การเงินและระบบเงินตรา

ดาร์กพูล

ภาพรวม

ในทางการเงิน ดาร์กพูล (หรือ แบล็กพูล) คือตลาดมืดหรือระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS) ส่วนตัวสำหรับซื้อขายหลักทรัพย์ อนุพันธ์ และเครื่องสภาพทางการเงินอื่น ๆ สภาพคล่องในตลาดเหล่านี้เรียกว่าสภาพคล่องของดาร์กพูล ธุรกรรมส่วนใหญ่ในดาร์กพูลเป็นการซื้อขายขนาดใหญ่โดยสถาบันการเงินที่เสนอซื้อขายนอกตลาดหลักทรัพย์สาธารณะ เช่น ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก และ NASDAQ เพื่อให้การซื้อขายดังกล่าวเป็นความลับและอยู่ภายนอกขอบเขตของสาธารณชนทั่วไป การแตกตัวของแพลตฟอร์มการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ทำให้เกิดการสร้างดาร์กพูลขึ้น และมักจะเข้าถึงได้ผ่านเครือข่ายครอสซิงหรือโดยตรงระหว่างผู้เข้าร่วมตลาดผ่านข้อตกลงทางสัญญา ส่วนใหญ่แล้ว ดาร์กพูลไม่เปิดให้สาธารณชนทั่วไปเข้าถึง แต่ในบางกรณี นักลงทุนรายย่อยและเทรดเดอร์อาจเข้าถึงได้ทางอ้อมผ่านโบรกเกอร์รายย่อย ข้อได้เปรียบหลักประการหนึ่งสำหรับนักลงทุนสถาบันในการใช้ดาร์กพูลคือการซื้อหรือขายหลักทรัพย์บล็อกใหญ่โดยไม่ต้องแสดงไพ่ให้ผู้อื่นเห็นและหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อตลาด เนื่องจากทั้งขนาดของการซื้อขายและตัวตนจะไม่ถูกเปิดเผยจนกว่าจะผ่านไปช่วงเวลาหนึ่งหลังจากที่การซื้อขายเสร็จสิ้น อย่างไรก็ตาม นั่นก็หมายความว่าผู้เข้าร่วมตลาดบางราย—เช่น นักลงทุนรายย่อย—เสียเปรียบ เนื่องจากพวกเขาไม่สามารถเห็นคำสั่งก่อนที่จะถูกดำเนินการได้ ราคาจะตกลงกันโดยผู้เข้าร่วมในดาร์กพูล ดังนั้นตลาดจึงไม่โปร่งใสอีกต่อไป การศึกษา 2025 พบว่าการซื้อขายแบบมืดเป็นอันตรายต่อตลาดการเงิน เนื่องจากทำให้ประสิทธิภาพของตลาดลดลงหรือนำไปสู่ความสูญเสียทางสวัสดิการ ดาร์กพูลถูกใช้อย่างหนักในการซื้อขายความถี่สูง (HFT) ซึ่งนำไปสู่ความขัดแย้งทางผลประโยชน์สำหรับผู้ดำเนินงานดาร์กพูลเนื่องจากการจ่ายเงินสำหรับคำสั่งซื้อขายและการเข้าถึงลำดับความสำคัญ เทรดเดอร์ความถี่สูงอาจได้รับข้อมูลจากการวางคำสั่งซื้อในดาร์กพูลแห่งหนึ่งซึ่งสามารถนำไปใช้ในตลาดหลักทรัพย์หรือดาร์กพูลอื่นได้ ขึ้นอยู่กับวิธีที่แน่นอนที่ดาร์กพูล "มืด" ดำเนินการและโต้ตอบกับสถานที่อื่น อาจถือว่าและถูกอ้างถึงโดยผู้ให้บริการบางรายว่าเป็นดาร์กพูล "สีเทา" ระบบและกลยุทธ์เหล่านี้มักจะแสวงหาสภาพคล่องท่ามกลางสถานที่ซื้อขายแบบเปิดและปิด เช่น ระบบการซื้อขายทางเลือกอื่น ๆ ดาร์กพูลมีความสำคัญเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2007 โดยมีพูลที่แตกต่างกันจำนวนมากที่ได้รับส่วนแบ่งที่สำคัญของการซื้อขายหุ้นในสหรัฐอเมริกา ดาร์กพูลมีหลายประเภทและสามารถดำเนินการซื้อขายได้หลายวิธี เช่น ผ่านการเจรจาหรือโดยอัตโนมัติ (เช่น มิดพอยต์ครอส, สตั๊กเกอร์ครอส, VWAP ฯลฯ) ตลอดทั้งวันหรือตามเวลาที่กำหนด

