อัตราส่วนเทรย์นอร์

ภาพรวม

ในทางการเงิน แบบจำลองผลตอบแทนต่อความผันผวนของเทรย์นอร์ (บางครั้งเรียกว่า อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความผันผวน หรือ มาตรวัดเทรย์นอร์) ตั้งชื่อตามนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน แจ็ค แอล. เทรย์นอร์ เป็นการวัดผลตอบแทนส่วนเกินที่ได้รับเหนือกว่าผลตอบแทนที่สามารถหาได้จากการลงทุนที่ไม่มีความเสี่ยงที่สามารถกระจายได้ (เช่น ตั๋วเงินคลังหรือพอร์ตโฟลิโอที่มีการกระจายความเสี่ยงอย่างสมบูรณ์) ต่อหน่วยของความเสี่ยงตลาดที่ยอมรับ อัตราส่วนเทรย์นอร์เชื่อมโยงผลตอบแทนส่วนเกินเหนืออัตราที่ปราศจากความเสี่ยงกับความเสี่ยงส่วนเพิ่มที่รับเข้ามา อย่างไรก็ตาม จะใช้ความเสี่ยงเชิงระบบแทนที่จะเป็นความเสี่ยงรวม ยิ่งอัตราส่วนเทรย์นอร์สูงเท่าใด ผลการดำเนินงานของพอร์ตโฟลิโอภายใต้การวิเคราะห์ก็ยิ่งดีขึ้นเท่านั้น

สูตร

T =

r

i

−

r

f

β

i

,

{\displaystyle T={\frac {r_{i}-r_{f}}{\beta _{i}}},}

โดยที่

T

{\textstyle T}

คืออัตราส่วนเทรย์นอร์

r

i

{\textstyle r_{i}}

คือผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอ

i

{\textstyle i}

ตัวอย่าง

จากสมการที่ระบุไว้ข้างต้น สมมติว่าผลตอบแทนที่คาดหวังของพอร์ตโฟลิโอคือ 20% อัตราที่ปราศจากความเสี่ยงคือ 5% และค่าเบต้าของพอร์ตโฟลิโอคือ 1.5 แทนค่าเหล่านี้ เราจะได้ดังนี้:

T =

0.2 − 0.05

1.5

= 0.1.

{\displaystyle T={\frac {0.2-0.05}{1.5}}=0.1.}

ข้อจำกัด

เช่นเดียวกับอัตราส่วนชาร์ป อัตราส่วนเทรย์นอร์ (T) ไม่ได้หาปริมาณมูลค่าที่เพิ่มขึ้น (ถ้ามี) ของการบริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอเชิงรุก แต่มันเป็นเพียงเกณฑ์การจัดอันดับเท่านั้น การจัดอันดับพอร์ตโฟลิโอโดยใช้อัตราส่วนเทรย์นอร์จะมีประโยชน์ก็ต่อเมื่อพอร์ตโฟลิโอที่พิจารณาเป็นพอร์ตโฟลิโอย่อยของพอร์ตโฟลิโอที่กว้างขึ้นและมีการกระจายความเสี่ยงอย่างเต็มที่ หากไม่เป็นเช่นนั้น พอร์ตโฟลิโอที่มีความเสี่ยงเชิงระบบเท่ากันแต่มีความเสี่ยงรวมแตกต่างกัน จะได้รับการจัดอันดับเท่ากัน แต่พอร์ตโฟลิโอที่มีความเสี่ยงรวมสูงกว่าจะมีการกระจายความเสี่ยงน้อยกว่าและดังนั้นจึงมีความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบสูงกว่าซึ่งไม่ถูกกำหนดราคาไว้ในตลาด วิธีการอื่นในการจัดอันดับการบริหารจัดการพอร์ตโฟลิโอคือ อัลฟาของเจนเซ็น ซึ่งหาปริมาณผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเป็นผลตอบแทนส่วนเกินเหนือเส้นตลาดหลักทรัพย์ในแบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน เนื่องจากทั้งสองวิธีนี้กำหนดการจัดอันดับตามความเสี่ยงเชิงระบบเพียงอย่างเดียว ทั้งคู่จึงจัดอันดับพอร์ตโฟลิโอเหมือนกันทุกประการ

ดูเพิ่มเติม

อัตราส่วนอคติ (การเงิน) ขอบเขตฮันเซน-จากันนาธาน อัลฟาของเจนเซ็น ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ ประสิทธิภาพที่ปรับความเสี่ยงของโมดิลียานี อัตราส่วนโอเมก้า อัตราส่วนชาร์ป อัตราส่วนซอร์ติโน อัตราส่วนศักยภาพขาขึ้น อัตราส่วน V2