恒生指數

概述

恒生指數（英語：Hang Seng Index，縮寫：HSI，簡稱：恒指），是反映香港股市行情的重要指標，現時指數價格由95隻恒指成份股的市值計算出來，代表香港交易所所有上市公司的十二個月平均市值涵蓋率的64.9%，而其成分股即是香港的藍籌股。恒生指數由恒生指數有限公司負責計算及按季檢討，公佈成份股調整。1969年11月24日正式向外發報。 恒生指數是1964年由恒生銀行研究部負責人關士光所創製，關士光因此被譽為「恒指之父」。在關士光的自傳書《龍與皇冠：香港回憶錄》（The Dragon and the Crown: Hong Kong Memoirs）的前言中，皇家亞洲學會香港分會主席羅伯特·尼爾德將恒生指數譽為香港「資本主義的終極衡量標準」。恒生指數一直獲引用為反映香港股票市場表現的重要指標，指數包括在香港交易所主板上市、市值最大及成交最活躍的公司。

發展史

香港在1947年至1949年間曾經設有伊利斯股票指數，至1949年9月6日因為該股票指數的編制人伊利斯逝世而停止發佈。

始創至1980年代中期

1964年，時任恒生銀行研究部負責人關士光受恒生銀行董事長何善衡所託，創製恒生指數。恒生指數以1964年7月31日為基數日，基數為100點，並選出33間上市公司股票為成份股，按成份股股價每天更新指數，恆生指數最初僅供恒生銀行內部參閱，未有立即對外發表。當年香港只得歷史可追溯至1891年及由英國人主理的香港證券交易所（俗稱香港會），上市公司的總數只有60多間，主要是外資大行及本地行業龍頭企業。1969年11月24日，原本只供恒生銀行內部參考的恆生指數正式公開發布，此時的點數是150點，不過實際上恆生指數自1964年創設至公開發表的五年間，香港股市已經歷兩次股災，恆生指數在1968年前的點數更是長期處於基數100點以下的水平，至1968年港股大幅反彈及進入牛市，恆生指數在1969年11月比基數100點高出50%之時，關士光等人決定將恆生指數正式公開發布。 恆生指數於1964年7月31日被創建後至當年12月年結只升至101.45點，1965年1月29日升至103.53點後，便隨即因為香港有多家華資銀行對房地產過度放貸，引致流動資金困難而陷入倒閉危機，觸發存戶到銀行擠提，動搖到投資者的信心，恆指隨後大幅下挫。小型銀行明德銀號因資金鍊斷裂於1月30日破產，打擊了香港市民對華資銀行的信心，2月初廣東信託銀行也發生擠提，其後全線停業，市民擔心在華資銀行的儲蓄化爲烏有，存戶紛紛到華資銀行提走存款，擠提潮蔓延至多間華資銀行，就連創設恆生指數的恒生銀行也因為存戶擠提而陷入財困，需由香港上海匯豐銀行注資及收購，此輪擠提引發市場恐慌，投資者拋售股票，恆指在1965年11月30日下跌至77.95點，跌幅達24.71%，這場六五股災是香港在二戰後的首次股災。之後恆指雖有慢慢回升至80點的水平，但在1966至1967年年初，恆指都只是在這個區間窄幅上落，不但未能突破100點的創立基數，更因中國文化大革命引發香港政局動盪，恆生指數於1967年下探歷史最低位。 1967年的六七暴動於7月中旬惡化為炸彈恐襲浪潮，香港左派人士使用土製炸彈於社區發動無差別的炸彈襲擊，接連有無辜市民在炸彈襲擊中死傷，市民都人心惶惶，引發香港在二戰後的首波移民潮，投資者拋售香港資產引發六七股災，恆指在1967年8月31日下跌至58.61點收市，是恆指歷史上的最低點數。香港經濟在六七暴動後迅速復甦，在1960年代晚期香港經濟起飛及人均收入增長帶動下，加上跨國金融機構及銀行紛紛在香港設立據點，香港總督麥理浩爵士在1973年10月發表的《施政報告》中，更首次提及要將香港發展為區域金融中心。1960年代末期，由於恆指的點數及市值持續上升，吸引更多公司申請掛牌及市民參與股市，遠東交易所、金銀證券交易所及九龍證券交易所先後於1969年12月至1972年1月間開業，連同既有的香港證券交易所，形成「四會」局面，因爲新成立的三家交易所都希望有最多的公司在自己的交易所掛牌上市，所以交易所之間的競爭十分激烈，有部分公司會同時在兩三間交易所進行招股上市。由於申請上市的門檻大幅下降，上市公司的數量在數年間大幅增加，市民比過往容易以散戶形式入市參與證券買賣，股民大幅增加，同時醞釀港股的另一次危機。 香港股票市場在1970年代初極為火熱，1968至1971年連年上升，更於1972年一年間飆升147.04%，但制度及監管未能及時配合調整，醞釀暴跌危機。恆指在1973年3月9日高見1,774.96點，但港股在同年年中發生七三股災，於1974年12月10日下跌至150.11點，跌幅達到91.54%，是恆指歷來最大的股災跌幅。香港經濟其後復甦，恆指在1975年回升104.55%，在1976至1980年間，除1977年外，恆指都有雙位數的升幅，1979年更上升77.47%，在1981年7月17日升至1,810.20點的高位，但好景不常，香港隨後受到九七前途問題困擾，1982年單年下跌44.24%，至1983年才回升。1985年1月2日，恒生指數增加4隻分類指數，把33隻成份股以行業分為4類指數，包括「恒生金融分類指數」、「恒生公用事業分類指數」、「恒生地產分類指數」及「恒生工商業分類指數」。1986年4月2日香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所及九龍證券交易所實施「四會合併」，組成香港聯合交易所（聯交所）。同年5月6日，香港期貨交易所推出恒生指數期貨合約。

