Con rắn trong đường hầm

Tổng quan

Con rắn trong đường hầm là một hệ thống hợp tác tiền tệ châu Âu vào những năm 1970 nhằm hạn chế sự biến động giữa các đồng tiền châu Âu khác nhau. Đây là nỗ lực đầu tiên trong việc hợp tác tiền tệ ở châu Âu. Nó tìm cách tạo ra một biên độ tiền tệ duy nhất cho Cộng đồng Kinh tế Châu Âu (EEC), về cơ bản là gắn kết tất cả các đồng tiền của EEC với nhau. Tên gọi mang tính ẩn dụ này được giải thích trong một bản tóm tắt của Nghị viện Châu Âu:

Vào ngày 24 tháng 1972, các thống đốc ngân hàng trung ương của EEC đã ký kết 'Thỏa thuận Basel', tạo ra một cơ chế được gọi là ‘Con rắn trong đường hầm’. Theo cơ chế này, tiền tệ của các Quốc gia Thành viên có thể dao động (như một con rắn) trong các giới hạn hẹp so với đồng đô la (đường hầm) và các ngân hàng trung ương có thể mua và bán tiền tệ châu Âu, miễn là chúng nằm trong biên độ dao động là 2.25%. Báo cáo Werner có một biểu đồ giống như con rắn trong đường hầm ở trang 43, nhưng không sử dụng thuật ngữ đó. "Đường hầm" sụp đổ vào năm 1973 khi đồng đô la Mỹ được thả nổi tự do. "Con rắn" cho thấy sự không bền vững, với một số đồng tiền rời đi và trong một số trường hợp lại tham gia trở lại; đồng franc Pháp rời đi vào năm 1974, gia nhập lại, và lại rời đi vào năm 1976 dù tăng giá so với đồng đô la Mỹ. Đến năm 1977, nó đã trở thành khu vực đồng mác Đức với chỉ đồng franc Bỉ và Luxembourg, đồng guilder Hà Lan và đồng krone Đan Mạch theo dõi nó. Kế hoạch Werner đã bị bãi bỏ. Hệ thống Tiền tệ Châu Âu đã nối tiếp "con rắn" như một hệ thống điều phối tiền tệ ở EEC.

Bối cảnh và việc thực hiện

Pierre Werner đã trình bày một báo cáo về liên minh kinh tế và tiền tệ cho EEC vào ngày 8 tháng 1970. Bước đầu tiên trong ba bước được khuyến nghị liên quan đến việc phối hợp các chính sách kinh tế và giảm thiểu sự biến động giữa các đồng tiền châu Âu. Với sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods cùng cú sốc Nixon vào năm 1971, Thỏa thuận Smithsonian đã thiết lập các biên độ ±2.25% cho các đồng tiền di chuyển tương ứng với tỷ giá trung tâm của chúng so với đồng đô la Mỹ. Điều này tạo ra một đường hầm trong đó các đồng tiền châu Âu có thể giao dịch. Tuy nhiên, nó ngụ ý các biên độ lớn hơn nhiều trong đó chúng có thể di chuyển so với nhau: ví dụ nếu đồng tiền A bắt đầu ở đáy biên độ của nó, nó có thể tăng giá 2.25% so với đồng đô la, trong khi nếu đồng tiền B bắt đầu ở đỉnh biên độ của nó, nó có thể giảm giá 2.25% so với đồng đô la. Nếu cả hai xảy ra đồng thời, thì đồng tiền A sẽ tăng giá 4.5% (tính theo tỷ giá trung tâm của chúng) so với đồng tiền B. Điều này bị coi là quá mức, và thỏa thuận Basel năm 1972 giữa sáu thành viên EEC hiện tại và ba thành viên sắp gia nhập đã thiết lập một con rắn trong đường hầm với biên độ song phương giữa các đồng tiền của họ bị giới hạn ở 1.125%, ngụ ý mức thay đổi tối đa giữa bất kỳ hai đồng tiền nào là 2.25%, và với tất cả các đồng tiền có xu hướng chuyển động cùng nhau so với đồng đô la. Thỏa thuận này cũng dẫn đến việc chính thức chấm dứt Khu vực Đồng Bảng Anh. Theo Barry Eichengreen, con rắn gặp rắc rối bởi các cú sốc kinh tế (chẳng hạn như khủng hoảng dầu mỏ 1973 và sự gián đoạn thị trường hàng hóa), mang lại những tác động bất đối xứng cho các quốc gia châu Âu khác nhau, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp cao hơn ở một số quốc gia so với các quốc gia khác. Do đó, một số quốc gia châu Âu chịu áp lực phải phản ứng theo hướng mở rộng. Các quan chức ở các quốc gia châu Âu khác nhau cũng có quan điểm khác nhau về phản ứng đúng đắn đối với các khó khăn kinh tế, với một số người thích duy trì sự ổn định giá cả trong khi những người khác thích các sáng kiến tiền tệ mang tính mở rộng. Những khác biệt này, kết hợp với việc thiếu sự hội nhập chính trị ở châu Âu, đã khiến các chính phủ quốc gia khó nhường quyền lực cho một chính sách tiền tệ chung của châu Âu.