อัตราส่วน PEG

ภาพรวม

อัตราส่วน PEG (อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อการเติบโต) คือตัวชี้วัดมูลค่าสำหรับการกำหนดความคุ้มค่าสัมพัทธ์ระหว่างราคาหุ้น กำไรต่อหุ้น (EPS) และการเติบโตที่คาดหวังของบริษัท โดยทั่วไป อัตราส่วน P/E จะสูงกว่าสำหรับบริษัทที่มีอัตราการเติบโตสูง ดังนั้น การใช้อัตราส่วน P/E เพียงอย่างเดียวจะทำให้บริษัทที่มีการเติบโตสูงดูเหมือนว่ามีมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ มีการสันนิษฐานว่าการหารอัตราส่วน P/E ด้วยอัตราการเติบโตของกำไร จะทำให้อัตราส่วนผลลัพธ์มีความเหมาะสมยิ่งขึ้นสำหรับการเปรียบเทียบระหว่างบริษัทที่มีอัตราการเติบโตแตกต่างกัน อัตราส่วน PEG ถือเป็นการประมาณการที่สะดวกสบาย เดิมทีพัฒนาขึ้นโดย Mario Farina ซึ่งเขียนเกี่ยวกับเรื่องนี้ในหนังสือ 1969 ของเขาที่มีชื่อว่า A Beginner's Guide To Successful Investing In The Stock Market ต่อมาได้รับความนิยมโดย Peter Lynch ซึ่งเขียนไว้ในหนังสือ 1989 ของเขา One Up on Wall Street ว่า "อัตราส่วน P/E ของบริษัทใดก็ตามที่มีราคายุติธรรมจะเท่ากับอัตราการเติบโตของบริษัทนั้น" นั่นคือ บริษัทที่มีมูลค่ายุติธรรมจะมีค่า PEG เท่ากับ 1 สูตรนี้สามารถสนับสนุนทางทฤษฎีได้โดยอ้างอิงถึงวิธีผลรวมของเงินงวดอนันต์

สูตรพื้นฐาน

อัตราส่วน PEG

=

ราคาต่อกำไร การเติบโตของ EPS ประจำปี

{\displaystyle {\text{PEG Ratio}}\,=\,{\frac {\text{Price/Earnings}}{\text{Annual EPS Growth}}}}

อัตรานี้แสดงเป็นค่าเปอร์เซ็นต์ และควรใช้การเติบโตที่แท้จริงเท่านั้น เพื่อปรับแก้ผลกระทบจากเงินเฟ้อ ตัวอย่างเช่น หากบริษัทมีการเติบโตที่ 30% ต่อปีในแง่ที่แท้จริง และมี P/E เท่ากับ 30.00 บริษัทนั้นจะมี PEG เท่ากับ 1.00 อัตราส่วนที่ต่ำกว่า 1.00 บ่งชี้ว่าหุ้นมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง และค่าที่สูงกว่า 1.00 บ่งชี้ว่ามีมูลค่าสูงเกินไป อัตราส่วน P/E ที่ใช้ในการคำนวณอาจเป็นการคาดการณ์หรือย้อนหลัง และอัตราการเติบโตประจำปีอาจเป็นอัตราการเติบโตที่คาดหวังสำหรับปีหน้าหรืออีกห้าปีข้างหน้า

ในฐานะตัวชี้วัด

PEG เป็นตัวชี้วัดที่ใช้กันอย่างแพร่หลายสำหรับมูลค่าที่แท้จริงที่เป็นไปได้ของหุ้น เช่นเดียวกับอัตราส่วน PE ค่า PEG ที่ต่ำกว่าหมายความว่าหุ้นมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงมากกว่า หลายคนชื่นชอบสิ่งนี้มากกว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรเพราะคำนึงถึงการเติบโตด้วย ดูเพิ่มเติมที่ PVGO อัตราส่วน PEG ของ 1 บางครั้งกล่าวกันว่าเป็นตัวแทนของการแลกเปลี่ยนที่ยุติธรรมระหว่างค่าใช้จ่ายและมูลค่าของการเติบโต ซึ่งบ่งชี้ว่าหุ้นมีมูลค่าที่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากการเติบโตที่คาดหวัง การวิเคราะห์อย่างคร่าวๆ บ่งชี้ว่าบริษัทที่มีค่า PEG อยู่ระหว่าง 0 และ 1 อาจให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า อัตราส่วน PEG ยังสามารถเป็นตัวเลขติดลบได้หากตัวเลขรายได้ปัจจุบันของหุ้นติดลบ (กำไรติดลบ) หรือหากคาดว่ากำไรในอนาคตจะลดลง (การเติบโตติดลบ) อัตราส่วน PEG ที่คำนวณจากกำไรปัจจุบันที่เป็นลบจะถูกมองด้วยความเคลือบแคลงสงสัยว่าเป็นเกือบจะไร้ความหมาย นอกเหนือจากการเป็นข้อบ่งชี้ถึงความเสี่ยงในการลงทุนที่สูง

