Hệ số PEG

Tổng quan

Hệ số PEG (hệ số giá trên thu nhập chia cho tăng trưởng) là một chỉ số định giá dùng để xác định sự đánh đổi tương đối giữa giá cổ phiếu, thu nhập tạo ra trên mỗi cổ phiếu (EPS) và mức tăng trưởng kỳ vọng của công ty. Nói chung, hệ số P/E cao hơn đối với một công ty có tốc độ tăng trưởng cao hơn. Do đó, nếu chỉ sử dụng hệ số P/E thì các công ty tăng trưởng cao sẽ trông có vẻ bị định giá quá cao so với các công ty khác. Người ta giả định rằng bằng cách chia hệ số P/E cho tốc độ tăng trưởng thu nhập, hệ số thu được sẽ tốt hơn để so sánh các công ty có tốc độ tăng trưởng khác nhau. Hệ số PEG được coi là một phép xấp xỉ thuận tiện. Chỉ số này ban đầu do Mario Farina phát triển, người đã viết về nó trong cuốn sách 1969 của mình có tựa đề A Beginner's Guide To Successful Investing In The Stock Market. Sau đó, hệ số này được phổ biến rộng rãi bởi Peter Lynch, người đã viết trong cuốn sách 1989 của ông có tựa đề One Up on Wall Street rằng "Hệ số P/E của bất kỳ công ty nào được định giá hợp lý sẽ bằng tốc độ tăng trưởng của nó", nghĩa là một công ty được định giá hợp lý sẽ có PEG bằng 1. Công thức này có thể được hỗ trợ về mặt lý thuyết thông qua phương pháp Tổng các dòng tiền vĩnh viễn.

Công thức cơ bản

Hệ số PEG

=

Giá/Thu nhập Tăng trưởng EPS hàng năm

{\displaystyle {\text{PEG Ratio}}\,=\,{\frac {\text{Price/Earnings}}{\text{Annual EPS Growth}}}}

Tỷ lệ này được thể hiện dưới dạng giá trị phần trăm, và chỉ nên sử dụng mức tăng trưởng thực tế để điều chỉnh lạm phát. Ví dụ, nếu một công ty đang tăng trưởng 30% một năm theo giá trị thực và có hệ số P/E là 30.00, thì công ty đó sẽ có hệ số PEG là 1.00. Hệ số thấp hơn 1.00 cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp và giá trị trên 1.00 cho thấy cổ phiếu bị định giá cao. Hệ số P/E được sử dụng trong phép tính có thể là dự phóng hoặc quá khứ, và tốc độ tăng trưởng hàng năm có thể là tốc độ tăng trưởng kỳ vọng cho năm tới hoặc năm năm tới.

Như một chỉ báo

PEG là một chỉ báo được sử dụng rộng rãi về giá trị thực tế khả dĩ của một cổ phiếu. Tương tự như hệ số PE, hệ số PEG thấp hơn có nghĩa là cổ phiếu đó bị định giá thấp hơn. Chỉ số này được nhiều người ưa chuộng hơn hệ số giá trên thu nhập vì nó cũng tính đến yếu tố tăng trưởng. Xem thêm PVGO. Hệ số PEG bằng 1 đôi khi được cho là đại diện cho sự đánh đổi công bằng giữa giá trị chi phí và giá trị tăng trưởng, cho thấy cổ phiếu được định giá hợp lý với mức tăng trưởng kỳ vọng. Một phân tích sơ lược cho thấy các công ty có giá trị PEG nằm trong khoảng từ 0 đến 1 có thể mang lại lợi nhuận cao hơn. Hệ số PEG cũng có thể mang giá trị âm nếu con số thu nhập hiện tại của cổ phiếu là âm (thu nhập âm), hoặc nếu thu nhập trong tương lai dự kiến giảm (tăng trưởng âm). Hệ số PEG tính từ thu nhập hiện tại âm thường bị hoài nghi và coi là gần như vô nghĩa, ngoại trừ việc dùng làm dấu hiệu cho thấy rủi ro đầu tư cao.