ประวัติ

ต้นกำเนิดของดาร์กพูลย้อนกลับไปถึง 1979 เมื่อกฎระเบียบทางการเงินในสหรัฐอเมริกาเปลี่ยนแปลงไป ซึ่งอนุญาตให้หลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งหนึ่งสามารถซื้อขายนอกตลาดหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนไว้ได้อย่างแข็งขัน เป็นที่รู้จักในชื่อ Reg 19c3 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาผ่านกฎระเบียบดังกล่าวซึ่งจะเริ่มต้นในวันที่ 26 1979 กฎระเบียบใหม่นี้อนุญาตให้มีการเกิดขึ้นของดาร์กพูลผ่าน 1980s ที่ทำให้นักลงทุนสามารถซื้อขายคำสั่งบล็อกขนาดใหญ่ในขณะที่ยังคงรักษาความเป็นส่วนตัวและหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อตลาด ใน 1986 อินสตินีตได้เริ่มสถานที่ซื้อขายดาร์กพูลแห่งแรกที่รู้จักกันในชื่อ "แอฟเทอร์ฮาวส์ครอส" อย่างไรก็ตาม จนกระทั่งปีถัดมา ไอทีจีได้สร้างดาร์กพูลระหว่างวันแห่งแรก "POSIT" ทั้งสองอนุญาตให้ดำเนินการซื้อขายขนาดใหญ่โดยไม่เปิดเผยตัวตน ซึ่งดึงดูดผู้ขายหุ้นบล็อกขนาดใหญ่ สำหรับ 20 ปีถัดมา การซื้อขายที่ดำเนินการในดาร์กพูลเป็นสัดส่วนเล็กน้อยของตลาด ระหว่าง 3–5% ของการซื้อขายทั้งหมด บางครั้งสิ่งนี้เรียกว่า "การซื้อขายชั้นบน" พัฒนาการครั้งใหญ่ต่อไปในดาร์กพูลเกิดขึ้นใน 2007 เมื่อ ก.ล.ต. ผ่านกฎระเบียบ NMS (ระบบตลาดแห่งชาติ) ซึ่งอนุญาตให้นักลงทุนข้ามตลาดหลักทรัพย์สาธารณะเพื่อรับการปรับปรุงราคา ผลลัพธ์ของสิ่งนี้คือการดึงดูดผู้เล่นใหม่จำนวนมากเข้าสู่ตลาดและมีการสร้างดาร์กพูลจำนวนมากในช่วง 10 ปีถัดมา สิ่งนี้ได้รับการกระตุ้นด้วยการปรับปรุงของเทคโนโลยีและความเร็วในการดำเนินการที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการซื้อขายความถี่สูงได้ใช้ประโยชน์จากดาร์กพูลเหล่านี้ ภายใน 2012 40% ของปริมาณการซื้อขายในหุ้นเกิดขึ้นในดาร์กพูล (ซึ่งมีมากกว่า 50 แห่งในสหรัฐอเมริกา) และผู้จัดหาภายใน ดาร์กพูลส่วนใหญ่ดำเนินการโดยธนาคารขนาดใหญ่เช่น เครดิตสวิส และโกลด์แมนซachs ในเดือนมกราคม 2025 จากข้อมูลของบลูมเบิร์ก เสียงข้างมากเพียงเล็กน้อยของการซื้อขายทั้งหมดในหุ้นสหรัฐฯ ทั้งหมดเกิดขึ้นบนดาร์กพูล ซึ่งคาดว่าจะคิดเป็น 51.8% ของปริมาณการซื้อขายในเดือนนั้น ซึ่งเป็นเดือนที่สามติดต่อกันที่มีปริมาณการซื้อขายมากกว่า 50% เกิดขึ้นในดาร์กพูล

