Chênh lệch giá chuyển đổi
Chênh lệch giá chuyển đổi là một chiến lược đầu tư trung lập với thị trường thường được các quỹ đầu cơ áp dụng. Chiến lược này liên quan đến việc mua đồng thời chứng khoán chuyển đổi và bán khống cổ phiếu phổ thông của cùng một tổ chức phát hành.
Tổng quan
Chênh lệch giá chuyển đổi là một chiến lược đầu tư trung lập với thị trường thường được các quỹ đầu cơ áp dụng. Chiến lược này liên quan đến việc mua đồng thời chứng khoán chuyển đổi và bán khống cổ phiếu phổ thông của cùng một tổ chức phát hành. Tiền đề của chiến lược là chứng khoán chuyển đổi đôi khi có giá chưa tối ưu so với cổ phiếu cơ sở, vì các lý do dao động từ tính kém thanh khoản đến tâm lý thị trường. Cụ thể, quyền chọn vốn chủ sở hữu được tích hợp trong trái phiếu chuyển đổi có thể là nguồn biến động giá rẻ, mà những nhà giao dịch chênh lệch giá chuyển đổi sau đó có thể khai thác. Số lượng cổ phiếu bán khống thường phản ánh tỷ lệ trung lập delta hoặc trung lập thị trường. Do đó, trong điều kiện thị trường bình thường, nhà giao dịch chênh lệch giá kỳ vọng vị thế kết hợp sẽ không nhạy cảm với các biến động nhỏ về giá của cổ phiếu cơ sở. Tuy nhiên, việc duy trì một vị thế trung lập với thị trường có thể đòi hỏi các giao dịch tái cân bằng, một quá trình gọi là phòng ngừa rủi ro delta động. Việc tái cân bằng này làm tăng thêm lợi nhuận cho các chiến lược chênh lệch giá chuyển đổi.
Rủi ro
Như với hầu hết các chiến lược chênh lệch giá thành công, chênh lệch giá chuyển đổi đã thu hút một số lượng lớn thành phần tham gia thị trường, tạo ra sự cạnh tranh khốc liệt và làm giảm hiệu quả của chiến lược. Ví dụ, nhiều nhà giao dịch chênh lệch giá chuyển đổi đã gánh chịu tổn thất vào đầu năm 2005 khi tín nhiệm của General Motors bị hạ bậc cùng thời điểm Kirk Kerkorian đưa ra đề nghị mua cổ phiếu của GM. Vì hầu hết các nhà giao dịch chênh lệch giá đều nắm giữ vị thế mua nợ GM và bán khống vốn chủ sở hữu, họ đã bị thiệt hại ở cả hai phía. Quay ngược lại thời gian xa hơn, nhiều nhà giao dịch chênh lệch giá như vậy đã gánh chịu tổn thất lớn trong cái gọi là "đợt sụp đổ năm 87". Về lý thuyết, khi một cổ phiếu giảm giá, trái phiếu chuyển đổi liên quan sẽ giảm ít hơn, bởi vì nó được bảo vệ bằng giá trị của nó như một công cụ thu nhập cố định: nó trả lãi định kỳ. Tuy nhiên, trong đợt sụp đổ thị trường chứng khoán 1987, nhiều trái phiếu chuyển đổi đã giảm giá nhiều hơn các cổ phiếu mà chúng có thể chuyển đổi thành, rõ ràng là do lý do thanh khoản, với thị trường cổ phiếu có tính thanh khoản cao hơn nhiều so với thị trường trái phiếu tương đối nhỏ. Các nhà giao dịch chênh lệch giá dựa vào mối quan hệ truyền thống giữa cổ phiếu và trái phiếu đã thu được ít lợi nhuận hơn từ các vị thế bán khống cổ phiếu so với số lỗ ở các vị thế mua trái phiếu của họ.
Tranh cãi
Trước đây, hầu hết mọi người trên thị trường tin rằng chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi chủ yếu là do định giá thấp trái phiếu chuyển đổi. Tuy nhiên, các nghiên cứu gần đây tìm thấy bằng chứng thực nghiệm cho thấy trái phiếu chuyển đổi thường tạo ra hệ số gamma dương tương đối lớn có thể làm cho các danh mục đầu tư trung lập delta có khả năng sinh lời cao. Các nghiên cứu khác cho thấy các nhà giao dịch chênh lệch giá nói chung tận dụng tính kém thanh khoản và tính biến động cao hơn.
Xem thêm
Trái phiếu chuyển đổi Chứng khoán chuyển đổi Định giá hợp lý § Cổ phiếu
Đọc thêm
Xiao, Tim (2013). "A simple and precise method for pricing convertible bond with credit risk", Journal of Derivatives & Hedge Funds, 19 (4), 259–277.
Liên kết ngoài
Chiến lược Quỹ đầu cơ - Chênh lệch giá chuyển đổi
Những người đóng góp Wikipedia · Chênh lệch giá chuyển đổi · phiên bản 1375357241 · CC BY-SA 4.0 · Đã trích xuất văn bản và điều chỉnh định dạng; thẻ dựa trên các chủ đề liên kết.