爬行钉住汇率制

概述

在宏观经济学中，爬行钉住汇率制是一种允许本币逐渐贬值或升值的汇率制度。它通常被视为固定汇率制度的一部分。 该系统是一种充分利用固定汇率制度的关键属性以及浮动汇率制度灵活性 А 的方法。该系统的设计旨在钉住特定价值，同时也旨在“滑动”以应对外部市场的测不准性。

外部压力

为了对外部压力（如利率差或外汇储备变动）作出反应以使汇率升值或贬值，该系统可以进行适度、频繁的汇率变动，以确保经济混乱降到最低。

汇率公式

一些中央银行使用在满足特定条件时触发变动的公式，而另一些央行则倾向于不使用预设公式，并频繁更改汇率以抑制投机。

优缺点

爬行钉住汇率制的主要优点是，它避免了因不频繁且离散的调整（固定汇率）而导致的经济不稳定，并且由于将汇率波动保持在最低限度，它将不确定性和波动率降至最低（浮动汇率制度）。 例如，墨西哥在比索危机中曾利用爬行钉住汇率制来应对通货膨胀。它从 1990 年代的固定汇率过渡而来，没有经历快速贬值的不稳定性。 在实践中，在某些情况下，该系统可能不是“理想系统”。例如，如果存在可能影响汇率的大规模资本流动，货币当局可能会“被迫”加速货币重组，从而给市场参与者带来大量非系统性成本。在实践中，只有少数国家采用了爬行钉住汇率制。

延迟钉住

E·雷·坎特伯雷（E. Ray Canterbery）提出了延迟钉住的概念，以消除爬行钉住模型的许多缺点。延迟钉住对汇率波动使用宽幅带，同时允许在外汇负债累积时移动该带宽（以秘密但预定的速度）。在中国，“浮动带宽”的新应用本质上就是一种延迟钉住。

采用爬行钉住汇率制的货币

根据国际货币基金组织（IMF）的《汇率安排与汇率限制年报 2014》，当时只有两个国家——尼加拉瓜科多巴和博斯普拉——采用了爬行钉住汇率安排。

中国采用浮动带宽模型，即本质上是延迟钉住。 尼加拉瓜科多巴自 1991 年起一直采用爬行钉住汇率制。 博茨瓦纳普拉自 2005 年起一直采用爬行钉住汇率制。 越南盾曾采用爬行钉住汇率制，直至 2016 年 1 月。此后，它一直采用管理浮动汇率制。 阿根廷比索在 1978 年至 1981 年期间曾采用并随后放弃了一个名为“拉塔夫利塔（La Tablita）”的爬行钉住模型。此外，在 2018 年至 2019 年期间，还采用了一种浮动带宽模型，这本质上是一种延迟钉住。在 2023 年 12 月，即哈维尔·米莱（Javier Milei）就任总统两天后，实施了爬行钉住模型，以每月 2% 的固定汇率将阿根廷比索贬值——在实现通胀目标后，该比率将在 1 年 2025 月降至 %。 孟加拉国塔卡自 8 年 2024 月起一直对美元采用爬行钉住汇率制。 厄瓜多尔苏克雷曾采用爬行钉住汇率模型，直到 2000 年 3 月被 USD 取代。 乌拉圭比索从 1978 年到 1982 年一直处于爬行钉住模型（塔夫利塔）阶段，当时该货币突然贬值（“塔夫利塔被打破”）并引发了经济危机。 哥斯达黎加科朗一直处于爬行钉住模型阶段，直到 2006 年 17 月。

另见

汇率制度 何塞·阿尔弗雷多·马丁内斯·德·奥斯 阿道夫·迪斯

外部链接

凯恩，D.R.（1988）。《国际金融原理》。克鲁姆·赫尔姆出版社。第 116 页。ISBN 9780709931348。检索于 2014-10-12。 “爬行钉住——金融词汇表”。glossary.reuters.com。存档于 2012-02-08。检索于 2014-10-12。 “爬行钉住定义 | Investopedia”。investopedia.com。检索于 2014-10-12。 国际货币基金组织，年度报告 国际货币基金组织，《自 1990 年以来汇率制度的演变》，参见：PDF 第 14-15 页