การดำเนินงาน

สภาพคล่องที่มืดสนิทสามารถรวบรวมได้นอกตลาดในดาร์กพูลโดยใช้ API ที่ใช้โปรโตคอล FIX และ FAST ดาร์กพูลโดยทั่วไปมีความคล้ายคลึงกับตลาดมาตรฐานมากโดยมีประเภทคำสั่ง กฎการกำหนดราคา และกฎลำดับความสำคัญที่คล้ายคลึงกัน อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องจะไม่ได้รับการโฆษณาโดยเจตนา—ไม่มีฟีดความลึกของตลาด ตลาดดังกล่าวไม่จำเป็นต้องมีคำสั่งประเภทไอซ์เบิร์ก นอกจากนี้ พวกเขาชอบที่จะไม่พิมพ์การซื้อขายไปยังฟีดข้อมูลสาธารณะใด ๆ หรือหากกฎหมายกำหนดให้ทำเช่นนั้น จะทำด้วยความล่าช้ามากที่สุดเท่าที่จะทำได้ตามกฎหมาย ทั้งหมดนี้เพื่อลดผลกระทบต่อตลาดของการซื้อขายใด ๆ ดาร์กพูลมักจะเกิดขึ้นจากสมุดคำสั่งซื้อของโบรกเกอร์และสภาพคล่องนอกตลาดอื่น ๆ เมื่อเปรียบเทียบพูล ควรตรวจสอบอย่างรอบคอบว่าตัวเลขสภาพคล่องถูกคำนวณอย่างไร สถานที่บางแห่งนับทั้งสองด้านของการซื้อขาย หรือแม้กระทั่งนับสภาพคล่องที่โพสต์ไว้แต่ยังไม่ได้รับการเติมเต็ม พูลสภาพคล่องมืดให้นักลงทุนสถาบันได้รับประสิทธิภาพมากมายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายบนสมุดคำสั่งจำกัดสาธารณะของตลาดหลักทรัพย์ แต่โดยไม่ต้องแสดงการกระทำของตนให้ผู้อื่นเห็น พูลสภาพคล่องมืดหลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้เนื่องจากทั้งราคาและตัวตนของบริษัทที่ซื้อขายจะไม่แสดงขึ้น ดาร์กพูลถูกบันทึกไว้ในเทปคอนโซลิเดตระดับชาติ อย่างไรก็ตาม พวกมันถูกบันทึกเป็นการทำธุรกรรมนอกตลาด ดังนั้น ข้อมูลโดยละเอียดเกี่ยวกับปริมาณและประเภทของการทำธุรกรรมจึงถูกปล่อยให้เครือข่ายครอสซิงรายงานต่อลูกค้าเฉพาะเมื่อพวกเขาต้องการหรือมีพันธะสัญญาตามสัญญาที่จะทำเช่นนั้น ดาร์กพูลอนุญาตให้กองทุนจัดเรียงและเคลื่อนย้ายหุ้นบล็อกขนาดใหญ่โดยไม่ต้องบอกใบ้ว่าพวกเขากำลังทำอะไรอยู่ แพลตฟอร์มการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์สมัยใหม่และการขาดการปฏิสัมพันธ์ของมนุษย์ได้ลดขนาดเวลาในการเคลื่อนไหวของตลาด การตอบสนองที่เพิ่มขึ้นของราคาหุ้นต่อแรงกดดันของตลาดนี้ทำให้ยากขึ้นในการเคลื่อนย้ายหุ้นบล็อกขนาดใหญโดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคา ดังนั้นดาร์กพูลจึงอาจปกป้องเทรดเดอร์จากผู้เข้าร่วมตลาดที่ใช้ HFT ในลักษณะที่เป็นผู้ล่า ดาร์กพูลดำเนินการโดยบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เอกชนซึ่งดำเนินงานภายใต้ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและการเปิดเผยข้อมูลสาธารณะน้อยกว่าตลาดหลักทรัพย์สาธารณะ แท็บบ์กรุ๊ปประมาณการว่าการซื้อขายบนดาร์กพูลคิดเป็น 32% ของการซื้อขายใน 2012 เทียบกับ 26% ใน 2008

