持续期缺口

概述

在金融和会计领域，特别是在资产负债管理（ALM）中，持续期缺口用于衡量现金流入（来自资产）与现金流出（来自负债）的时间安排的匹配程度，是资产负债管理过程中考虑的主要资产负债错配之一。 该术语通常被银行、养老基金或其他金融机构用来衡量和管理因利率变化而产生的风险：通过持续期匹配，即创造一个“零持续期缺口”，企业可以免受利率风险的影响。 参见金融风险管理 § 投资管理。

计量

形式上，持续期缺口是指金融实体所持有的资产的持续期（即平均到期期限）与负债的持续期之间的差额。 相关的方法是将“持续期缺口”视为对市场利率（收益率）变动而言，计息资产的价格敏感性与负债（机构的）的价格敏感性之间的差额。 无论采用哪种方法，根据利率的发展方向，缺口可能产生有利或不利的影响。

当资产的持续期大于负债的持续期时，持续期缺口为正。在这种情况下，如果利率上升，资产价值的跌幅将大于负债，从而减少企业所有者权益的价值。如果利率下降，资产价值的涨幅将大于负债，从而增加企业所有者权益的价值。 相反，当资产的持续期小于负债的持续期时，持续期缺口为负。如果利率上升，负债价值的跌幅将大于资产，从而增加企业所有者权益的价值。如果利率下降，负债价值的涨幅将大于资产，从而减少企业所有者权益的价值。

管理

如前所述，资产负债管理的一个核心目标是衡量并随后管理任何资产负债错配的方向和程度，即资金或“到期缺口”，以维持充足的盈利能力。 该工作具有在特定时间范围内平衡到期期限、现金流和/或利率的共同目标。因此，管理采取以下形式：

将贷款和投资的到期期限与存款、权益和外部信贷的到期期限进行匹配；通常采用的技术是免疫法和现金流匹配法。 管理利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的利差；参见公司债券 § 风险分析和收益率差 § 收益率差分析。 有时应用的公式为：

D u r a t i o n

g a p = d u r a t i o n

o f

e a r n i n g

a s s e t s

−

d u r a t i o n

o f

p a y i n g

l i a b i l i t i e s

×

p a y i n g

l i a b i l i t i e s

e a r n i n g

a s s e t s

{\displaystyle Duration\ gap=duration\ of\ earning\ assets\ -\ duration\ of\ paying\ liabilities\ \times \ {\frac {paying\ liabilities}{earning\ assets}}}

这意味着，即使持续期缺口为零，只有当负债规模等于资产规模时，企业才能真正免疫。因此，举例来说，如果有一笔一百万的两年期贷款和一笔两百万的一年期资产，当这笔两年期贷款剩余的一年需要筹资时，企业在一年后仍然面临展期风险。

0 = 1 − 2 ×

范围

上述“静态”方法考虑了当前（即现有）风险敞口导致的任何未来缺口，以及在不同时间点对（嵌入式）期权（通常为提前还款）的相关行权。 “动态缺口分析”通过包含“假设”情景、测试业务活动的潜在变化（新业务量、额外的提前还款交易、潜在的对冲交易），以及考虑不寻常的利率情景及其相关的收益率曲线形态与由此产生的定价变化，扩大了范围。 根据交易阶段和可能性，分析师将酌情在任一方法中纳入预期的资本投资及其所需的资金。

参见

债券凸性 债券持续期 现金流匹配 债务雕塑 嵌入式期权 金融风险管理 § 投资管理 阶梯式投资法 负债驱动投资策略 固定收益分析 免疫法（金融） 期限转换 银行账簿利率风险