黑色星期一

1987年10月26日，恒指錄得歷來單日最大跌幅（以百分比計）33.33%，當日恒指收市報2241.69點，下跌1120.7點，是1987年10月期间由纽约华尔街黑色星期一引發的八七股災。1993年3月推出恒生指數期權合約，為投資者提供套戥方式，分散投資風險。

加入紅籌股

在恆指推出初期，成份股一向由本地業務為主的公司囊括，指數長久以來代表著本港的經濟興衰。不過自從90年代起內地改革開放，市場多了紅色資本企業，其後市場關注更漸漸增加，於1992年8月4日，中信泰富（現稱中信股份（0267））成為首隻晉身恆指成份股的紅籌股。由於市場將恆指成份股叫作藍籌股，這些具雙重身分的股票亦順理成章被稱為「紫籌股」，而隨著恒指公司修改國企指數及紅籌股指數對內地民企公司定義，近幾年更出現具多重身份的恒指成份股（即指同時屬於恒生指數、國企指數及紅籌股指數的成份股，然而這類成份股所佔的數目卻非常之少；截至2020年為止，只有6隻恒指成份股同時是上述指數之成份股）。

重大改革

隨著有不少大型中概股（例如美團點評、京東、網易等）在港以「同股不同權」及/或第二上市方式在港交易，恆指公司在2020年5月公布容許相關公司納入恆指指數系列（包括此指數），有關決定會於2020年的第三次季度檢討時實施；但基於該類股票的特殊性，相關成份股的所佔權重會較現有成份股為低，同時只計算可於香港交易所流通股分總額，以避免對其他潛在合資格納入恆指成份股的上市公司在季度檢討中遭到不公平對待。另外，為迎合香港股票市場的急速發展，恒指公司於2020年12月向業界就一系列提出的改革措施作出咨詢，並於2021年3月1日公佈結果；當中包括決定在2022年年底提高成份股數目至80隻（長遠目標則定為100隻）、劃一所有成份股的權重上限為8%、大幅縮短納入指數的上市年資限制至3個月、以香港為公司基地的成份股數目上限定為20至25隻並每兩年作出檢討。

千禧年前

1997年6月20日，恒生指數首次衝破15,000點並以15,154.40點收市。1997年7月31日，恒生指數首次衝破16,000點並以16,365.70點收市。1997年10月29日，恆指收報10,765.3點，當日的升幅是18.82%（1705.41點），主要因對沖基金活動以及前一日暴跌後的反彈所致。之前一日，泰銖被狙擊，對沖基金拋售港股，恆指下跌1438.31點，當日最多曾跌1722.32點。

千禧年後

2000年1月3日，恒生指數首次衝破17,000點並以17,369.63點收市。 2000年3月27日，恒生指數首次突破18,000點。 2001年10月3日，恒生綜合指數設立，提供更具廣泛代表性的股市指標，綜合指數包括在香港股市市值頭200位的上市公司，共代表香港交易所上市公司的97%市值。 除了在港註冊的紅籌股，其實90年代初亦開始有在內地註冊的H股在港掛牌，不過一直未有獲納入成為恆指成份股。其後中央讓更多重磅國企來港上市，直至2006年8月11日，恆指服務公司決定將中國建設銀行（港交所：0939 （页面存档备份，存于互联网档案馆）、上交所：601939 （页面存档备份，存于互联网档案馆））的H股納入成為恆指成份股，成為史上首隻染藍H股，中國建設銀行成為首隻晉身恒生指數成份股的國企股。 2006年11月15日，恒生指數首次衝破19,000點並以19,093.00點收市。 2006年12月28日，恒生指數首次衝破20,000點並以20,001.91點收市。