คำสั่งไอซ์เบิร์ก

ตลาดบางแห่งอนุญาตให้โพสต์สภาพคล่องมืดภายในสมุดคำสั่งจำกัดที่มีอยู่ควบคู่ไปกับสภาพคล่องสาธารณะ โดยปกติผ่านการใช้คำสั่งไอซ์เบิร์ก คำสั่งไอซ์เบิร์กมักจะระบุ "ปริมาณที่แสดง" เพิ่มเติม—เช่น น้อยกว่าปริมาณคำสั่งโดยรวม คำสั่งจะถูกจัดคิวพร้อมกับคำสั่งอื่น ๆ แต่เฉพาะปริมาณที่แสดงเท่านั้นที่จะถูกพิมพ์ลงในความลึกของตลาด เมื่อคำสั่งมาถึงด้านหน้าของคิวราคา เฉพาะปริมาณที่แสดงเท่านั้นที่จะถูกเติมเต็มก่อนที่คำสั่งจะถูกวางไว้ที่ด้านหลังของคิวโดยอัตโนมัติและต้องรอโอกาสครั้งต่อไปเพื่อรับการเติมเต็ม ดังนั้นคำสั่งดังกล่าวจึงจะได้รับการเติมเต็มช้ากว่าเทียบเท่าสาธารณะอย่างเต็มที่ และมักจะมีบทลงโทษด้านต้นทุนที่ชัดเจนในรูปแบบของต้นทุนการดำเนินการที่สูงขึ้นซึ่งเรียกเก็บโดยตลาด คำสั่งไอซ์เบิร์กไม่ได้มืดสนิทเช่นกัน เนื่องจากการซื้อขายมักจะมองเห็นได้หลังจากนั้นในฟีดการซื้อขายสาธารณะของตลาด

การค้นหา

หากสินทรัพย์สามารถซื้อขายได้แบบสาธารณะเท่านั้น กระบวนการค้นหาราคามาตรฐานจะมีโอกาสสูงสุดที่จะทำให้ราคา公開ประมาณ "ถูกต้อง" หรือ "ยุติธรรม" อย่างไรก็ตาม มีสินทรัพย์จำนวนน้อยมากที่อยู่ในหมวดหมู่นี้ เนื่องจากส่วนใหญ่สามารถซื้อขายนอกตลาดได้โดยไม่ต้องเปิดเผยการซื้อขายต่อสาธารณะ ตราบใดที่การซื้อขายที่ไม่ใช่สาธารณะเป็นเพียงสัดส่วนเล็กน้อยของปริมาณการซื้อขาย ราคา公開ก็ยังอาจถือได้ว่ายุติธรรม อย่างไรก็ตาม ยิ่งสัดส่วนของปริมาณการซื้อขายที่เกิดขึ้นแบบไม่เปิดเผยต่อสาธารณะมีมากเท่าใด เราก็ยิ่งมั่นใจน้อยลงว่าราคา公開นั้น "ยุติธรรม" เพื่อลดผลกระทบเชิงลบนี้ต่อการค้นหาราคา สถานที่นอกตลาดจะยังคงสามารถรายงานข้อมูลรวมเกี่ยวกับการซื้อขายต่อสาธารณะได้ ด้วยวิธีนี้ การซื้อขายที่เกิดขึ้นในดาร์กพูลจึงสามารถมีส่วนร่วมในการค้นหาราคาต่อไปได้ แม้ว่าจะล่าช้าไปเล็กน้อยก็ตาม

