사모 펀드 및 헤지 펀드의 과세
사모 펀드와 헤지 펀드는 주로 소수의 대형 기관 투자자나 고액 자산가로부터 투자 자금을 모으는 데 사용되는 비공개 투자 수단입니다. 이들은 관리되는 대부분의 관할 구역에서 유리한 규제 대우를 받으며, 이를 통해 규제를 더 많이 받는 기업에는 금지된 금융 활동에 참여할 수 있습니다.
개요
사모 펀드와 헤지 펀드는 주로 소수의 대형 기관 투자자나 고액 자산가로부터 투자 자금을 모으는 데 사용되는 비공개 투자 수단입니다. 이들은 관리되는 대부분의 관할 구역에서 유리한 규제 대우를 받으며, 이를 통해 규제를 더 많이 받는 기업에는 금지된 금융 활동에 참여할 수 있습니다. 두 유형의 펀드 모두 관할 구역의 일반적인 적용 규칙을 활용하여 투자자뿐만 아니라 펀드 매니저의 세부 부담을 최소화합니다. 헤지 펀드와 사모 펀드의 영향력이 커짐에 따라 미디어 보도가 증가함에 따라, 이러한 세무 규칙은 입법 기관의 점점 더 많은 감시를 받고 있습니다. 사모 펀드와 헤지 펀드는 펀드가 유치하도록 설계된 투자자의 개별 상황에 따라 구조를 선택합니다.
기본 구조: 미국 국내 펀드
미국에 위치한 사모 펀드 또는 헤지 펀드는 미국 세제상 파트너십 및 기타 통과 실체에 대한 실체 수준의 세금이 없기 때문에 일반적으로 유한합자회사로 구조화됩니다. 유한책임사원은 기관 및 개인 투자자가 될 것입니다. 무한책임사원은 펀드 관리자의 계열사가 될 것입니다. 일반적으로 헤지 펀드 관리자는 펀드 총자산의 2%에 기반한 수수료와, 펀드 수익률의 20%를 관리자(또는 더 일반적으로는 그 계열 무한책임사원)에게 부여하는 성과 지분(많은 경우 유한책임사원의 최소 보장 수익 조건 적용)으로 보상을 받습니다.
성과 보수
관리자가 펀드의 성과 지분으로 보상을 받기 때문에 펀드로부터 얻는 소득의 대부분은 서비스에 대한 보상이 아니라 투자 수익으로 과세됩니다. 일반적으로 파트너가 성과 지분(통상 "성과 보수"라고 함)을 받을 때, 미래 수익 지분의 현재 가치를 산정하기 어렵기 때문에 수령 시 과세되지 않습니다. 대신 파트너는 파트너십이 소득을 올릴 때 과세됩니다. 헤지 펀드의 경우, 이는 헤지 펀드가 얻는 소득에 대한 과세를 파트너가 이연한다는 것을 의미하며, 이 소득은 대부분의 헤지 펀드가 만드는 투자 성격상 일반적으로 일반 소득(또는 단기 자본 이득일 가능성)입니다. 그러나 사모 펀드는 일반적으로 더 긴 기간 동안 투자하므로 펀드가 얻는 소득은 장기 자본 이득이 되며, 개인에게는 최고 20% 세율로 과세됩니다. 20%의 이익 지분은 일반적으로 관리자 보수의 대부분을 차지하며, 가장 성공적인 펀드의 경우 이 보수가 엄청난 액수에 달할 수 있기 때문에, 관리자들이 세제 혜택을 악용하여 일반인이 그러한 소득에 대해 지불해야 하는 일반적인 39.6% 한계 소득 세율을 지불하지 않고 사실상 급여를 받고 있다는 우려가 의회와 언론 양측에서 제기되어 왔습니다. 이 우려를 해결하기 위해 샌더 M. 레빈 하원의원은 파트너십에 투자 자문 또는 유사한 서비스를 수행하는 개인이 자신의 소득에 대해 자본 이득 세제 혜택을 받을 수 있는 능력을 없애는 H.R. 2834 법안을 발의했습니다. 그러나 재무부는 상원 재무위원회 증언과 대외 연설에서 단일 산업의 세제 혜택을 변경하는 것은 조세 정책적 우려를 낳으며, 파트너십 전반에 대한 과세 방식을 변경하는 것은 잠재적 영향을 신중히 검토한 후에만 수행해야 한다고 시사했습니다. 찰스 B. 란겔 하원의원은 H.R. 2834의 수정된 버전을 "모든 조세 개혁의 어머니" 및 2007 하원 연장 패키지의 일부로 포함시켰습니다. 성과 보수에 일반 소득 세율로 과세하는 항목은 오바마 행정부의 2008 예산안 청사진에 포함되었습니다. 2년 2009월 일, 레빈 하원의원은 성과 보수 입법의 실질적으로 수정된 새 버전을 H.R. 1935로 발의했습니다. 28년 2010월 일, 하원은 상원을 통과한 H.R. 4213 버전의 수정안 일부로서 성과 보수 입법을 승인했습니다. 14년 2012월 일, 레빈 하원의원은 H.R. 4016를 발의했습니다.