การวิจารณ์

อัตราส่วน PEG ถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายและจัดเตรียมโดยแหล่งข้อมูลทางการเงินและหุ้นจำนวนมาก แม้ว่าจะมีการใช้อย่างแพร่หลาย แต่อัตราส่วน PEG ก็เป็นเพียงหลักการคร่าวๆ เท่านั้น คำวิจารณ์เกี่ยวกับอัตราส่วน PEG รวมถึงการเป็นอัตราส่วนที่ง่ายเกินไปซึ่งล้มเหลวในการเชื่อมโยงอัตราส่วนราคาต่อกำไรกับการเติบโตอย่างมีประโยชน์ เนื่องจากไม่ได้คำนึงถึงผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) หรือปัจจัยผลตอบแทนที่ต้องการ (T) เมื่อมีการอ้างอิง PEG ในแหล่งข้อมูลสาธารณะ จะมีความแตกต่างอย่างมากว่ากำไรที่ใช้ในการคำนวณ PEG คือ EPS ของปีที่แล้ว EPS ที่ประมาณการไว้สำหรับปีหน้า หรือแม้กระทั่งการประมาณการเก็งกำไรของนักวิเคราะห์ที่เลือกไว้เกี่ยวกับการเติบโตในอีกห้าปีข้างหน้า การใช้อัตราการเติบโตที่คาดหวังในปีหน้าถือเป็นที่ต้องการมากกว่า เนื่องจากเป็นการประมาณการในอนาคตที่น่าเชื่อถือที่สุด กระนั้น อัตราการเติบโตใดที่ถูกเลือกสำหรับการคำนวณอัตราส่วน PEG ที่เผยแพร่โดยเฉพาะอาจไม่ชัดเจน หรืออาจต้องอ่านเชิงอรรถอย่างละเอียดสำหรับตัวเลขที่กำหนด ความถูกต้องของอัตราส่วน PEG เป็นที่น่าสงสัยเป็นพิเศษเมื่อใช้เพื่อเปรียบเทียบระหว่างบริษัทที่คาดว่าจะมีการเติบโตสูงกับบริษัทที่คาดว่าจะมีการเติบโตต่ำ หรือเพื่อเปรียบเทียบระหว่างบริษัทที่มี P/E สูงกับบริษัทที่มี P/E ต่ำ มีความเหมาะสมมากกว่าที่จะพิจารณาเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทที่เรียกว่าบริษัทเติบโต (บริษัทที่มีกำไรเติบโตเร็กว่าตลาดอย่างมีนัยสำคัญ) ตัวเลขอัตราการเติบโตคาดว่าจะมาจากแหล่งข้อมูลที่เป็นกลาง ซึ่งอาจมาจากนักวิเคราะห์ที่มีหน้าที่ต้องมีความเป็นกลาง หรือจากการวิเคราะห์ของนักลงทุนเอง ฝ่ายบริหารไม่ได้มีความเป็นกลาง และสันนิษฐานว่าคำแถลงของพวกเขามีการคุยโวเล็กน้อย ตั้งแต่การมองโลกในแง่ดีเล็กน้อยไปจนถึงไม่น่าเชื่อถือเลย ซึ่งไม่เป็นความจริงเสมอไป เนื่องจากผู้จัดการบางคนมีแนวโน้มที่จะทำนายผลลัพธ์แบบพอประมาณเพื่อให้ออกมาดีกว่าที่อ้างไว้ นักลงทุนที่รอบคอบควรตรวจสอบด้วยตนเองว่าการประมาณการนั้นสมเหตุสมผลหรือไม่ และควรใช้อะไรในการเปรียบเทียบราคาหุ้น การคำนวณ PEG ที่อิงจากการประมาณการเติบโตห้าปีมีแนวโน้มที่จะเกิดการคาดการณ์การเติบโตที่มองโลกในแง่ดีเกินไปโดยนักวิเคราะห์ ซึ่งโดยเฉลี่ยแล้วไม่บรรลุผล และต้องเผชิญกับการคิดลดความเสี่ยงของการสูญเสียเงินลงทุนไปเลย

ข้อดี

นักลงทุนอาจชอบอัตราส่วน PEG เนื่องจากเป็นการกำหนดมูลค่าที่คาดหวังในการเติบโตของกำไรของบริษัทอย่างชัดเจน อัตราส่วน PEG สามารถเสนอคำแนะนำว่าอัตราส่วน P/E ที่สูงของบริษัทสะท้อนถึงราคาหุ้นที่สูงเกินไปหรือเป็นภาพสะท้อนของแนวโน้มการเติบโตที่มีแนวโน้มดีสำหรับบริษัท