การคัดเลือกที่ไม่พึงประสงค์

ปัญหาหนึ่งที่อาจเกิดขึ้นกับเครือข่ายครอสซิงคือสิ่งที่เรียกว่าคำสาปของผู้ชนะ การเติมเต็มคำสั่งหมายความว่าผู้ขายมีสภาพคล่องเบื้องหลังคำสั่งมากกว่าผู้ซื้อจริง ๆ หากผู้ขายทำคำสั่งขนาดเล็กจำนวนมากเป็นระยะเวลานาน สิ่งนี้จะไม่เกี่ยวข้อง อย่างไรก็ตาม เมื่อซื้อขายปริมาณมาก อาจสันนิษฐานได้ว่าอีกฝ่าย—ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่า—มีอำนาจที่จะก่อให้เกิดผลกระทบต่อตลาดและดันราคาให้ต่อต้านผู้ซื้อ ขัดแย้งกัน การเติมเต็มคำสั่งขนาดใหญ่นั้นแท้จริงแล้วเป็นตัวบ่งชี้ว่าผู้ซื้อจะได้รับประโยชน์จากการไม่วางคำสั่งตั้งแต่แรกเนื่องจากพวกเขาจะดีกว่าถ้ารอให้ผู้ขายได้รับผลกระทบต่อตลาด และจากนั้นจึงซื้อในราคาใหม่ การคัดเลือกที่ไม่พึงประสงค์อีกประเภทหนึ่งเกิดจากพื้นฐานระยะสั้นโดยเศรษฐศาสตร์ของดาร์กพูลเทียบกับตลาดที่แสดง หากสถาบันฝั่งซื้อเพิ่มสภาพคล่องในตลาดเปิด โต๊ะซื้อขายของธนาคารอาจต้องการสภาพคล่องนั้นเนื่องจากมีความต้องการในระยะสั้น โต๊ะซื้อขายจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการเข้าถึงตลาดหลักทรัพย์/ECN เพื่อรับสภาพคล่องในตลาดที่แสดง ในทางกลับกัน หากสถาบันฝั่งซื้อลอยคำสั่งของตนในดาร์กพูลของโบรกเกอร์ของโต๊ะซื้อขาย เศรษฐศาสตร์จะทำให้มันเป็นประโยชน์มากสำหรับโต๊ะซื้อขาย—พวกเขาจ่ายค่าธรรมเนียมการเข้าถึงเพียงเล็กน้อยหรือไม่จ่ายเลยในการเข้าถึงดาร์กพูลของตนเอง และโบรกเกอร์หลักได้รับรายได้จากเทปสำหรับการพิมพ์การซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ด้วยเหตุนี้ เมื่อหน่วยงานทำธุรกรรมด้วยขนาดที่เล็กกว่าและไม่มีอัลฟาในระยะสั้น จึงแนะนำให้พวกเขาอย่าเพิ่มสภาพคล่องให้กับดาร์กพูล แต่ให้ไปที่ตลาดเปิดซึ่งการคัดเลือกที่ไม่พึงประสงค์ในระยะสั้นมักจะรุนแรงน้อยกว่า

ข้อขัดแย้ง

การใช้ดาร์กพูลสำหรับการซื้อขายยังดึงดูดความขัดแย้งและการดำเนินการด้านกฎระเบียบส่วนหนึ่งเนื่องจากธรรมชาติที่ทึบแสงและความขัดแย้งทางผลประโยชน์โดยผู้ดำเนินการดาร์กพูลและผู้เข้าร่วม ซึ่งเป็นหัวข้อที่เป็นจุดสนใจของ Flash Boys หนังสือสารคดีที่ตีพิมพ์ใน 2014 โดย Michael Lewis เกี่ยวกับการซื้อขายความถี่สูง (HFT) ในตลาดการเงิน

ข้อขัดแย้ง Pipeline LLC

Pipeline Trading Systems LLC ซึ่งเป็นบริษัทที่ให้บริการในฐานะดาร์กพูล ได้ทำสัญญากับบริษัทในเครือที่ทำธุรกรรมการซื้อขาย ในกรณีของ Pipeline บริษัทพยายามที่จะจัดหาระบบการซื้อขายที่จะปกป้องนักลงทุนจากตลาดอิเล็กทรอนิกส์ที่เปิดกว้างและสาธารณะ ในระบบนั้น คำสั่งของนักลงทุนจะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะบนเทปคอนโซลิเดตทันทีที่มีการประกาศ ซึ่งเทรดเดอร์อธิบายว่าเป็น "การเล่นโป๊กเกอร์โดยหงายไพ่ของคุณ" บริการที่ Pipeline นำเสนอคือการหาคู่สัญญาสำหรับการซื้อขายต่าง ๆ ในลักษณะส่วนตัว ต่อมาบริษัทถูกสอบสวนและฟ้องร้องโดยคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) เนื่องจากการชักนำลูกค้าไปในทางที่ผิด หลังจากข้อตกลง 2011 ของบริษัทเกี่ยวกับการเรียกร้องของ SEC ที่มีต่อบริษัท บริษัทได้เปลี่ยนชื่อตัวเองเป็น Aritas Securities LLC ในเดือนมกราคม 2012

แถลงการณ์ด้านกฎระเบียบ

ใน 2009 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ประกาศว่ากำลังเสนอมาตรการเพื่อเพิ่มความโปร่งใสของดาร์กพูล "เพื่อให้นักลงทุนได้รับมุมมองที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับราคาหุ้นและสภาพคล่อง" ข้อกำหนดเหล่านี้จะเกี่ยวข้องกับการทำให้ข้อมูลเกี่ยวกับความสนใจของนักลงทุนในการซื้อหรือขายหุ้น 1 หุ้นมีให้สาธารณชนทราบ แทนที่จะให้เฉพาะสมาชิกของดาร์กพูลเท่านั้น FINRA ประกาศในเดือนมกราคม 2013 ว่าจะขยายการตรวจสอบดาร์กพูล

