證券市場

概述

證券市場是更廣泛金融市場的一個組成部分，經濟主體可以在此基於供求關係買賣證券。證券市場涵蓋股票市場、債券市場和衍生性商品市場，在這些市場中可以決定價格，且專業與非專業參與者皆能齊聚一堂。 證券市場可分為兩個層次：發行新證券的初級市場（發行市場），以及買賣現有證券的次級市場（流通市場）。次級市場進一步可分為組織化交易所（例如證券交易所）與櫃檯買賣（場外交易），在櫃檯買賣中，個別當事人直接聚集並買賣證券。對於證券持有人而言，知道存在一個可以出售證券並將其兌換成現金的次級市場，會提高人們持有股票和債券的意願，從而增加企業發行證券的能力。 證券市場有許多專業參與者，其中包括：經紀商、經紀自營商、造市商、投資經理人、投機者，以及提供基礎設施的機構，例如結算所和證券集中保管機構。 經濟體系利用證券市場來吸引新資本、將實質資產轉化為金融資產、決定平衡供求的價格，並提供投資短期和長期資金的途徑。

條件

證券市場是所有參與者（專業與非專業）之間的互聯系統，可提供以下有效條件：

藉由發行新證券來吸引新資本（債務證券化） 將實質資產轉化為金融資產 以獲利為目的進行短期或長期資金投資 商業功能（從該市場的營運中獲利） 價格決定（供需平衡，價格變動的持續過程確保為每種證券訂出正確的價格，因此市場會修正定價錯誤的證券） 資訊功能（市場向所有參與者提供關於參與者和交易工具的市場資訊） 監管功能（證券市場建立交易規則、爭議監管、優先權確定） 所有權轉移（證券市場將現有股票和債券從不再希望維持投資的所有者轉移給希望增加該特定投資的買家） 透過證券市場進行營運的保險（避險）（選擇權、期貨等）

初級市場

初級市場是資本市場中處理新證券發行的部分。公司、政府或公營機構可以透過出售新發行的股票或債券來獲得資金。這通常透過證券經銷商集團（承銷團）來完成。向投資人銷售新發行證券的過程稱為承銷。若是發行新股，此銷售即為公開招股（公開發行）。經銷商賺取內含於證券發行價格中的佣金，雖然這也可以在公開說明書中查閱。初級市場創造了長期工具，公司實體藉此從資本市場借款…… 初級市場的特點是：

這是新的長期權益資本市場。初級市場是首次出售證券的市場。因此，它也被稱為新發行市場（NIM）。 在初級發行中，證券由公司直接發行給投資人。 公司收到資金並向投資人發行新的證券憑證。 公司利用初級發行來建立新業務或擴展、現代化現有業務。 初級市場執行促進經濟資本形成的關鍵功能。 新發行市場不包括其他一些新的長期外部融資來源，例如來自金融機構的貸款。新發行市場的借款人可能是為了將私人資本轉化為公眾資本而籌集資金；這被稱為「上市（公眾化）」。

次級市場

次級市場，也稱為售後市場，是金融市場，在此買賣先前發行的證券和金融工具，例如股票、債券、選擇權和期貨。「次級市場」一詞也可用於指代任何二手貨物或資產的市場，或是現有產品或資產的替代用途，其客戶群為第二市場（例如，傳統上玉米主要用於糧食生產和飼料，但已發展出用於乙醇生產的「第二」或「第三」市場）。證券交易所和場外交易市場。 透過證券或金融工具的初級發行（即初級市場），投資人直接從發行人購買這些證券，例如在IPO（首次公開募股）或私募中發行股份的公司，或是直接從聯邦政府購買公債。初次發行後，投資人可以在次級市場向其他投資人購買。 各種資產的次級市場差異很大，從貸款到股票、從分散到集中、從缺乏流動性到流動性極高。主要的證券交易所是流動性次級市場最顯著的例子——在此情況下，是針對公開上市公司股票的市場。紐約證券交易所、納斯達克和美國證券交易所等交易所，為擁有在這些交易所交易股票的投資人提供了一個集中、具流動性的次級市場。大多數債券和結構型商品都在「場外交易」，或透過打電話給某人的經紀自營商的債券交易台進行交易。貸款有時會使用貸款交易所進行線上交易。 對於尚未經歷IPO過程的股份，存在一個私人的次級市場。這個市場也被稱為「次級股份（secondaries）」，因為它是一個次級市場，儘管股份是私下交易的，通常透過註冊經紀自營商或在交易對手之間直接進行。

