Lợi nhuận trên vốn

Tổng quan

Lợi nhuận trên vốn (ROC), hoặc lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC), là một tỷ số được sử dụng trong tài chính, định giá và kế toán, dùng làm thước đo khả năng sinh lời và tiềm năng tạo ra giá trị của các công ty tương ứng với lượng vốn do các cổ đông và chủ nợ khác đầu tư. Nó cho thấy mức độ hiệu quả của một công ty trong việc biến vốn thành lợi nhuận. Tỷ số này được tính bằng cách chia thu nhập hoạt động sau thuế (NOPAT) cho giá trị sổ sách trung bình của vốn đầu tư (IC).

Công thức lợi nhuận trên vốn đầu tư

ROIC = ⁠NOPAT/Vốn đầu tư trung bình⁠ Có ba thành phần chính của phép đo này:

Trong khi các tỷ số như lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu và lợi nhuận trên tài sản sử dụng thu nhập ròng làm tử số, ROIC sử dụng thu nhập hoạt động ròng sau thuế (NOPAT), có nghĩa là các chi phí (thu nhập) sau thuế từ các hoạt động tài chính được cộng lại vào (trừ đi từ) thu nhập ròng. Trong khi nhiều phép tính tài chính sử dụng giá trị thị trường thay vì giá trị sổ sách (ví dụ: tính tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu hoặc tính trọng số cho chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC)), ROIC sử dụng giá trị sổ sách của vốn đầu tư làm mẫu số. Quy trình này được thực hiện vì, không giống như giá trị thị trường phản ánh kỳ vọng trong tương lai ở các thị trường hiệu quả, giá trị sổ sách phản ánh sát hơn lượng vốn ban đầu được đầu tư để tạo ra lợi nhuận. Mẫu số thể hiện giá trị trung bình của vốn đầu tư thay vì giá trị vào cuối năm. Điều này là do NOPAT thể hiện tổng các dòng tiền, trong khi giá trị của vốn đầu tư thay đổi mỗi ngày (ví dụ: vốn đầu tư vào ngày 31 có thể thấp hơn 30% so với vốn đầu tư vào ngày 30). Vì giá trị trung bình chính xác rất khó tính toán, nó thường được ước tính bằng cách lấy mức trung bình giữa IC vào đầu năm và IC vào cuối năm. Một số nhà thực hành thực hiện thêm một điều chỉnh đối với công thức để cộng các khoản chi phí khấu hao, phân bổ và cạn kiệt trở lại vào tử số. Các khoản phí này được một số người coi là "chi phí phi tiền mặt" thường được bao gồm như một phần của chi phí hoạt động. Việc cộng các khoản này lại được cho là phản ánh sát hơn lợi nhuận tiền mặt của một công ty trong một khoảng thời gian nhất định. Tuy nhiên, những người khác (như Warren Buffett) lập luận rằng khấu hao không nên bị loại trừ vì nó thể hiện một dòng tiền chi ra thực tế. Khi một công ty mua một tài sản bị khấu hao, chi phí không được ghi nhận ngay lập tức trên báo cáo kết quả kinh doanh. Thay vào đó, nó được vốn hóa trên bảng cân đối kế toán như một tài sản. Theo thời gian, chi phí khấu hao trên báo cáo kết quả kinh doanh sẽ làm giảm giá trị tài sản trên bảng cân đối kế toán. Do đó, khấu hao thể hiện việc ghi nhận chi phí chậm trễ của khoản tiền mặt ban đầu đã dùng để mua tài sản, và do đó là một phương pháp kế toán khá nới lỏng.

Mối quan hệ với WACC

Vì lý thuyết tài chính cho rằng giá trị của một khoản đầu tư được xác định bởi cả quy mô và rủi ro của các dòng tiền dự kiến đối với nhà đầu tư, nên ROIC và mối quan hệ của nó với chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC). Chi phí vốn là lợi nhuận kỳ vọng từ các nhà đầu tư khi phải chịu rủi ro rằng các dòng tiền dự kiến của một khoản đầu tư chệch khỏi kỳ vọng. Người ta nói rằng đối với các khoản đầu tư mà dòng tiền trong tương lai ít chắc chắn hơn, các nhà đầu tư lý trí đòi hỏi tỷ suất sinh lợi cao hơn để bù đắp cho việc chịu mức độ rủi ro cao hơn. Trong tài chính doanh nghiệp, WACC là một thước đo phổ biến về lợi nhuận bình quân gia quyền kỳ vọng tối thiểu của tất cả các nhà đầu tư trong một công ty dựa trên mức độ rủi ro của các dòng tiền trong tương lai của công ty đó. Vì lợi nhuận trên vốn đầu tư được cho là đo lường khả năng tạo ra lợi nhuận trên vốn của một công ty và vì WACC được cho là đo lường lợi nhuận kỳ vọng tối thiểu do các nhà cung cấp vốn của công ty yêu cầu, nên sự khác biệt giữa ROIC và WACC đôi khi được gọi là "lợi nhuận vượt mức" hoặc "lợi nhuận kinh tế" của công ty.