Chỉ trích

Hệ số PEG được sử dụng phổ biến và cung cấp bởi nhiều nguồn thông tin tài chính và chứng khoán. Mặc dù được sử dụng rộng rãi, hệ số PEG chỉ là một quy tắc kinh nghiệm thô sơ. Những lời chỉ trích đối với hệ số PEG bao gồm việc đây là một hệ số quá đơn giản hóa, không thể liên hệ một cách hữu ích hệ số giá trên thu nhập với tăng trưởng vì nó không tính đến tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) hoặc hệ số lợi nhuận yêu cầu (T). Khi hệ số PEG được trích dẫn trên các nguồn công khai, việc sử dụng loại thu nhập nào để tính toán tạo ra sự khác biệt lớn: thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của năm qua, EPS ước tính của năm tới, hay thậm chí là các ước tính mang tính suy đoán của các nhà phân tích được chọn về mức tăng trưởng trong năm năm tới. Việc sử dụng tốc độ tăng trưởng kỳ vọng của năm tới được coi là ưu tiên hơn vì đây là ước tính hướng tới tương lai đáng tin cậy nhất. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng nào đã được chọn để tính toán một hệ số PEG được công bố cụ thể có thể không rõ ràng, hoặc đòi hỏi phải đọc kỹ các chú thích cho số liệu đã cho. Tính hợp lệ của hệ số PEG đặc biệt đáng ngờ khi được sử dụng để so sánh các công ty kỳ vọng tăng trưởng cao với những công ty kỳ vọng tăng trưởng thấp, hoặc để so sánh các công ty có hệ số P/E cao với những công ty có hệ số P/E thấp. Chỉ số này thích hợp hơn khi được xem xét để so sánh các công ty gọi là công ty tăng trưởng (những công ty có thu nhập tăng trưởng nhanh hơn đáng kể so với thị trường). Các con số về tốc độ tăng trưởng dự kiến sẽ đến từ một nguồn độc lập. Nguồn này có thể đến từ một nhà phân tích, người có công việc đòi hỏi sự khách quan, hoặc từ chính phân tích của nhà đầu tư. Ban quản lý không phải là bên độc lập và người ta giả định rằng các tuyên bố của họ mang tính phóng đại nhẹ, từ việc hơi lạc quan đến hoàn toàn phi lý. Điều này không phải lúc nào cũng đúng, vì một số nhà quản lý có xu hướng dự đoán kết quả khiêm tốn để rồi mọi thứ diễn ra tốt hơn mong đợi. Một nhà đầu tư thận trọng nên tự mình điều tra xem các ước tính có hợp lý hay không và nên sử dụng cái gì để so sánh giá cổ phiếu. Các phép tính PEG dựa trên ước tính tăng trưởng trong năm năm đặc biệt dễ chịu ảnh hưởng bởi các dự báo tăng trưởng quá lạc quan từ các nhà phân tích, những dự báo này tính trung bình là không đạt được, và dễ bỏ qua rủi ro mất hoàn toàn vốn đầu tư.

Ưu điểm

Nhà đầu tư có thể thích hệ số PEG hơn vì nó thể hiện rõ ràng giá trị của mức tăng trưởng thu nhập kỳ vọng của một công ty. Hệ số PEG có thể đưa ra gợi ý về việc hệ số P/E cao của một công ty phản ánh giá cổ phiếu quá cao hay là sự phản ánh triển vọng tăng trưởng đầy hứa hẹn của công ty đó.

Nhược điểm

Hệ số PEG ít phù hợp hơn khi đo lường các công ty không có tốc độ tăng trưởng cao. Ví dụ, các công ty lớn, lâu đời có thể mang lại thu nhập cổ tức đáng tin cậy nhưng lại có ít cơ hội tăng trưởng. Tốc độ tăng trưởng của một công ty là một ước tính. Chỉ số này phải chịu những giới hạn của việc dự báo các sự kiện trong tương lai. Sự tăng trưởng trong tương lai của một công ty có thể thay đổi do bất kỳ yếu tố nào: điều kiện thị trường, những trở ngại trong việc mở rộng và sự thổi phồng của nhà đầu tư. Ngoài ra, quy ước "PEG=1" là hợp lý có phần mang tính tùy tiện và được coi là một thước đo theo quy tắc kinh nghiệm. Sự đơn giản và tiện lợi trong việc tính toán PEG bỏ qua một số biến số quan trọng. Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng tuyệt đối của công ty được sử dụng trong hệ số PEG không tính đến tốc độ tăng trưởng chung của nền kinh tế, do đó nhà đầu tư phải so sánh hệ số PEG của một cổ phiếu với hệ số PEG trung bình trong ngành và toàn bộ nền kinh tế để có được cảm nhận chính xác về mức độ cạnh tranh của một cổ phiếu đối với việc đầu tư. Hệ số PEG thấp (hấp dẫn) trong thời kỳ tăng trưởng cao của toàn nền kinh tế có thể không quá ấn tượng khi so sánh với các cổ phiếu khác, và ngược lại đối với hệ số PEG cao trong thời kỳ tăng trưởng chậm hoặc suy thoái. Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng của công ty cao hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế thường không ổn định và dễ bị tổn thương trước bất kỳ vấn đề nào mà công ty phải đối mặt có thể ngăn cản công ty duy trì tốc độ hiện tại. Do đó, một cổ phiếu có hệ số PEG cao hơn với tốc độ tăng trưởng ổn định, bền vững (so với nền kinh tế) thường có thể là một khoản đầu tư hấp dẫn hơn so với một cổ phiếu có hệ số PEG thấp có thể chỉ đang trải qua một "chuỗi" tăng trưởng ngắn hạn. Tốc độ tăng trưởng cao hơn nền kinh tế được duy trì qua các năm thường cho thấy một công ty có khả năng sinh lợi cao, nhưng cũng có thể cho thấy một vụ lừa đảo, đặc biệt nếu mức tăng trưởng là một tỷ lệ phần trăm cố định bất chấp phần còn lại của nền kinh tế biến động ra sao (như trường hợp trong vài năm đối với các khoản lợi nhuận trong sơ đồ Ponzi của Bernie Madoff). Cuối cùng, sự biến động của các cổ phiếu mang tính đầu cơ cao và rủi ro cao, vốn có hệ số giá trên thu nhập thấp do giá quá thấp, cũng không được điều chỉnh trong các phép tính PEG. Những cổ phiếu này có thể có hệ số PEG thấp do hệ số PE trong ngắn hạn rất thấp (~1 năm) (ví dụ: tốc độ tăng trưởng 100% từ mức 1 USD đến 2 USD /cổ phiếu) không cho thấy bất kỳ sự đảm bảo nào về việc duy trì tăng trưởng trong tương lai hoặc thậm chí là khả năng thanh toán.

Xem thêm

Hệ số giá trên thu nhập PVGO Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

Liên kết ngoài

Investopedia - Hệ số PEG