金融與貨幣體系

結算（金融）

在銀行和金融領域中，結算係指從交易承諾作成時起直到交易交割為止的所有活動。這個過程將付款承諾（例如以支票或電子付款請求的形式）轉化為資金在不同帳戶之間的實際移動。成立結算所的目的是為了促進銀行之間的此類交易。

概述

說明

在交易中，之所以需要結算，是因為交易的速度遠快於完成底層交易所需要的週期時間。它涉及交易後、交割前信用風險暴險的管理，以確保交易按照市場規則進行交割，即使買方或賣方在交割前陷入無力償付。結算包含的流程包括報告／監控、風險保證金、將交易淨額合併為單一頭寸、稅務處理以及違約處理。具系統重要性支付系統（SIPS）是指具備以下特點的支付系統：此類系統的故障可能會危險到整個經濟的運作。通常，這些是各個國民主力支付結算或即時總額清算系統，但在歐洲的情況下，則存在某些泛歐洲支付系統。T2是一個處理主要銀行間支付的泛歐洲 SIPS。由歐洲銀行業協會營運的 STEP2 則是處理零售支付的主要泛歐洲結算系統，具備成為 SIPS 的潛力。在美國，聯邦準備系統即是一個 SIPS。

支票結算

第一種需要結算的支付方式是支票，因為支票必須退回發票銀行進行付款。儘管許多金融卡是從支票帳戶中扣款，但直接存款和消費點電子付款是透過與支票結算系統分開的網路進行結算的（在美國為聯邦準備銀行的自動清算所與私營電子付款網路）。

證券與衍生性商品結算

證券結算用於確保已收到付款且實體股票憑證已交付。這導致交易日與最終交割日之間有幾天的延遲。為了降低在交割日未能交付交易相關的風險，結算代理機構或結算所通常會介入交易各方之間。交易各方會將實體股票憑證和付款交付給結算所，結算所接著會確保憑證交出且付款完成。這個過程被稱為對等交付（交貨對價交付）。在 1700 年代，阿姆斯特丹證券交易所與倫敦證券交易所建立了緊密的聯繫，雙方經常互相掛牌對方的股票。為了結算這些交易，需要時間讓實體股票憑證或現金從阿姆斯特丹運送到倫敦再返回。這導致了標準交割期為 14 天，這通常是快遞員在兩座城市之間完成行程所需的時間。多數交易所都複製了此模式，並在接下來的幾百年中沿用。隨著 1970 年代和 1980 年代電腦的問世，多數交易所開始縮短交割時間，分階段達到了目前的標準一天，稱為 T+1。隨著電子交割的出現以及證券無紙化（去物質化）的推進，標準化結算系統以及標準化證券集中保管機構、保管機構和股務代理機構成為必要。在此之前，許多交易所會自行充當結算所，然而，處理大量交易所需要的額外電腦系統，以及 1980 年代新金融市場的開展（例如英國的 1986 大爆炸），促使許多交易所將結算與交割職能分離或外包給專門的機構。在某些專業金融市場中，結算早已與交易分離。其中一個例子是倫敦結算所（後來更名為 LCH.Clearnet），自 1950 年代起，它就為多數倫敦交易所結算衍生性商品和大宗商品。結算金融工具的結算所（例如 LCH）通常被稱為中央交易對手（CCP）。在 2008 金融危機之後，G20 領導人在 2009 匹茲堡峰會上達成共識，所有標準化的衍生性商品合約都應在交易所或電子交易平台上交易，並透過中央交易對手（CCP）進行結算。儘管部分衍生性商品已經在交易所交易並進行結算，但許多符合條件的場外衍生性商品因此需要透過合約創新轉移給 CCP。

美國結算系統

美國結算系統稱為 CHIPS，是全球最大的結算系統。每天在商品、服務或金融資產的買賣雙方之間進行數百萬筆交易，價值達數兆美元。構成交易的大多數付款在多家銀行之間流動，其中大多數在聯邦準備銀行維持帳戶。因此，聯邦準備銀行扮演中介角色，負責清算和結算國際銀行付款。在結算完成之前，銀行透過借記存款機構帳戶、同時貸記接收付款的存款機構帳戶來結算付款交易。 Fedwire 資金服務提供即時總額清算系統，超過 9,500 名參與者能夠發起即時、最終且不可撤銷的電子資金轉帳。在聯邦準備銀行維持帳戶的存款機構有資格使用該服務直接向其他參與者發送付款，或接收來自其他參與者的付款。存款機構也可以透過與 Fedwire 參與者的代理關係，透過該系統間接發起或接收轉帳。參與者通常使用 Fedwire 來處理大額、具時間緊迫性的付款，例如結算聯邦基金的銀行間買賣付款；購買、銷售或融資證券交易；撥付或償還大筆貸款；以及結算房地產交易。財政部、其他聯邦機構以及政府贊助企業也使用 Fedwire 來撥付和收集資金。在 2003 年，聯邦準備銀行處理了 123 百萬筆 Fedwire 付款，總價值達 436.7 兆美元。 Fedwire 證券服務（FSS）為美國財政部、聯邦機構、政府贊助企業以及特定國際組織發行的證券提供保管、轉帳和結算服務。聯邦準備銀行作為這些實體的財政代理人執行這些服務。證券以保管帳戶中所持證券的電子記錄形式進行保管。證券根據有權存取該系統的各方所提供的指示進行轉帳。FSS 的存取權限僅限於在聯邦準備銀行維持帳戶的存款機構，以及少數其他組織，例如聯邦機構、政府贊助企業和州政府財政廳辦公室（由美國財政部指定持有證券帳戶）。其他各方（特別是經紀商和交易商）通常透過作為 Fedwire 參與者並提供專業政府證券結算服務的存款機構來持有和轉帳證券。在 2003 年，Fedwire 證券服務處理了 20.4 百萬筆證券轉帳，價值達 267.6 兆美元。 ACH 網路是一套電子付款系統，由民間部門與聯邦準備銀行於 1970 年代初聯合開發，作為支票的更高效替代方案。自此以後，ACH 已演變成為以電子方式處理信用與借記轉帳的全國性機制。ACH 信用轉帳用於發放直接存款薪資付款以及企業對供應商的付款。ACH 借記轉帳則由消費者用於授權從其帳戶支付保費、房貸、貸款和其他帳單。ACH 也被企業用於將資金集中於主銀行以及向其他企業付款。在 2003 年，聯邦準備銀行處理了 6.5 十億筆 ACH 付款，價值達 16.8 兆美元。

延伸閱讀

Dudley P. Bailey. 1890. The Clearing-House System. Reprint from the Bankers Magazine. Homans Publishing Co. New York.

參考資料

本文納入了來自此來源的文字，該來源屬於公有領域：The Federal Reserve System: Purposes and Functions (PDF).

外部連結

Understanding Derivatives: Markets and Infrastructure - Chapter 2, Central Counterparty Clearing by Robert Steigerwald (Federal Reserve Bank of Chicago) Clearing and Settlement of Exchange-Traded Derivatives by John McPartland (Federal Reserve Bank of Chicago)

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