変動為替相場

概要

マクロ経済学および経済政策において、変動為替相場（変動相場制または柔軟な為替相場とも呼ばれる）は、為替相場に影響を与える国際的な出来事に応じて通貨の価値が変動することを認める為替相場制度の一種である。変動為替相場を採用している通貨は、変動通貨として知られている。対照的に、固定通貨とはその価値が物質的な商品、別の通貨、または他の通貨のグループに関して指定されているものである。固定通貨の考え方は、通貨の変動を抑えることにある。 現代の世界では、世界のほとんどの通貨が変動制であり、最も広く取引されている通貨の大半が含まれている。すなわち、米ドル、ユーロ、日本円、英ポンド、豪ドルなどである。しかし、変動通貨であっても、中央銀行が市場に介入して変動為替相場の価値に影響を与えようとすることが時々ある。カナダドルは、1998年9月以降、カナダ国立銀行による価格介入が見られていない。米ドルもまた、外国為替準備高の変動が非常に少ない。 1946年から1970年代初頭にかけて、ブレトン・ウッズ体制により固定通貨が常態化した。しかし、1971の間、米政府はドル交換を1オンスの金の1/35で維持することを中止することを決定したため、その通貨はもはや固定されなくなった。1973の സ്ミスソニアン協定の終了後、世界のほとんどの通貨がこれに続いた。しかし、ペルシャ湾岸地域のほとんどのアラブ諸国などの一部の国では、自国の通貨を別の通貨の価値に固定しており、これは近年、より低い成長率に関連付けられている。通貨が変動する場合、為替相場そのもの以外の量を使用して金融政策が管理される（公開市場操作を参照）。

経済的根拠

一部の経済学者は、ほとんどの状況において、変動為替相場は固定為替相場よりも望ましいと考えている。変動為替相場は自動的に調整されるため、国がショックや海外の景気循環の影響を和らげ、国際収支危機の可能性を先取りすることが可能になる。しかし、その変動性の結果として予測不可能性も生み出すため、計画期間中の将来の為替相場が不確実であるため、企業の計画がリスクを伴うものになる可能性がある。 しかし、特定の状況下では、固定為替相場はその優れた安定性と確実性のために望ましい場合がある。英国や、1997のアジア通貨危機以前の東南アジア諸国のように、自国の通貨の価格を他の通貨と比較して「強く」または「高く」維持しようとする国々の結果を考慮すると、それは必ずしも真実ではないかもしれない。 固定為替相場と変動為替相場のどちらを選択するかという議論はマンデル＝フレミングモデルによって定式化されており、経済（または政府）が固定為替相場、資本の自由移動、独立した金融政策を同時に維持することはできないと主張している。コントロールのために任意の2つを選択し、残りを市場の力に委ねなければならない。 変動為替相場の主な議論は、金融政策が他の目的のために役立つことを可能にすることである。固定相場を使用する場合、金融政策は、為替相場を発表された水準に維持するという単一の目標にコミットされる。しかし、為替相場は、金融政策が影響を与えることができる多くのマクロ経済変数のうちの1つに過ぎない。変動為替相場のシステムにより、金融政策当局は雇用や価格の安定など、他の目標を自由に追求できるようになる。 通貨の極端な増価または減価の際、中央銀行は通常、通貨を安定させるために介入する。したがって、変動通貨の為替相場方式は、より技術的には管理フロートとして知られているかもしれない。たとえば、国立銀行は、通貨価格が上限と下限の間、すなわち価格の「天井」と「床」の間で自由に変動することを許可するかもしれない。国立銀行による管理は、価格のサポートやレジスタンスを提供するために大量の買いや売りを行う形をとる場合があり、一部の国民通貨の場合は、これらの範囲外で取引することに対して法的な罰則が存在する場合がある。

変動に対する嫌悪感

変動為替相場は外国為替のボラティリティを高める。一部の経済学者は、これが特に発展途上国において深刻な問題を引き起こす可能性があると考えている。これらの経済には、以下の条件の1つ以上を満たす金融セクターが存在する：

高い債務のドル化 金融の脆弱性 強力なバランスシート効果 負債が外貨建てであり、資産が現地通貨建てである場合、予期しない為替相場の減価は銀行および企業のバランスシートを悪化させ、国内金融システムの安定を脅かす。 したがって、発展途上国は変動に対するより大きな嫌悪感を持っているように見える。なぜなら、名目為替相場の変動がはるかに小さく、金利や準備高の変化からより大きなショックを経験するからである。これは、頻繁にフリーフロートを採用する国々が、金融政策および／または外国為替市場への介入によって為替相場の変動に反応した結果である。 変動に対する嫌悪感を示す国の数は、1990年代に大幅に増加した。

関連項目

国内債務のドル化 変動相場制を採用している国の一覧 通貨の増価と減価