คดีฟ้องร้อง Barclays

ในเดือนมิถุนายน 2014 รัฐนิวยอร์กของสหรัฐอเมริกาได้ยื่นฟ้อง Barclays โดยกล่าวหาว่าธนาคารฉ้อโกงและหลอกลวงนักลงทุนเกี่ยวกับดาร์กพูลของตน ข้อกล่าวหาหลักของการฟ้องร้องคือ Barclays บิดเบือนระดับกิจกรรม HFT เชิงรุกในดาร์กพูลของตนต่อลูกค้ารายอื่น รัฐระบุในคำฟ้องว่ากำลังได้รับความช่วยเหลือจากอดีตผู้บริหารของ Barclays และกำลังเรียกค่าเสียหายที่ไม่ระบุจำนวน หุ้นของธนาคารร่วงลง 5% จากข่าวการฟ้องร้อง กระตุ้นให้มีการประกาศไปยังตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนโดยธนาคารว่ากำลังจริงจังกับข้อกล่าวหา และกำลังให้ความร่วมมือกับอัยการสูงสุดของนิวยอร์ก ในเดือนกรกฎาคม 2014 Barclays ได้ยื่นคำร้องขอให้ยกฟ้องคดี โดยกล่าวว่าไม่มีการฉ้อโกง ไม่มีเหยื่อ และไม่มีอันตรายต่อใคร สำนักงานอัยการสูงสุดนิวยอร์กกล่าวว่ามีความมั่นใจว่าคำร้องจะไม่ประสบผลสำเร็จ ในเดือนมกราคม 2016 Barclays ตกลงที่จะจ่ายค่าปรับ $35 ล้านให้กับ SEC และ $70 ล้านให้กับ NYAG สำหรับการกระทำผิดเกี่ยวกับดาร์กพูลของตน

ค่าปรับของ UBS

ในเดือนมกราคม 2015 หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาได้impose ค่าปรับกับดาร์กพูลของ UBS Group AG เนื่องจากไม่ปฏิบัติตามกฎที่ออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่าการซื้อขายหุ้นดำเนินการอย่างยุติธรรม ในการสั่งให้ UBS จ่ายเงิน $14.4 ล้าน ซึ่งรวมถึงค่าปรับ $12 ล้านซึ่งสูงกว่าบทลงโทษก่อนหน้านี้ทั้งหมดต่อระบบการซื้อขายทางเลือก คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้เน้นย้ำชุดการละเมิดตั้งแต่ 2008 ถึง 2012 โดยระบุว่า UBS อนุญาตให้ลูกค้าส่งคำสั่งในราคาที่มีมูลค่าน้อยกว่าหนึ่งเพนนี ซึ่งเป็นสิ่งที่กฎของ SEC ห้ามเนื่องจากสามารถใช้เพื่อให้ได้ตำแหน่งที่ดีขึ้นในการต่อแถวเมื่อซื้อหรือขายหุ้น ความสามารถในการซื้อขายในส่วนเพิ่มของเพนนีนี้ยังไม่ได้รับการเปิดเผยอย่างกว้างขวางต่อลูกค้าของ UBS แต่กลับถูกนำเสนออย่างลับ ๆ ต่อผู้สร้างตลาดรวมถึงเทรดเดอร์ความถี่สูง ตามข้อมูลของ SEC

ค่าปรับของ ITG

ในเดือนสิงหาคม 2015 ITG (และ AlterNet Securities บริษัทในเครือ) ได้ตกลงยอมความกับ SEC เป็นเงิน $20.3 ล้านเนื่องจากการดำเนินการโต๊ะซื้อขายลับและการใช้ข้อมูลการซื้อขายที่เป็นความลับของผู้สมัครสมาชิกดาร์กพูลในทางที่ผิด

ผู้ร่วมเขียนวิกิพีเดีย · ดาร์กพูล · รุ่น 1367315090 · CC BY-SA 4.0 · ดึงข้อความและปรับรูปแบบแล้ว แท็กอ้างอิงจากหัวข้อที่เชื่อมโยง