자본 쉭률

개요

자본 수익률(ROC) 또는 투하자본 수익률(ROIC)은 재무, 가치 평가, 회계에서 주주와 기타 채권자가 투자한 자본의 양에 비해 기업의 수익성과 가치 창출 잠재력을 측정하는 데 사용되는 비율입니다. 이는 기업이 자본을 수익으로 전환하는 데 얼마나 효과적인지를 나타냅니다. 이 비율은 세후 영업이익(NOPAT)을 투하자본(IC)의 평균 장부가액으로 나누어 계산합니다.

투하자본 수익률 공식

ROIC = ⁠NOPAT/평균 투하자본⁠ 이 측정 지표에는 세 가지 주요 구성 요소가 있습니다:

자기자본 이익률이나 자산 수익률과 같은 비율이 순이익을 분자로 사용하는 반면, ROIC는 세후 순영업이익(NOPAT)을 사용합니다. 즉, 재무 활동에서 발생한 세후 비용(소득)이 순이익에 다시 더해지거나(차감됨) 합니다. 많은 재무 계산이 장부가액 대신 시장 가치를 사용하는 반면(예: 부채비율 계산 또는 가중평균자본비용(WACC)의 가중치 계산), ROIC는 투하자본의 장부가액을 분모로 사용합니다. 이 절차는 효율적 시장에서 미래의 기대를 반영하는 시장 가치와 달리 장부가액이 수익을 창출하기 위해 투자된 초기 자본의 양을 더 가깝게 반영하기 때문에 수행됩니다. 분모는 연말의 가치가 아니라 투하자본의 평균 가치를 나타냅니다. 이는 NOPAT가 현금 흐름의 합계를 나타내는 반면 투하자본의 가치는 매일 변동하기 때문입니다(예: 31년 30월 30일의 투하자본은 다른 날과 다를 수 있습니다). 정확한 평균을 계산하기 어려우므로 연초의 IC와 연말의 IC 사이의 평균을 취하여 추정하는 경우가 많습니다. 일부 실무자는 감가상각비, 무형자산 상각비, 고갈 비용을 분자에 다시 더하는 추가 조정을 공식에 적용합니다. 이러한 비용은 일부 사람들에 의해 영업비용의 일부로 자주 포함되는 "비현금 비용"으로 간주됩니다. 이를 다시 더하는 관행은 주어진 기간 동안 기업의 현금 수익을 더 밀접하게 반영한다고 합니다. 그러나 워런 버핏 등 다른 이들은 감가상각비가 실제 현금 유출을 나타내므로 제외해서는 안 된다고 주장합니다. 기업이 감가상각 자산을 구매할 때 그 비용은 손익계산서에 즉시 비용으로 처리되지 않습니다. 대신 대차대조표에 자산으로 자본화됩니다. 시간이 지남에 따라 손익계산서의 감가상각비는 대차대조표의 자산 가치를 감소시킵니다. 결과적으로 감가상각비는 자산을 구매한 초기 현금 유출의 비용 처리가 지연된 것을 나타내므로 다소 관대한 회계 관행입니다.

WACC와의 관계

재무 이론에 따르면 투자의 가치는 투자자에 대한 예상 현금 흐름의 양과 위험 모두에 의해 결정되므로 ROIC와 가중평균자본비용(WACC)의 관계가 중요합니다. 자본 비용은 투자 대상의 예상 현금 흐름이 기대치에서 벗어날 위험을 감수하는 것에 대해 투자자가 기대하는 수익률입니다. 미래 현금 흐름의 불확실성이 점진적으로 높아지는 투자의 경우, 합리적인 투자자는 더 높은 수준의 위험을 감수하는 것에 대한 보상으로 점진적으로 더 높은 수익률을 요구한다고 합니다. 기업 재무에서 WACC는 미래 현금 흐름의 위험성을 감안할 때 회사 내 모든 투자자의 최소 예상 가중 평균 수익률을 측정하는 일반적인 측정값입니다. 투하자본 수익률은 기업의 자본 수익 창출 능력을 측정하고, WACC는 기업의 자본 제공자가 요구하는 최소 예상 수익을 측정하므로 ROIC와 WACC의 차이를 기업의 "초과 수익" 또는 "경제적 이익"이라고 부르기도 합니다.