자국 주식 편향의 수수께끼
금융 및 투자 분야에서 자국 주식 편향의 수수께끼는 대부분의 국가에서 개인과 기관이 외국 주식을 소량만 보유하고 자국의 회사 주식을 강력하게 선호하는 경향이 있는 현상을 설명하기 위해 붙여진 용어입니다. 충분한 증거에 따르면 주식 포트폴리오를 글로벌 자산으로 다각화할 때 상당한 이점이 있음에도 불구하고 이러한 현상은 수수께끼로 여겨집니다.
개요
금융 및 투자 분야에서 자국 주식 편향의 수수께끼는 대부분의 국가에서 개인과 기관이 외국 주식을 소량만 보유하고 자국의 회사 주식을 강력하게 선호하는 경향이 있는 현상을 설명하기 위해 붙여진 용어입니다. 충분한 증거에 따르면 주식 포트폴리오를 글로벌 주식으로 다각화할 때 상당한 이점이 있음에도 불구하고 이러한 발견은 수수께끼로 간주됩니다. 모리스 옵스펠트와 케네스 로고프는 이를 국제 거시경제학의 6대 주요 수수께끼 중 하나로 규정했습니다.
개요
주식 시장에서의 자국 편향은 행동 재무학 현상이며, 학술적 맥락에서 케네스 프렌치와 제임스 M. 포테르바 (1991) 및 테사르와 워너 (1995)에 의해 처음 연구되었습니다. 코발과 모스코비츠 (1999)는 자국 편향이 국제 포트폴리오에만 국한되지 않으며, 가까운 곳에 투자하려는 선호가 국내 주식 포트폴리오에도 적용된다는 것을 보여주었습니다. 구체적으로, 그들은 미국 투자 매니저들이 현지에 본사를 둔 기업, 특히 비거래 부문을 생산하는 소규모의 고레버리지 기업에 대해 강한 선호를 보이는 경우가 많다는 것을 보여주었습니다. 자국 편향은 또한 투자자들에게 덜 명백한 몇 가지 문제를 야기합니다. 기업의 자본 비용을 낮춤으로써 주주들이 이탈을 위협하여 경영진에게 영향력을 행사할 수 있는 능력을 제한합니다. 이는 외국 투자자들이 투자한 기업을 모니터링하는 데 더 능숙한 경향이 있는 이유를 부분적으로 설명합니다. 1970년대와 1980년대에 만연했던 자국 편향은 신흥 시장 국가에서는 여전히 존재하지만, 선진국 시장 국가에서는 주식 자국 편향의 감소를 뒷받침하는 최근 데이터가 일부 있습니다. 국내 자산과 외국 자산으로 보다 균등하게 다각화된 포트폴리오를 보유함으로써 얻을 수 있는 이점은 변동성이 낮은 포트폴리오입니다. 평균적으로 미국 투자자들은 자산의 8%만을 해외 투자에 할당했습니다. 역사적 데이터에 따르면 완전히 미국 국내로만 구성된 포트폴리오를 보유하는 것이 완전히 해외로만 구성된 포트폴리오보다 수익률 변동성이 낮아지는 결과를 낳는 것으로 나타났습니다. 경제학자 카렌 루이스가 수행한 연구에 따르면 외국 자산에 39%, 미국 국내 자산에 61%의 가중치를 부여할 때 투자자에게 최소 변동성 포트폴리오가 생성되었습니다. 그러나 지난 몇 년 동안 해외 자산 노출이 증가하여, 2010년에는 미국 포트폴리오의 평균 해외 자산 비중이 2001년의 단 12%에 비해 28%에 달했습니다.
수수께끼를 풀기 위한 시도
한 가지 가설은 국가 간 자본 이동성이 없다는 것이지만, 국가 간 국제 자본 흐름의 규모를 고려할 때 이는 믿기 어렵습니다. 또 다른 가설은 투자자들이 지역 기업이나 경제 상황에 대한 우수한 정보 접근성을 가지고 있다는 것입니다. 그러나 스틴 반 니우에르뷔르흐와 로라 벨트캄프 (2005)가 지적하듯이, 이는 자본 비이동성 가정 정보를 정보 비이동성 가정으로 대체하는 것으로 보입니다. 무역 증가와 인터넷 발달의 영향은 정보 비대칭뿐만 아니라 정보 비이동성에 관한 가설도 뒷받침합니다. 벨기에와 같은 일부 국가에서는 외국 기업의 주식을 보유하는 것이 기업 국가에서 한 번, 주주 국가에서 한 번 등 배당금에 대한 이중과세를 의미하지만, 국내 주식 배당금은 한 번만 과세됩니다. 또한 부채 헤징과 환위험에 대한 인식은 자국 편향의 다른 잠재적 원인입니다.
참고 항목
광범위한 국가의 시가총액을 포함하는 FTSE 글로벌 주식 지수 시리즈 명목 GDP 기준 국가 목록
추가 읽기
샌치리코, 크리스 윌리엄 (2015), "미국 애플사처럼: 국제 세금 및 소유권 국적". 세법 리뷰. 68 (2): 207-274.
위키백과 기여자 · 자국 주식 편향의 수수께끼 · 판 1373898400 · CC BY-SA 4.0 · 본문을 추출하고 서식을 조정했습니다. 태그는 연결된 주제를 기반으로 합니다.