爬行 peg

概述

在總體經濟學中，爬行 peg 是一種允許貨幣貶值或升值逐步發生的匯率制度。它通常被視為固定匯率制度的一部分。 該系統是一種充分利用固定匯率制度核心屬性以及浮動匯率制度靈活性的方法。該系統旨在錨定某個特定價值，但同時又被設計為能夠「滑動」以應對外部市場的不確定性。

外部壓力

為了應對升值或貶值的外部壓力（例如利率差或外匯存底的變動），該系統可以進行適度且頻繁的匯率調整，以確保經濟失調降到最低。

匯率公式

某些中央銀行使用在滿足特定條件時觸發變動的公式，而其他央行則傾向不使用預設公式，並頻繁更改匯率以打擊投機。

優點與缺點

爬行 peg 的主要優點在於，它避免了因不頻繁且不連續的調整（固定匯率）而導致的經濟不穩定，並且由於匯率波動保持在最低限度，它將不確定性和波動率降至最低（浮動匯率制度）。 例如，墨西哥在披索危機中利用爬行 peg 來解決通貨膨脹問題。它從 1990 年代的固定匯率過渡而來，且沒有經歷快速貶值的動盪。 在實踐中，該系統在某些情境下可能並非「理想系統」。例如，如果存在可能影響匯率的大規模資金流動，貨幣當局可能會「被迫」加速貨幣重新對齊，從而為市場參與者帶來巨大的非系統性成本。實際上，只有少數國家採用了爬行 peg。

延遲錨定

E. 雷·坎特伯雷（E. Ray Canterbery）提出了延遲錨定的概念，以消除爬行 peg 模型的許多缺點。延遲錨定對匯率波動使用寬幅帶，同時允許當外匯負債累積時（以秘密但預先確定的速率）移動該帶。在中國，「浮動帶」的新應用本質上就是一種延遲錨定。

使用爬行 peg 的貨幣

根據國際貨幣基金組織（IMF）的《2014 年匯率安排與匯率限制年報》，當時只有兩個國家（尼加拉瓜科多巴和波札那普拉）採用了爬行 peg 匯率安排。

中國採用浮動帶模型，即本質上的延遲錨定。 尼加拉瓜科多巴自 1991 年起就開始使用爬行 peg。 波札那普拉自 2005 年起就開始使用爬行 peg。 越南盾一直使用爬行 peg，直到 2016 年 1 月止。此後，它改用管理浮動。 阿根廷披索在 1978 年至 1981 年期間曾採用並隨後放棄了一個名為 La Tablita 的爬行 peg 模型。此外，在 2018 年至 2019 年期間，也採納了本質上是延遲錨定的浮動帶模型。在 2023 年 12 月，即哈維爾·米萊（Javier Milei）就任總統兩天後，實施了爬行 peg 模型，以每月 2% 的固定速率將阿根廷披索貶值——在實現通膨目標後，該速率將在 1 年 2 月降至 2025%。 孟加拉塔卡自 8 年 5 月 2024 日起對美元採用爬行 peg。 厄瓜多蘇克雷曾採用爬行 peg 模型，直到 2000 年 3 月被 USD 取代。 烏拉圭披索從 1978 年起採用爬行 peg 模型（tablita），直到 1982 年貨幣被突然貶值（「tablita 被打破」）並引發經濟危機。 哥斯大黎加科朗曾採用爬行 peg 模型，直到 2006 年 17 月止。

參見

匯率制度 荷茲（José Alfredo Martínez de Hoz） 阿爾多·迪茲（Adolfo Diz）

外部連結

凱恩（Kane, D.R.）（1988）。《國際金融原理》（Principles of International Finance）。Croom Helm。頁 116。ISBN 9780709931348。檢索自 2014-10-12。 「Crawling Peg - Financial Glossary」。glossary.reuters.com。原始文件於 2012-02-08 存檔。檢索自 2014-10-12。 「Crawling Peg Definition | Investopedia」。investopedia.com。檢索自 2014-10-12。 國際貨幣基金組織，年度報告 IMF，《1990 年以來匯率制度的演變》，參見：PDF 第 14-15 頁