การลงทุนภาคเอกชนในหุ้นทุนจดทะเบียนสาธารณะ
การลงทุนภาคเอกชนในหุ้นทุนจดทะเบียนสาธารณะ หรือที่เรียกกันทั่วไปว่าธุรกรรม PIPE เกี่ยวข้องกับการขายหุ้นสามัญที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ หรือหุ้นบุริมสิทธิ์รูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง หรือหลักทรัพย์แปลงสภาพให้กับนักลงทุนภาคเอกชน ซึ่งเป็นการจัดสรรหุ้นในบริษัทมหาชนโดยไม่ผ่านการเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปในตลาดหลักทรัพย์ ธุรกรรม PIPE เป็นส่วนหนึ่งของตลาดแรก ในสหรัฐอเมริกา การเสนอขายแบบ PIPE อาจได้รับการจดทะเบียน w
ภาพรวม
การลงทุนภาคเอกชนในหุ้นทุนจดทะเบียนสาธารณะ หรือที่เรียกกันทั่วไปว่าธุรกรรม PIPE เกี่ยวข้องกับการขายหุ้นสามัญที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ หรือหุ้นบุริมสิทธิ์รูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง หรือหลักทรัพย์แปลงสภาพให้กับนักลงทุนภาคเอกชน ซึ่งเป็นการจัดสรรหุ้นในบริษัทมหาชนโดยไม่ผ่านการเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปในตลาดหลักทรัพย์ ธุรกรรม PIPE เป็นส่วนหนึ่งของตลาดแรก ในสหรัฐอเมริกา การเสนอขายแบบ PIPE อาจได้รับการจดทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ในแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์ หรืออาจดำเนินการเป็นการเสนอขายแบบ ภาคเอกชนที่ไม่จดทะเบียน
ตลาด PIPE
ความน่าสนใจของธุรกรรม PIPE มีทั้งเพิ่มขึ้นและลดลงตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ 1990 สำหรับนักลงทุนในกองทุนรวมหุ้นนอกตลาด ธุรกรรม PIPE มักจะมีความน่าสนใจมากขึ้นในตลาดที่การเข้าลงทุนเพื่อควบคุมกิจการทำได้ยากขึ้น โดยทั่วไป บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องหันมาทำธุรกรรม PIPE เมื่อตลาดทุนไม่เต็มใจที่จะจัดหาเงินทุน และไม่มีทางเลือกในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์รายนั้นๆ จากการวิจัยตลาดในสหรัฐอเมริกา ธุรกรรม 980 รายได้ปิดตัวลงโดยมีมูลค่าเงินสดรวม 88.3 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 เดือน 2008 ซึ่งทำให้ตลาดนี้มีแนวโน้มที่จะสร้างสถิติให้อีกปีหนึ่ง” เมื่อเทียบกับข้อตกลงดังกล่าวจำนวน 1,106 รายการใน 2000 ซึ่งระดมทุนได้ 24.3 พันล้านดอลลาร์ และข้อตกลง PIPE จำนวน 1,301 รายการในสหรัฐอเมริกา ซึ่งระดมทุนได้รวมทั้งสิ้น 20 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2005 ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำในวอลล์สตรีทมีส่วนร่วมในตลาด PIPE มากขึ้นเรื่อยๆ ในฐานะตัวแทนจัดจำหน่าย ในการศึกษาทั่วโลกล่าสุดเกี่ยวกับ PIPE ซึ่งวิเคราะห์ PIPE มากกว่า 10,000 รายการทั่วโลก (PIPE ที่ออกใน 37 ประเทศ) บริษัทต่างๆ สามารถระดมทุนได้ 396 พันล้านดอลลาร์ ผ่าน PIPE ระหว่าง 1995 ถึง 2015 โดยสองในสามระดมทุนโดยบริษัทนอกสหรัฐอเมริกา ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน 2008 ในเดือนกันยายน 2008 ธุรกรรม PIPE ช่วยให้เข้าถึงเงินทุนได้อย่างรวดเร็วด้วยต้นทุนการทำธุรกรรมที่สมเหตุสมผล สำหรับบริษัทที่ไม่เช่นนั้นอาจจะไม่สามารถเข้าถึงตลาดทุนสาธารณะได้ เมื่อเร็วๆ นี้ กองทุนเฮดจ์ฟันด์หลายแห่งได้หันหลังให้กับการลงทุนในสินทรัพย์ด้อยสภาพคล่องที่จำกัด นักลงทุนบางราย รวมถึง Warren Buffett พบว่า PIPE มีความน่าสนใจเนื่องจากพวกเขาสามารถซื้อหุ้นหรือหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับส่วนของทุนในราคาที่มีส่วนลดจากราคาตลาดสาธารณะ และเนื่องจากมันเปิดโอกาสให้นักลงทุนในการเข้าซื้อหุ้นในสัดส่วนที่มากพอสมควรในราคาที่กำหนดหรือราคาผันแปร แทนที่จะดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นผ่านการซื้อในตลาดเปิดของตนเอง นักลงทุนเดิมมักจะมีปฏิกิริยาที่หลากหลายต่อการเสนอขายแบบ PIPE เนื่องจาก PIPE มักจะทำให้สัดส่วนการถือหุ้นเจือจางลงมากและทำลายฐานผู้ถือหุ้นเดิม ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของธุรกรรม PIPE อาจทำให้ความเป็นเจ้าของส่วนของผู้ถือหุ้นเดิมเจือจางลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผู้ขายตกลงที่จะให้นักลงทุนมีการป้องกันความเสี่ยงด้านลบต่อการลดลงของราคาตลาด (เกลียวมรณะ) ซึ่งอาจนำไปสู่การออกหุ้นเพิ่มให้กับนักลงทุน PIPE โดยไม่มีเงินเพิ่ม ก.ล.ต. ได้ดำเนินการตรวจสอบการลงทุน PIPE บางรายการ (ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์) ว่าเป็นการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ หรือไม่ ข้อขัดแย้งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใช้หลักทรัพย์ PIPE เพื่อครอบคลุมหุ้นที่กองทุนได้ทำการขายชอร์ตไว้ก่อนที่จะมีการเสนอขายแบบ PIPE ในกรณีเหล่านี้ ก.ล.ต. ได้แสดงให้เห็นว่ากองทุนดังกล่าวทราบเกี่ยวกับการเสนอขายที่จะเกิดขึ้น (ซึ่งตนจะมีส่วนร่วม) ก่อนที่จะทำการขายชอร์ตหุ้น
PIPEs และการควบรวมกิจการ
การทำย้อนกลับแบบควบรวมกิจการหลายครั้งมาพร้อมกับการทำธุรกรรม PIPE พร้อมกัน ซึ่งมักจะดำเนินการโดยบริษัทมหาชนขนาดเล็ก หุ้นจะถูกขายในราคาที่มีส่วนลดเล็กน้อยจากราคาตลาดสาธารณะ และโดยทั่วไปบริษัทจะตกลงที่จะใช้ความพยายามอย่างดีที่สุดในการจดทะเบียนการขายหลักทรัพย์เหล่านั้นอีกครั้งเพื่อประโยชน์ของผู้ซื้อ
การกำกับดูแล
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบในบางประเทศ รวมถึงสหรัฐอเมริกา ออสเตรเลีย แคนาดา และสหราชอาณาจักร เอื้ออำนวยต่อธุรกรรม PIPE อย่างไรก็ตาม ในบางพื้นที่ มีความพึงพอใจที่ระบุไว้สำหรับการออกสิทธิ ซึ่งช่วยให้นผู้ถือหุ้นเดิมมีโอกาสในการลงทุนก่อนที่บริษัทจะแสวงหาเงินทุนจากภายนอก ในเขตอำนาจศาลเหล่านี้ เมื่อบริษัทดำเนินการเสนอขายสิทธิเสร็จสิ้นแล้ว บริษัทอาจดำเนินการทำธุรกรรม PIPE ต่อไปได้
ดูเพิ่ม
หุ้น หุ้นบุริมสิทธิ์ หุ้นนอกตลาด การลงทุนแบบบล็อกเชิงกลยุทธ์ การเสนอขายหลักทรัพย์ต่อประชาชนทั่วไป การเสนอขายหลักทรัพย์ทางเลือกต่อประชาชนทั่วไป การเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปโดยไม่มีการจดทะเบียน การลงทุนร่วม
อ่านเพิ่มเติม
Dresner, Steven; E. Kurt Kim (2009), The Issuer's Guide to PIPEs: New Markets, Deal Structures, and Global Opportunities for Private Investments in Public Equity, Princeton, NJ: Bloomberg Press, p. 352, ISBN 978-1576603444 Sjostrom, William K. Jr. (2007), "PIPEs", Entrepreneurial Business Law Journal, 2, SSRN 992467 Majoros, George L. Jr. (2001), "The Development of "PIPEs" in Today's Private Equity Market", Case Western Reserve Law Review, 51: 493 Lerner, Leib M. (February 2003), "Disclosing Toxic PIPEs: Why the SEC Can and Should Expand the Reporting Requirements Surrounding Private Investments in Public Equities", The Business Lawyer, 655 Morgenson, Gretchen; Jenny Anderson (2006-08-13), "Secrets in the Pipeline", New York Times
ผู้ร่วมเขียนวิกิพีเดีย · การลงทุนภาคเอกชนในหุ้นทุนจดทะเบียนสาธารณะ · รุ่น 1335692640 · CC BY-SA 4.0 · ดึงข้อความและปรับรูปแบบแล้ว แท็กอ้างอิงจากหัวข้อที่เชื่อมโยง