상장 파트너십
2007년 중반, 주요 사모 펀드인 블랙스톤 그룹이 상장했습니다. 통상적으로 상장 파트너십은 기업으로 과세됩니다. 그러나 이자 및 배당금과 같은 "수동적 유형"의 소득만 얻는 상장 파트너십에 대해서는 예외가 있습니다. 사모 펀드가 한 투자는 적극적으로 관리되지만, 블랙스톤은 자신들이 참여한 투자가 상장 파트너십에 대한 일반적인 대우에 대한 이 예외의 문자 그대로의 언어에 정확히 부합한다는 입장을 취했습니다. 법의 허점으로 그들이 본 것을 해결하기 위해 보커 및 그래스리 상원의원은 자산 관리 및 관련 서비스를 수행하는 상장 파트너십이 기업으로 과세되는 것을 피할 수 있는 능력을 제거하는 S. 1624 법안을 발의했습니다. 이 법안의 결과는 사모 펀드와 헤지 펀드의 과세 대우를 15% 세율(대부분의 헤지 펀드의 경우 35%)의 단일 수준 과세에서 35%의 기업 수준 세금과 배당금 지급 시 15%의 세금으로 변경하는 것입니다. 상장 파트너십의 현행 대우에 대한 우려가 있음을 인정하면서도, 폴슨 재무장관은 S. 1624에 따라 제공될 대우를 지지하기를 거부했습니다. 하원 연장 패키지에는 31년 2009월 이후의 과세 연도부터 상장 파트너십에 적용될 성과 보수 조항이 포함되었습니다. 다양한 사모 펀드 및 헤지 펀드 매니저들이 PTP로 상장한 최초의 펀드 매니저인 포트리스의 뒤를 이었습니다. 펀드에는 오크트리, 블랙스톤 그룹, 오크지프, KKR, 아폴로 글로벌 매니지먼트, 그리고 칼라일 그룹이 포함됩니다.
"블로커" 기업
실체 수준의 세금이 없어 파트너십 구조가 대부분의 투자자에게 유리하지만, 모든 투자자가 선호하는 형태는 아닙니다. 특히 외국 투자자와 국내 면세 기관 모두 사모 펀드나 헤지 펀드 구조에 기업을 개입시키는 것을 선호하는 이유가 있습니다. 외국 투자자는 일반적으로 미국 사업의 적극적인 수행에서 파생된 “실질적으로 연관된 소득”이 없는 한 세금 신고서를 제출할 필요가 없습니다. 기업에 대한 수동적 투자는 미국 사업을 발생시키지 않습니다. 그러나 사모 펀드나 헤지 펀드가 수행하는 것과 같은 적극적인 투자 관리는 일반적으로 그렇습니다. 파트너십의 파트너는 파트너십 자체가 종사하는 모든 사업에 관여하는 것으로 취급되기 때문에, 이는 외국 투자자가 헤지 펀드나 사모 펀드에 투자하는 경우 일반적으로 미국 세금 신고서를 제출하도록 강요받는다는 것을 의미합니다. 이 요건을 피하기 위해 외국 투자자는 종종 블로커 기업(보통 케이맨 제도 또는 기타 역외 관할 구역에 위치)을 통해 투자합니다. 기업 자체는 미국 세금 신고서를 제출해야 하며 일반적인 미국 기업 세율로 세금을 납부하지만, 외국 투자자는 블로커로부터 배당금이나 자본 이득만 받게 되므로 미국 신고서를 제출할 필요가 없습니다. “블로커” 구조의 대안으로, 외국 투자자를 유치하려는 헤지 펀드는 파트너십으로 구조화할 수도 있지만 단순히 미국 사업으로 취급되지 않는 활동으로 자신을 제한할 수 있습니다. 예를 들어, 미국 세법은 납세자 자신의 계정을 위한 유가증권 거래가 미국 사업을 구성하지 않는다고 규정하고 있습니다. 따라서 기업으로 형성된 외국 헤지 펀드는 일반적으로 법인세를 납부하지 않습니다. 국내 면세 단체는 파트너십으로 구조화된 펀드에 투자할 때 유사한 문제에 직면합니다. 면세 목적과 관련된 소득에 대해서는 면세되지만, 면세 단체는 일반적으로 UBTI라고 하는 “관련 없는 사업 과세 소득”에 대해 세금 신고서를 제출하고 소득세를 납부해야 합니다. 파트너십으로 구조화된 실체의 활동은 투자자에게 흘러 들어가기 때문에, 파트너십이 면세 투자자의 손에서 UBTI가 될 소득을 받으면 투자자는 소득세 신고서를 제출하고 관련 없는 사업 소득세를 납부해야 합니다. 이 요건을 피하기 위해 면세 단체는 외국 투자자와 거의 같은 방식으로 역외 블로커 기업을 사용합니다. 현재까지 세수 격차에 대한 우려로 인해 역외 기업과 관련된 사업 구조에 대한 감시가 강화되었지만 이 대우를 변경하기 위한 법안은 발의되지 않았습니다. 예를 들어 2007년 5월, 상원 재무위원회는 조세 회피에 사용되는 역외 구조에 관한 청문회를 개최했습니다.
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