2007年，受內地宣布推出「港股直通車」的消息帶動，恆指2007年10月18日突破30,000點，並於2007年10月30日升上31,958.41點的歷史新高（此記錄保持超過十年，直至被2018年1月29日的33,484.08點打破）。可是最終「港股直通車」未成事，港股亦隨之回落，其後更遇上金融海嘯。

次貸風暴

2008年1月22日，當日暴跌2,061.2點，收市報21,757.63點，跌幅達8.65%，創歷史最大單日收市跌幅。當時美國次按風暴無法受控，引發的全球股災，恆指盤中曾一度下跌2,109.23點。 2008年1月23日，當日恆指收市升2,332.54點，報24,090.17點，恆指盤中曾一度上升2,482.35點，主要原因是美國突然減息四分之三厘救市及前一日暴跌後的反彈。 2008年10月27日，市場憂慮全球信貸危機進一步惡化，拖累恒指下午曾一度下跌1,942點，低見10,676點，收市報11,015點，跌1,602點或12.7%。與2007年10月30日歷史高位31,958點比較，恒指於一年間，累跌了20,943點或65.5%。

重點情況

自2003年年中開始，恒生指數逐漸由2003年4月25日低位8,331點反彈，進入長達四年半的牛市。於2003年6月17日重上10,000點後，更先後於2006年12月28日及2007年10月18日分別突破20,000點及30,000點，並於2007年10月30日升上新高31,958.41點。 但港股直通車2014年才落實、內地股市由高位大幅調整及美國次按風暴惡化等利淡因素拖累，恒生指數由高位反覆下跌，於2008年1月22日跌穿被視為牛熊分界線的250天移動平均線，跌至2008年3月14日的低位21,041.25點，及後雖曾一度反彈至26,000點水平，但隨著美國次按風暴新一波危機爆發，受投資銀行、美國國際集團陷入財政困難等消息拖累，恒生指數每況愈下，更於2008年10月27日報出最低位10,676.29點，為2004年5月以來的新低，其後雖反彈上15,000點水平，不過於2009年3月9日再度跌至11,344.58點，其後展開升浪，先後於5月份再度突破牛熊分界線，7月27日重上20,000點。惟擔心歐洲債務危機以及歐元下跌，令恒指在2010年5月17日再次失守20,000點大關，在19,000至20,000點水平上落。直至6月14日才重上20,000點收盤。 其後股市一路揚起，2010年10月，恒生指數因資金推動，於10月11日升破23,000點，後於10月14日創上2008年以來的最高收市點23,852.17點。2010年11月第一星期，受大量利好消息，包括高盛調高恒指12個月目標至29,000點、內地PMI數據好過預期、以及美國的量化寬鬆數額大過預期的消息帶動，恒生指數1星期內由23,096.32點升至24,876.82點水平，為一年半以來升得最快的一個星期。這項紀錄已被2015年4月的上升1999.74點打破，由25,275.65點升至27,272.39點。 總的來說，2010年代香港經歷金融海嘯後經濟持續暢旺，恒生指數從2010年的10,000多點節節上升，到2016年底的22,000多點。2017年升勢更加凌厲，從年初的約22,000點急升至年底約30,000點，更於2018年1月達到歷史新高33,484.08點。

2009年－2012年

2009年3月9日，匯豐控股開市後不斷沉底，收市前徘徊於37至38元水平。但於收市競價時段，匯控急跌至33元收市，單日暴跌逾24%，為歷來最大跌幅。拖累恒指急跌576.94點或4.8%並以11,344.58點全日低位收市。 2012年11月17日 ，恒生指數公司收市後公佈季度檢討，昆侖能源（0135 （页面存档备份，存于互联网档案馆））成為成份股。增至50隻的上限。在2012年12月10日生效。

2014年

2014年8月15日，恒生指數公司收市後公佈季度檢討，成份股不變，每隻成份股的權重上限將在未來12個月通過五輪指數調整，由15%逐步降低至10%。並從下一次指數檢討開始將房地產投資信託基金納入恒生指數的選股範圍。 2014年11月7日，恒生指數公司收市後公佈季度檢討，領匯房產基金（現稱領展房地產投資信託基金（0823 （页面存档备份，存于互联网档案馆）））成為成份股，中遠太平洋（1199 （页面存档备份，存于互联网档案馆））則被剔出。恒指成份股數目維持在50隻不變。在2014年12月8日生效。