場外交易市場

場外交易（OTC）或場外市場交易是指在兩個黨派之間直接交易金融工具，例如股票、債券、商品或衍生性商品。它與交易所交易形成對比，後者透過為交易目的而建構的設施（即交易所）進行，例如期貨交易所或證券交易所。 在美國，股票的場外交易是由造市商進行的，他們使用跨經紀商報價服務（例如由Pink OTC Markets營運的Pink Quote）以及場外交易佈告欄（OTCBB）在OTCBB和粉紅單（Pink Sheets）證券中進行造市。OTC股票通常不在任何證券交易所上市或交易，儘管交易所上市的股票可以在第三市場上以OTC方式交易。雖然在OTCBB上報價的股票必須符合美國證券交易委員會（SEC）的報告要求，但其他OTC股票（例如歸類為粉紅單證券的股票）沒有報告要求，而歸類為OTCQX的股票則透過Pink OTC Markets滿足了替代揭露準則。場外交易合約是雙邊合約，其中雙方就特定交易或協議在未來如何結算達成一致。它通常直接由投資銀行提供給客戶。遠期合約和交換合約此類合約的主要例子。它大多透過電腦或電話完成。對於衍生性商品，這些協議通常受國際交換及衍生性商品協會協議管轄。 OTC市場的這個區段有時被稱為「第四市場」。 紐約商業交易所（NYMEX）為一系列常用交易的OTC能源衍生性商品創建了結算機制，允許許多雙邊OTC交易的交易對手相互同意將交易轉移到交易所的結算所ClearPort，從而消除了初始OTC交易對手的信用和履約風險。

主要金融工具

債券、本票、支票——包含向支票持有人支付全額款項要求的證券、存單、提單（提單是「由從事運輸或貨運業務的人所發出的，證明收到貨物以供運送的文件」）、股票。

本票

本票（在會計學中稱為應付票據，或通常簡稱為「票據」）是一種合約，其中一方（發票人或發行人）以書面形式做出無條件承諾，在未來某個固定或可確定的時間或應收款人的要求下，按特定條款向另一方（收款人）支付一筆金錢。它們與借據（IOU）的不同之處在於，它們包含具體的付款承諾，而不僅僅是承認存在債務。

存單

存單（CD）是一種定期存款，是銀行、儲蓄機構和信用合作社通常向消費者提供的金融產品。存單類似於儲蓄帳戶，因為它們有保險且實際上無風險；它們是「銀行裡的錢」（存單由聯邦存款保險公司 FDIC 為銀行提供保險，或由國家信用合作社管理局 NCUA 為信用合作社提供保險）。它們與儲蓄帳戶的不同之處在於，存單具有特定的固定期限（通常為三個月、六個月或一到五年），並且通常具有固定的利率。存單旨在持有至到期，屆時可以提取本金以及累積的利息。

債券

債券——一種已發行的證券，確立其持有人的權利，可在其中規定的期限內向債券發行人收取：

其名目價值（面值） 以及在此價值上固定的利息或其他財產等價物。 如果立法不予禁止，債券可規定其持有人的其他財產權利。

普通股

普通股代表對公司的所有權以及對部分利潤的要求權（股利）。投資人每股有一票投票權，可用於選舉董事會成員，監督管理階層做出的重大決策。從長期來看，普通股透過資本增值獲得的回報高於幾乎所有其他投資。這種較高的回報是有代價的，因為普通股承擔的風險最大。如果公司破產並進行清算，普通股股東在支付債權人和特別股股東之前將無法獲得任何資金。

特別股

特別股代表對公司的一定程度所有權，但通常不附帶相同的投票權（這可能因公司而異）。對於特別股，投資人通常保證永遠獲得固定的股利。這與普通股不同，普通股的股利是可變的且從不保證。另一個優勢是，在清算情況下，特別股股東的賠償順序在普通股股東之前（但仍在債務持有人之後）。特別股也可能是可贖回的，這意味著公司有權隨時以任何理由從股東手中買回股份（通常以溢價收購）。有些人認為特別股比權益更像債務。

專業參與者

證券市場的專業參與者——法人（包括信貸組織），以及被登記為企業經營者的公民，其從事以下類型的活動：

經紀活動應被視為以代理人或佣金商身份，根據代理或佣金合約，以及根據在合約中缺乏代理人或佣金商權力指示的情況下執行此類交易的授權書（委任書），執行民事法律證券交易的行為。 自營商活動應被視為以自己的名義並為自己的帳戶透過公開宣布某些證券的買賣價格來執行證券買賣交易，並有義務按從事此類活動的人所宣佈的價格買賣這些證券。 證券管理活動應被視為法人或個人企業主以自己的名義，在規定的期限內，為了此該人或此人指定的第三方的利益，對移交其佔有並屬於另一人的下列對象進行有償信託管理的執行： 證券； 擬投資於證券的資金； 在證券管理過程中收到的資金和證券。 結算活動應被視為確定相互義務（收集、核對和更正證券交易資訊以及編製其簿記文件）以及在證券交付中抵銷這些義務的活動。 保管活動應被視為提供證券憑證保管服務及／或記錄和轉移證券權利的服務。 證券持有人名冊保管活動應被視為收集、固定、處理、儲存和提供構成證券持有人名冊保管系統之數據的活動。 提供直接促進證券市場參與者之間達成證券民事法律交易之服務的活動，應被視為證券市場交易安排活動。

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