스트랭글 (옵션)

개요

금융에서 스트랭글은 기초 자산 가격의 변동 방향에 대해 중립적인 노출을 유지하면서 가격이 움직이는 폭에 따라 보유자가 수익을 얻을 수 있도록 두 개의 옵션을 매수 또는 매도하는 옵션 전략입니다. 스트랭글은 동일한 만기와 기초 자산을 가지되 행사가격이 다른 콜 옵션 한 개와 풋 옵션 한 개로 구성됩니다. 일반적으로 콜 옵션은 풋 옵션보다 더 높은 행사가격을 가집니다. 만약 풋 옵션의 행사가격이 더 높다면 이 포지션을 거츠라고 부르기도 합니다.

옵션을 매수하는 경우 롱 스트랭글이라 하며, 옵션을 매도하는 경우 숏 스트랭글이라고 합니다. 스트랭글은 스트래들 포지션과 유사하지만, 스트래들은 두 옵션의 행사가격이 동일하다는 차이가 있습니다. 동일한 기초 자산을 기준으로 스트랭글 포지션은 스트래들에 비해 비용은 적게 들지만 수익 발생 확률은 낮습니다.

특징

스트랭글은 투자자가 동일한 기초 자산에 대한 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하거나 매도할 것을 요구합니다. 콜 계약과 풋 계약의 행사가격은 대개 현재 기초 자산 가격을 기준으로 각각 위아래에 위치합니다.

롱 스트랭글

롱 스트랭글 보유자는 기초 자산 가격이 현재 가격에서 위나 아래 어느 방향이든 멀리 움직일 경우 이익을 얻습니다. 따라서 투자자는 기초 자산의 변동성이 매우 클 것으로 예상하지만 어느 방향으로 움직일지 모를 때 롱 스트랭글 포지션을 취할 수 있습니다. 이 포지션은 구매자가 잃을 수 있는 최대 금액이 두 옵션의 비용으로 한정되므로 위험이 제한적입니다. 동시에 무제한의 수익 가능성이 존재합니다.

숏 스트랭글

숏 스트랭글은 무제한의 손실과 제한된 잠재 이익을 가지지만, 수익을 낼 확률은 높습니다. 숏 매도자의 가정은 중립적이며, 매도자는 거래가 두 계약 사이에서 가치 없이 만기되어 최대 수익을 얻기를 바랍니다. 숏 스트랭글은 비대칭적 위험 프로필을 보여주며, 상방의 최대 이익에 비해 관찰되는 최대 손실 가능성이 더 큽니다. 숏 스트랭글이 손실을 내기 시작하면 적극적인 관리가 필요할 수 있습니다. 스트랭글 거래가 잘못되어 한쪽 방향으로 치우친 경우, 매도자는 원래의 중립적 노출을 회복하기 위해 추가적인 풋 또는 콜 옵션을 포지션에 더할 수 있습니다. 스트랭글을 관리하는 또 다른 전략은 만기 전에 포지션을 롤오버하거나 청산하는 것입니다. 예를 들어, 만기 21일 전에 관리되는 스트랭글은 꼬리 위험이 적고 수익률의 표준편차가 낮다는 점이 알려져 있습니다.

참고 항목

콘도르 (옵션) 래더 (옵션 조합)