ข้อเสีย

อัตราส่วน PEG น้อยกว่าความเหมาะสมสำหรับการวัดบริษัทที่ไม่มีการเติบโตสูง ตัวอย่างเช่น บริษัทขนาดใหญ่ที่มีความมั่นคงอาจเสนอรายได้จากเงินปันผลที่เชื่อถือได้ แต่มีโอกาสเติบโตน้อย อัตราการเติบโตของบริษัทคือการประมาณการ ซึ่งอยู่ภายใต้ข้อจำกัดของการคาดการณ์เหตุการณ์ในอนาคต การเติบโตในอนาคตของบริษัทสามารถเปลี่ยนแปลงได้เนื่องจากปัจจัยต่างๆ มากมาย เช่น สภาวะตลาด ความอุปสรรคในการขยายตัว และกระแสความสนใจของนักลงทุน นอกจากนี้ ข้อตกลงที่ว่า "PEG=1" นั้นมีความเหมาะสมในระดับหนึ่งโดยค่อนข้างตามอำเภอใจและถือเป็นมาตรการแบบกฎเกณฑ์ ความเรียบง่ายและความสะดวกในการคำนวณ PEG ทำให้ละเลยตัวแปรสำคัญหลายประการ ประการแรก อัตราการเติบโตสัมบูรณ์ของบริษัทที่ใช้ใน PEG ไม่ได้คำนึงถึงอัตราการเติบโตโดยรวมของเศรษฐกิจ ดังนั้นนักลงทุนจึงต้องเปรียบเทียบ PEG ของหุ้นกับ PEG เฉลี่ยทั่วทั้งอุตสาหกรรมและเศรษฐกิจทั้งหมด เพื่อให้ได้ความรู้สึกที่ถูกต้องว่าหุ้นมีความสามารถในการแข่งขันสำหรับการลงทุนมากน้อยเพียงใด PEG ที่ต่ำ (น่าดึงดูดใจ) ในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจเติบโตสูงโดยรวมอาจไม่น่าประทับใจเป็นพิเศษเมื่อเทียบกับหุ้นตัวอื่น ๆ และในทางกลับกันสำหรับ PEG ที่สูงในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจเติบโตช้าหรือถดถอย นอกจากนี้ อัตราการเติบโตของบริษัทที่สูงกว่าอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจมากนั้นมีความไม่เสถียรและมีความเปราะบางต่อปัญหาใดๆ ที่บริษัทอาจต้องเผชิญซึ่งจะขัดขวางไม่ให้บริษัทสามารถรักษาอัตราปัจจุบันไว้ได้ ดังนั้น หุ้นที่มี PEG สูงกว่าและมีอัตราการเติบโตที่มั่นคงและยั่งยืน (เมื่อเทียบกับเศรษฐกิจ) จึงมักจะเป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดมากกว่าหุ้นที่มี PEG ต่ำซึ่งบังเอิญอยู่ในช่วงการเติบโตระยะสั้นเท่านั้น อัตราการเติบโตที่สูงกว่าเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมามักจะบ่งบอกถึงบริษัทที่มีกำไรสูงมาก แต่ก็สามารถบ่งบอกถึงการฉ้อโกงได้เช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเติบโตนั้นเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่โดยไม่คำนึงถึงความผันผวนของส่วนที่เหลือของเศรษฐกิจ (ดังเช่นกรณีเป็นเวลาหลายปีสำหรับผลตอบแทนในแผนพอนซิของ Bernie Madoff) สุดท้าย ความผันผวนของหุ้นที่มีการเก็งกำไรสูงและมีความเสี่ยง ซึ่งมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่ำเนื่องจากราคาที่ต่ำมากนั้น ก็ไม่ได้รับการปรับแก้ในการคำนวณ PEG เช่นกัน หุ้นเหล่านี้อาจมี PEG ต่ำเนื่องจากอัตราส่วน PE ระยะสั้นที่ต่ำมาก (~1 ปี) (เช่น อัตราการเติบโต 100% จาก $1 ถึง $2 /หุ้น) ซึ่งไม่ได้บ่งบอกถึงการรับประกันใดๆ ในการรักษาการเติบโตในอนาคตหรือแม้กระทั่งความสามารถในการชำระหนี้

ดูเพิ่มเติม

อัตราส่วนราคาต่อกำไร PVGO กำไรต่อหุ้น อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี

ลิงก์ภายนอก

Investopedia - PEG Ratio