ผลตอบแทนจากเงินทุน

ภาพรวม

ผลตอบแทนจากเงินทุน (ROC) หรือผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุน (ROIC) คืออัตราส่วนที่ใช้ในด้านการเงิน การประเมินมูลค่า และการบัญชี เพื่อเป็นมาตรวัดความสามารถในการทำกำไรและศักยภาพในการสร้างมูลค่าของบริษัทเทียบกับจำนวนเงินทุนที่ลงทุนโดยผู้ถือหุ้นและเจ้าหนี้รายอื่น โดยบ่งชี้ว่าบริษัทมีประสิทธิภาพเพียงใดในการเปลี่ยนเงินทุนให้เป็นกำไร อัตราส่วนนี้คำนวณโดยหารกำไรจากการดำเนินงานหลังหักภาษี (NOPAT) ด้วยมูลค่าตามบัญชีถัวเฉลี่ยของเงินทุนที่ลงทุน (IC)

สูตรผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุน

ROIC = ⁠NOPAT/เงินทุนที่ลงทุนถัวเฉลี่ย⁠ องค์ประกอบหลักสามประการของการวัดนี้คือ:

ในขณะที่อัตราส่วนอย่างผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นและผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ใช้รายได้สุทธิเป็นตัวเศษ แต่ ROIC ใช้กำไรจากการดำเนินงานสุทธิหลังหักภาษี (NOPAT) ซึ่งหมายความว่าค่าใช้จ่าย (รายได้) หลังหักภาษีจากกิจกรรมทางการเงินจะถูกนำกลับมาบวกเพิ่ม (หักออก) จากรายได้สุทธิ ในขณะที่การคำนวณทางการเงินจำนวนมากใช้มูลค่าตลาดแทนมูลค่าตามบัญชี (ตัวอย่างเช่น การคำนวณอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นหรือการคำนวณน้ำหนักสำหรับต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC)) แต่ ROIC ใช้มูลค่าตามบัญชีของเงินทุนที่ลงทุนเป็นตัวส่วน ขั้นตอนนี้กระทำเนื่องจากมูลค่าตามบัญชีสะท้อนถึงจำนวนเงินทุนเริ่มต้นที่ลงทุนเพื่อสร้างผลตอบแทนได้ใกล้เคียงมากกว่า ตรงกันข้ามกับมูลค่าตลาดซึ่งสะท้อนความคาดหวังในอนาคตในตลาดที่มีประสิทธิภาพ ตัวส่วนแสดงถึงมูลค่าถัวเฉลี่ยของเงินทุนที่ลงทุนมากกว่ามูลค่า ณ สิ้นปี ทั้งนี้เนื่องจาก NOPAT แสดงถึงผลรวมของการไหลเวียนของเงิน ขณะที่มูลค่าของเงินทุนที่ลงทุนเปลี่ยนแปลงทุกวัน (ตัวอย่างเช่น เงินทุนที่ลงทุน ณ วันที่ 31 ธันวาคม อาจต่ำกว่าเงินทุนที่ลงทุน ณ วันที่ 30 ธันวาคม 30%) เนื่องจากการคำนวณค่าเฉลี่ยที่แน่นอนทำได้ยาก จึงมักประมาณการโดยการนำค่าเฉลี่ยระหว่าง IC ณ วันต้นปีและ IC ณ วันสิ้นปีมาใช้ ผู้ปฏิบัติงานบางรายทำการปรับปรุงสูตรเพิ่มเติมโดยนำค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย และค่าใช้จ่ายจากการหมดสิ้นกลับมารวมในตัวเศษ ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ถือโดยบางคนว่าเป็น "ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด" ซึ่งมักถูกรวมเป็นส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน การปฏิบัติในการนำสิ่งเหล่านี้กลับมารวมใหม่กล่าวกันว่าสะท้อนผลตอบแทนที่เป็นเงินสดของบริษัทในช่วงเวลาที่กำหนดได้ใกล้เคียงมากกว่า อย่างไรก็ตาม คนอื่นๆ (เช่น วอร์เรน บัฟเฟตต์) โต้แย้งว่าไม่ควรยกเว้นค่าเสื่อมราคาเนื่องจากมันแสดงถึงการไหลออกของเงินสดที่แท้จริง เมื่อบริษัทซื้อสินทรัพย์ที่เสื่อมค่า ต้นทุนจะไม่ถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทันทีในงบกำไรขาดทุน แต่จะถูกบันทึกเป็นทุนในงบดุลในฐานะสินทรัพย์ เมื่อเวลาผ่านไป ค่าใช้จ่ายค่าเสื่อมราคาในงบกำไรขาดทุนจะลดมูลค่าสินทรัพย์ในงบดุล ในทางกลับกัน ค่าเสื่อมราคาจึงแสดงถึงการบันทึกค่าใช้จ่ายล่าช้าของการไหลออกของเงินสดเริ่มต้นที่ใช้ซื้อสินทรัพย์นั้น และจึงเป็นวิธีปฏิบัติทางบัญชีที่ค่อนข้างยืดหยุ่น

ความสัมพันธ์กับ WACC

เนื่องจากทฤษฎีทางการเงินระบุว่ามูลค่าของการลงทุนถูกกำหนดโดยทั้งจำนวนและความเสี่ยงของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับต่อนักลงทุน ROIC และความสัมพันธ์ที่มีต่อต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) ต้นทุนของเงินทุนคือผลตอบแทนที่คาดหวังจากนักลงทุนสำหรับการแบกรับความเสี่ยงที่กระแสเงินสดที่คาดการณ์ไว้ของการลงทุนจะเบี่ยงเบนไปจากความคาดหมาย มีการกล่าวไว้ว่าสำหรับการลงทุนที่กระแสเงินสดในอนาคตมีความแน่นอนน้อยลงเรื่อยๆ นักลงทุนที่มีเหตุผลจะต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเรื่อยๆ เพื่อเป็นการชดเชยสำหรับการแบกรับระดับความเสี่ยงที่สูงขึ้น ในด้านการเงินองค์กร WACC เป็นการวัดผลตอบแทนถ่วงน้ำหนักที่คาดหวังขั้นต่ำที่พบได้ทั่วไปของนักลงทุนทั้งหมดในบริษัท เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงของกระแสเงินสดในอนาคต เนื่องจากผลตอบแทนจากเงินทุนที่ลงทุนถูกกล่าวว่าวัดความสามารถของบริษัทในการสร้างผลตอบแทนจากเงินทุนของตน และเนื่องจาก WACC ถูกกล่าวว่าวัดผลตอบแทนคาดหวังขั้นต่ำที่เรียกร้องโดยผู้ให้บริการเงินทุนของบริษัท ความแตกต่างระหว่าง ROIC และ WACC จึงบางครั้งเรียกว่า "ผลตอบแทนส่วนเกิน" หรือ "กำไรทางเศรษฐศาสตร์" ของบริษัท