิง

สิ่งนี้อธิบายสิ่งที่เกิดขึ้นในการซื้อขายออปชันของ GameStop ครั้งหนึ่งซึ่งโด่งดัง: นักเทรดรายหนึ่งใช้เงิน 53,000 ดอลลาร์ซื้อออปชันซื้อจำนวนมากที่มีราคาถูกมาก เนื่องจากออปชันนั้นอยู่ในสถานะขาดทุนลึกจนนักเทรดรายอื่นคิดว่าเป็นไปได้น้อยมากที่ออปชันเหล่านั้นจะมีมูลค่าแท้จริง อย่างไรก็ตาม ออปชันเหล่านี้มีวันหมดอายุในอีกนานในอนาคต และอีกสองปีต่อมา หุ้น GameStop ที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงก็มีมูลค่าพุ่งสูงขึ้น ทำให้ออปชันดังกล่าวกลับมาอยู่ในสถานะมีกำไร ซึ่งนักเทรดรายนั้นสามารถใช้สิทธิทำกำไรได้ถึง 48 ล้านดอลลาร์

ตราสารทุน

ในการประเมินมูลค่าตราสารทุน นักวิเคราะห์หลักทรัพย์อาจใช้การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งตรงข้ามกับการวิเคราะห์ทางเทคนิค เพื่อประมาณมูลค่าแท้จริงของบริษัท ในที่นี้ลักษณะ "แท้จริง" คือกระแสเงินสดที่จะถูกสร้างขึ้นโดยบริษัทที่เป็นปัญหา

ดังนั้น มูลค่าแท้จริงจึงถูกกำหนดให้เป็นมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดสุทธิในอนาคตที่คาดว่าจะได้รับทั้งหมดของบริษัท กล่าวคือ คำนวณผ่านการประเมินมูลค่ากระแสเงินสดคิดลด (ดูเพิ่มเติมที่รายได้เจ้าของและส่วนแบ่งกำไรตามผลงาน) ที่สำคัญอัตราผลตอบแทนที่ต้องการซึ่งใช้ในที่นี้เพื่อคิดลดกระแสเงินสดเหล่านี้ จะต้องรวมเบี้ยประกันความเสี่ยงที่เหมาะสมกับบริษัทที่เป็นปัญหาด้วย แนวทางเลือกอีกแบบหนึ่งคือการมองว่ามูลค่าแท้จริงเชื่อมโยงกับการดำเนินงานปัจจุบันของธุรกิจ ในที่นี้ภายใต้การประเมินมูลค่าโดยอ้างอิงสินทรัพย์ ธุรกิจจะถูกมองว่ามีค่าอย่างน้อยเท่ากับผลรวมของมูลค่าตลาดยุติธรรมของสินทรัพย์ (กล่าวคือ ตรงข้ามกับมูลค่าตามบัญชีทางบัญชี หรือมูลค่าเลิกกิจการ)

ที่เกี่ยวข้องในที่นี้คือสินทรัพย์ถาวร เงินทุนหมุนเวียน และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ("opex") (เริ่มต้น) ที่จำเป็นในการจำลองหรือสร้างธุรกิจที่ดำเนินอยู่ขึ้นมาใหม่ อย่างไรก็ตาม โปรดทราบว่าภายใต้แนวทางนี้ สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (รวมถึง "ค่าความนิยม") จะถูกละเลย และผลลัพธ์ที่ได้จึงอาจ (หรือจะ) ถูกประเมินต่ำกว่าความเป็นจริง การประเมินมูลค่าจะถูกปรับเปลี่ยน (บ่อยครั้ง) เพื่อรวมต้นทุนประมาณการสำหรับการวิจัยและพัฒนาและการตลาดที่จำเป็นในการจำลองนี้ด้วย ดูเพิ่มเติมที่ มูลค่าทดแทน และ โทบินคิว (Tobin's q)

อสังหาริมทรัพย์

ในการประเมินมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ อาจมีการใช้แนวทางที่คล้ายคลึงกัน ดังนั้น "มูลค่าแท้จริง" ของอสังหาริมทรัพย์จึงถูกกำหนดให้เป็นมูลค่าปัจจุบันสุทธิของกระแสเงินสดสุทธิในอนาคตทั้งหมดที่ต้องสูญเสียไปจากการซื้ออสังหาริมทรัพย์แทนที่จะเช่าไปตลอดกาล กระแสเงินสดเหล่านี้จะรวมถึงค่าเช่า ภาวะเงินเฟ้อ การบำรุงรักษา และภาษีทรัพย์สิน การคำนวณนี้สามารถทำได้โดยใช้แบบจำลองกอร์ดอน

ดูเพิ่มเติม

มูลค่าคาดหวัง รายได้แบบมองทะลุ มูลค่าสุทธิที่จะได้รับ ออปชัน (การเงิน) § การแยกองค์ประกอบพื้นฐาน การประเมินมูลค่าออปชัน § มูลค่าแท้จริง มูลค่าตามเวลาของออปชัน มูลค่าซาก