股東權益報酬率

概述

股東權益報酬率 (ROE) 是衡量企業獲利能力相對於其股東權益的指標； 其中：

ROE = 淨利 / 平均股東權益 因此，ROE 等於一個會計年度的淨利（扣除特別股股利後，普通股股利發放前），除以總股東權益（不含特別股），以百分比表示。 由於股東權益可以用所有資產減去所有負債來計算，因此 ROE 也可以被視為淨資產價值 (NAV) 或資產減去負債的報酬率。

用途

ROE 衡量每單位股東權益所產生的利潤金額，因此是用於評估公司利用股東權益產生利潤能力的指標。 ROE 特別常用於比較同產業中各公司的績效。與資本報酬率一樣，ROE 是衡量管理階層利用現有股東權益創造收益能力的指標。15% 至 20% 的 ROE 通常被認為是不錯的水準。 ROE 也是股票評價的一個因素，通常會與其他財務比率結合使用。不過請注意，雖然直觀上較高的 ROE 應該暗示較高的股價，但實際上，根據公司的 ROE 來預測股價取決於太多其他因素，因此單獨使用並無太大實用價值。 這兩點將在下方進一步說明。

杜邦公式

杜邦公式，

也被稱為策略利潤模型， 是一個允許管理階層將 ROE 分解為三個可操作組成部分的框架； 這些「價值驅動因素」分別是營運效率、資產利用率和財務槓桿。 因此，ROE 等於 淨利率乘以資產周轉率乘以會計槓桿：

R O E

=

淨利

銷貨收入

×

銷貨收入

總資產

×

總資產

股東權益

{\displaystyle \mathrm {ROE} ={\frac {\mbox{Net income}}{\mbox{Sales}}}\times {\frac {\mbox{Sales}}{\mbox{Total Assets}}}\times {\frac {\mbox{Total Assets}}{\mbox{Shareholder Equity}}}}

此應用的主要對象為財務管理或基金管理：

將股東權益報酬率拆解為三個組成部分，能讓財務經理更容易理解 ROE 隨時間的變化。例如，如果淨利率增加，每一筆銷售都能帶來更多資金，從而提高整體 ROE。同樣地，如果資產周轉率增加，企業每擁有一個單位的資產就能產生更多銷售額，這同樣會提高整體 ROE。最後，增加會計槓桿意味著企業相對於股權融資使用了更多債務融資。對債權人的利息支付可以抵稅，但對股東的股利支付則不行。因此，企業資本結構中較高比例的債務會導致較高的 ROE。隨著無法償還利息的違約風險增加，財務槓桿的好處也會遞減。如果企業承擔過多債務，債權人會要求更高的風險溢酬，導致債務成本上升，進而使 ROE 下降。唯有當該債務所對應的資產報酬率 (ROA) 超過債務利率時，增加債務才會對企業的 ROE 產生正向貢獻。 透過這種方式識別 ROE 的來源，也能讓投資分析師更深入了解公司及其應有的價值。在此，分析師會將 ROE 的當前來源與公司的歷史及競爭對手進行比較，從而更好地理解價值驅動因素。特別如前所述，ROE 用於估算股票的成長率，進而估算其股利成長率。這些數據隨後分別納入終值計算和/或股利折讓模型評價結果中。與此相關的是，在上市公司內部，這種分析允許管理階層預先防範任何表現低於股東要求報酬率的情況，因為這可能會導致公司股價下跌，正如「為了讓投資人滿意，公司所產生的 ROE 必須高於低風險投資可獲得的報酬率」。

參見

商業與金融縮寫列表 資產報酬率 (RoA) 品牌報酬率 (ROB) 投入資本報酬率 (ROCE) 資本報酬率 (RoC) 淨資產報酬率 (RoNA) 槓桿 (金融)