변동환율제도

개요

거시경제학과 경제 정책에서, 변동환율제도(변동 환율 또는 신축적 환율이라고도 함)는 환율에 영향을 미치는 국제적 사건에 대응하여 통화의 가치가 변동하도록 허용하는 환율 제도 유형입니다. 변동환율을 사용하는 통화를 변동 통화라고 합니다. 이와 대조적으로, 고정 통화는 그 가치가 물질적 재화, 다른 통화, 또는 일군의 다른 통화들로 명시되는 통화입니다. 고정 통화의 취지는 통화 변동성을 줄이는 것입니다. 현대 세계에서 세계 통화의 대부분은 변동 통화이며, 가장 널리 거래되는 통화들의 다수를 포함합니다: 미국 달러, 유로, 일본 엔, 파운드 스털링, 또는 호주 달러. 그러나 변동 통화의 경우에도 중앙은행은 변동환율의 가치에 영향을 미치기 위해 때때로 시장에 참여합니다. 캐나다 달러는 1998년 9월 이후 캐나다 중앙은행으로부터 가격 개입을 받지 않았습니다. 미국 달러 역시 외환보유고의 변화가 매우 적습니다. 1946년부터 1970년대 초까지 브레튼우즈 체제는 고정 통화를 규범으로 만들었습니다. 그러나 1971 동안 미국 정부는 달러 환율 유지를 온당 금 1/35로 유지하는 것을 중단하기로 결정하였고, 이에 따라 자국 통화는 더 이상 고정되지 않았습니다. 1973년 스미스소니언 협정이 종료된 후, 세계 통화의 대부분은 그 뒤를 따랐습니다. 그러나 페르시아만 지역의 대부분의 아랍 국가들과 같은 일부 국가들은 자국 통화의 가치를 다른 통화의 가치에 고정시켰으며, 이는 최근 들어 더 느린 성장률과 연관되어 왔습니다. 통화가 변동할 때, 환율 자체 외의 수량들이 통화 정책을 집행하는 데 사용됩니다(공개시장운영 참조).

경제적 근거

일부 경제학자들은 대부분의 상황에서 변동환율이 고정환율보다 바람직하다고 믿습니다. 변동환율은 자동으로 조정되기 때문에 국가가 충격과 해외 경기 변동의 영향을 완화하고 국제수지 위기의 가능성을 사전에 예방할 수 있게 해줍니다. 그러나 이는 또한 변동성으로 인한 예측 불가능성을 야기하며, 계획 기간 동안의 미래 환율이 불확실하기 때문에 기업의 계획 수립을 위험하게 만들 수 있습니다. 그러나 특정 상황에서는 고정환율이 더 큰 안정성과 확실성 때문에 바람직할 수 있습니다. 영국의 경우나 1997년 아시아 금융 위기 이전의 동남아시아 국가들과 같이 다른 국가들에 비해 자국 통화의 가격을 '강세' 또는 '고평가' 상태로 유지하려 시도한 국가들의 결과를 고려할 때, 그것이 반드시 사실은 아닐 수도 있습니다. 고정환율 방식과 변동환율 방식 사이의 선택에 대한 논쟁은 먼델-플레밍 모형에 의해 체계화되었으며, 이 모형은 경제(또는 정부)가 고정환율, 자유로운 자본 이동, 그리고 독립적인 통화 정책을 동시에 유지할 수 없다고 주장합니다. 통제를 위해 이 중 두 가지를 선택하고 나머지는 시장 힘에 맡겨야 합니다. 변동환율에 대한 주된 논거는 통화 정책이 다른 목적에 유용하게 사용될 수 있도록 허용한다는 점입니다. 고정환율을 사용할 때, 통화 정책은 환율을 고시된 수준으로 유지하는 단일 목표에 전념하게 됩니다. 그러나 환율은 통화 정책이 영향을 미칠 수 있는 수많은 거시경제 변수 중 하나일 뿐입니다. 변동환율 제도는 통화 정책 담당자가 고용 또는 물가 안정과 같은 다른 목표를 추구할 수 있도록 자유롭게 둡니다. 통화의 극단적인 절상이나 절하 기간 동안, 중앙은행은 일반적으로 통화를 안정시키기 위해 개입합니다. 따라서 변동 통화의 환율 방식은 기술적으로 관리변동환율제도로 알려져 있을 수 있습니다. 예를 들어, 중앙은행은 통화 가격이 상한선과 하한선, 즉 가격 '상한'과 '하한' 사이에서 자유롭게 변동하도록 허용할 수 있습니다. 중앙은행에 의한 관리는 가격 지지나 저항을 제공하기 위해 대량으로 매수 또는 매도하는 형태를 취할 수 있으며, 일부 국가 통화의 경우 이러한 범위를 벗어나 거래하는 것에 대한 법적 처벌이 존재할 수도 있습니다.

변동 기피

자유변동환율제도는 외환 변동성을 증가시킵니다. 일부 경제학자들은 이것이 특히 개발도상경제에서 심각한 문제를 야기할 수 있다고 믿습니다. 그러한 경제들은 다음 조건 중 하나 이상을 갖춘 금융 부문을 가지고 있습니다:

높은 부채 달러화 금융 취약성 강한 대차대조표 효과 부채가 외화로 표시된 반면 자산은 현지 통화로 표시되어 있는 경우, 환율의 예상치 못한 절하는 은행 및 기업의 대차대조표를 악화시키고 국내 금융 시스템의 안정성을 위협합니다. 따라서 개발도상국들은 명목 환율의 변동 폭이 훨씬 작으면서도 금리 및 준비금 변동으로부터 더 큰 충격을 겪기 때문에 변동에 대한 더 큰 기피 성향을 보이는 것으로 보입니다. 이는 빈번하게 자유변동을 하는 국가들이 통화 정책 및/또는 외환 시장 개입을 통해 환율 변화에 반응한 결과입니다. 변동에 대한 기피를 보이는 국가들의 수는 1990년대 동안 현저히 증가했습니다.

참고 항목

국내 부채 달러화 변동환율제 채택국 목록 통화 절상 및 절하