浮動匯率

概覽

在總體經濟學與經濟政策中，浮動匯率（又稱波動匯率或彈性匯率）是一種匯率制度，在此制度下，貨幣的價值會隨著影響匯率的國際事件而波動。使用浮動匯率的貨幣稱為浮動貨幣。相比之下，固定貨幣是指其價值是以實體商品、另一種貨幣或一籃子其他貨幣來指定的。固定貨幣的概念是為了減少貨幣波動。 在現代世界中，多數世界貨幣都是浮動的，其中包括大多數交易最廣泛的貨幣：美元、歐元、日圓、英鎊或澳幣。然而，即使是浮動貨幣，中央銀行有時也會介入市場，試圖影響浮動匯率的價值。加拿大國家銀行自 1998 年 9 月以來，一直未曾干預加幣的價格。美元的外匯存底也僅見極小的變動。 從 1946 年到 1970 年代初期，布列敦森林體系使固定貨幣成為常態；然而，在 1971 期間，美國政府決定停止維持相當於 1/35 盎司黃金的美元匯率，因此其貨幣不再是固定的。在 1973 的史密斯協議結束後，世界上的大多數貨幣也紛紛效仿。然而，某些國家（例如波斯灣地區的多數阿拉伯國家）將其貨幣釘住另一種貨幣的價值，這在最近與較慢的經濟成長率有關。當貨幣浮動時，除了匯率本身之外，還會使用其他數量來管理貨幣政策（請參見公開市場操作）。

經濟學基本原理

一些經濟學家認為，在大多數情況下，浮動匯率優於固定匯率。由於浮動匯率會自動調整，它們能使國家減弱衝擊與國外景氣循環的影響，並預先排除發生國際收支危機的可能性。然而，由於其變動性，它們也會產生不可預測性，這可能會使企業的規劃變得充滿風險，因為其規劃期內的未來匯率是不確定的。 然而，在某些情況下，固定匯率可能因為具有較高的穩定性與確定性而較受青睞。考慮到試圖相對於其他貨幣保持其貨幣價格「強勢」或「高」的國家的結果，這未必完全正確，例如英國，或是 1997 亞洲金融危機之前的東南亞國家。 在固定匯率與浮動匯率方法的選擇之間的辯論，是由蒙代爾-弗萊明模型（Mundell–Fleming model）所正式確立的。該模型主張，一個經濟體（或政府）無法同時維持固定匯率、資本自由移動以及獨立的貨幣政策。它必須選擇其中兩項進行控制，而將另一項留給市場力量。 支持浮動匯率的主要論點在於，它能使貨幣政策用於其他目的。若使用固定匯率，貨幣政策則必須承擔單一目標，即將匯率維持在宣布的水平。然而，匯率只是貨幣政策所能影響的眾多總體經濟變數之一。浮動匯率制度讓貨幣決策者能夠自由追求其他目標，例如穩定就業或價格。 在貨幣極端升值或貶值期間，中央銀行通常會干預以穩定貨幣。因此，浮動貨幣的匯率方法在技術上可能更常被稱為管理浮動。例如，國家銀行可以允許貨幣價格在上下限（即價格「天花板」與「地板」）之間自由浮動。國家銀行的管理可以採取買進或賣出大量批次以提供價格支撐或阻力，或者就某些國家貨幣而言，對於在這些範圍之外進行交易可能會受到法律處罰。

對浮動的厭惡

自由浮動匯率會增加外匯波動性。有些經濟學家認為，這可能會造成嚴重問題，特別是在發展中經濟體中。這些經濟體具有包含以下一項或多項條件的金融部門：

高負債美元化 金融脆弱性 強烈的資產負債表效應 當負債以外幣計價而資產以本幣計價時，匯率的意外貶值會惡化銀行與企業的資產負債表，並威脅國內金融體系的穩定。 因此，發展中國家似乎對浮動有較大的厭惡感，因為它們的名目匯率變動小得多，但卻經歷了來自利率與準備金變動的較大衝擊。這是頻繁實施自由浮動的國家，針對匯率變動採取貨幣政策及／或干預外匯市場之反應的結果。 在 1990 年代期間，表現出對浮動厭惡的國家數量顯著增加。

參見

國內負債美元化 具浮動貨幣國家列表 貨幣升值與貶值