デュレーション・ギャップ

概要

金融や会計、特に資産・負債管理（ALM）において、デュレーション・ギャップはキャッシュ・インフロー（資産からの）とキャッシュ・アウトフロー（負債からの）のタイミングがどの程度一致しているかを測定するものであり、ALMプロセスにおいて考慮される主要な資産・負債のミスマッチの1つです。 この用語は通常、銀行、年金基金、その他の金融機関が金利変動に起因するリスクを測定・管理するために使用します。デュレーション・マッチング、すなわち「ゼロ・デュレーション・ギャップ」を作り出すことにより、企業は金利リスクに対してイミュニタイズ（免疫化）されます。 「財務リスク管理 § 投資管理」を参照してください。

測定

形式的には、デュレーション・ギャップとは、金融機関が保有する資産のデュレーション（すなわち平均満期）と負債のデュレーションとの差です。 関連するアプローチとして、「デュレーション・ギャップ」を、市場金利（利回り）の変化に対する、利息を生む資産の価格感応度と負債の価格感応度との差とみなす方法もあります。 どちらの方法においても、金利の動向次第で、ギャップは有利にも不利にもなり得ます。

資産のデュレーションが負債のデュレーションよりも大きい場合、デュレーション・ギャップは正となります。この状況下で金利が上昇すると、資産は負債よりも多くの価値を失うため、企業の自己資本の価値が減少します。金利が低下すると、資産は負債よりも多くの価値を獲得するため、企業の自己資本の価値が増加します。 逆に、資産のデュレーションが負債のデュレーションよりも小さい場合、デュレーション・ギャップは負となります。金利が上昇すると、負債は資産よりも多くの価値を失うため、企業の自己資本の価値が増加します。金利が低下すると、負債は資産よりも多くの価値を獲得するため、企業の自己資本の価値が減少します。

管理

前述の通り、ALMの重要な目的は、適切な収益性を維持するために、資産と負債のミスマッチ（すなわち資金調達または「満期ギャップ」）の方向性と程度を測定し、管理することです。 この作業には、特定の期間を対象として、満期、キャッシュ・フロー、および／または金利のバランスを取るという共通の目的があります。したがって、管理は以下の形態をとります。

ローンや投資の満期を、預金、資本、および外部クレジットの満期と一致させること。一般的に採用される手法はイミュニタイズおよびキャッシュフロー・マッチングです。 金利敏感性資産と金利敏感性負債のスプレッドを管理すること。「社債 § リスク分析」および「イールド・スプレッド § イールド・スプレッド分析」を参照してください。 時折適用される数式は以下の通りです。

D u r a t i o n

g a p = d u r a t i o n

o f

e a r n i n g

a s s e t s

−

d u r a t i o n

o f

p a y i n g

l i a b i l i t i e s

×

p a y i n g

l i a b i l i t i e s

e a r n i n g

a s s e t s

{\displaystyle Duration\ gap=duration\ of\ earning\ assets\ -\ duration\ of\ paying\ liabilities\ \times \ {\frac {paying\ liabilities}{earning\ assets}}}

ここから暗示されるのは、デュレーション・ギャップがゼロであっても、負債の規模が資産の規模と等しい場合にのみ企業がイミュニタイズされるということです。したがって、例えば、100万の2年物ローンと200万の1年物資産がある場合、2年物ローンの残りの1年をファイナンスしなければならない1年後に、企業は依然としてロールオーバー・リスクにさらされます。

0 = 1 − 2 ×

範囲

概説した「静態的」アプローチでは、現在（すなわち既存）のエクスポージャーや、異なる時点における（組み込まれた）オプション（通常は期限前弁済）の関連する行使に起因する将来のギャップを考慮します。 「動態的ギャップ分析」は、「もしも」のシナリオを取り入れ、事業活動の潜在的な変化（新規ボリューム、追加の期限前弁済取引、潜在的なヘッジ取引）をテストし、異常な金利シナリオ、それに関連するイールド・カーブの形状、およびそれに伴う価格設定の変化を考慮することで、範囲を広げます。 案件の段階や確実性に応じて、アナリストは適切ないずれかのアプローチに基づいて、予想される設備投資と必要な資金調達を組み込みます。

関連項目

債券コンベクシティ 債券デュレーション キャッシュフロー・マッチング デット・スカルプティング 組込オプション 財務リスク管理 § 投資管理 ラダリング 負債主導型投資戦略 債券分析 イミュニタイズ（ファイナンス） 満期変換 銀行勘定の金利リスク