ความผันผวนสุทธิ

ภาพรวม

ความผันผวนสุทธิ หมายถึง ความผันผวนที่นัยมาจากราคาของการเทรดออปชันสเปรดที่เกี่ยวข้องกับออปชันตั้งแต่สองตัวขึ้นไป โดยพื้นฐานแล้ว มันคือความผันผวนที่ค่าทางทฤษฎีของการเทรดสเปรดตรงกับราคาที่เสนอซื้อขายในตลาด หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ความผันผวนแฝงของสเปรดนั้นเอง

สูตร

ความผันผวนสุทธิสำหรับสเปรดแบบสองขา (ที่มีขา Long หนึ่งขา และขา Short หนึ่งขา) สามารถประมาณการได้โดยการประมาณการอันดับแรก ตามสูตร:

σ

N

=

ν

L

σ

L

−

ν

S

σ

S

ν

L

−

ν

S

{\displaystyle \sigma _{N}={\frac {\nu _{L}\sigma _{L}-\nu _{S}\sigma _{S}}{\nu _{L}-\nu _{S}}}\,}

โดยที่

ตัวอย่าง

ขณะนี้เป็นช่วงกลางเดือนเมษายน 2007 และคุณกำลังพิจารณาที่จะเปิดสถานะ Long ในสเปรดคอลออปชัน Sep07/May07 100 กล่าวคือ ซื้อคอลออปชัน Sep 100 และขายคอลออปชัน May 100 คอลออปชัน Sep 100 มีราคาเสนอขายอยู่ที่ความผันผวนแฝง 14.1% และคอลออปชัน May 100 มีราคาเสนอซื้ออยู่ที่ความผันผวนแฝง 18.3% เวก้า (vega) ของคอลออปชัน Sep 100 คือ 4.3 และเวก้า (vega) ของคอลออปชัน May 100 คือ 2.3 จากการใช้สูตรข้างต้น ความผันผวนสุทธิของสเปรดคือ:

14.1 % ⋅ 4.3 − 18.3 % ⋅ 2.3

4.3 − 2.3

= 9.27 %

{\displaystyle {\frac {14.1\%\cdot 4.3-18.3\%\cdot 2.3}{4.3-2.3}}=9.27\%}

การตีความ

ในตัวอย่างข้างต้น การเปิดสถานะ Short คอลออปชัน May 100 และ Long คอลออปชัน Sep 100 ส่งผลให้เกิดออปชันล่วงหน้าสังเคราะห์ (synthetic forward option) ซึ่งก็คือ ออปชันที่มีราคาใช้สิทธิที่ 100 ซึ่งครอบคลุมช่วงเวลานับตั้งแต่การหมดอายุในเดือนพฤษภาคมจนถึงเดือนกันยายน เพื่อทำความเข้าใจเรื่องนี้ ให้พิจารณาว่าออปชันทั้งสองตัวนี้โดยพื้นฐานแล้วหักล้างกันและกันตั้งแต่วันนี้จนถึงการหมดอายุของออปชัน May ฝั่ง Short ดังนั้น ความผันผวนสุทธิที่คำนวณได้ข้างต้นจึงเป็นความผันผวนแฝงของออปชันล่วงหน้าสังเคราะห์นี้ ในขณะที่มันอาจดูขัดกับสามัญสำนึกที่ว่าเราสามารถสร้างออปชันสังเคราะห์ที่มีความผันผวนแฝงต่ำกว่าความผันผวนแฝงขององค์ประกอบต่างๆ ของมันได้ ให้พิจารณาว่าความผันผวนแฝงตัวแรก 18.1% นั้นสอดคล้องกับช่วงเวลานับตั้งแต่วันนี้จนถึงการหมดอายุในเดือนพฤษภาคม ในขณะที่ความผันผวนแฝงตัวที่สอง 14.3% นั้นสอดคล้องกับช่วงเวลานับตั้งแต่วันนี้จนถึงการหมดอายุในเดือนกันยายน ดังนั้น ความผันผวนแฝงสำหรับช่วงเวลาตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงกันยายนจึงต้องน้อยกว่า 14.3% เพื่อชดเชยความผันผวนแฝงที่สูงกว่าในช่วงเวลาจนถึงเดือนพฤษภาคม ในทางปฏิบัติ สถานการณ์ประเภทนี้มักพบเห็นได้บ่อยเมื่อขา Short ถูกเสนอราคาซื้อสูงขึ้นด้วยเหตุผลเฉพาะเจาะจง ตัวอย่างเช่น ออปชันระยะสั้นอาจรวมถึงเหตุการณ์ที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้ เช่น การประกาศผลประกอบการ ซึ่งในทุกความน่าจะเป็นจะทำให้ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อน 100% หลังจากเหตุการณ์ดังกล่าวผ่านพ้นไป ตลาดอาจคาดการณ์ว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะมีเสถียรภาพค่อนข้างมาก ซึ่งส่งผลให้ความผันผวนแฝงสำหรับช่วงเวลาถัดไปต่ำลง

ดูเพิ่มเติม

ความผันผวนแฝง การเก็งกำไรความผันผวน ออปชันสเปรด ความเสี่ยงด้านความผันผวน