# 貨幣危機 Canonical: https://web4.xpay.bi/zh-TW/wiki/wp-en-1693352/ Language: zh-TW Published: 2026-10-24T13:44:44.320Z Updated: 2026-10-24T13:44:44.320Z 貨幣危機是一種金融危機，通常與實體經濟危機有關。貨幣危機增加了發生銀行危機或債務違約危機的機率。在貨幣危機期間，相對於不斷貶值的本國貨幣，以外幣計價的債務價值將急劇上升。一般而言，人們會懷疑國家的中央銀行是否有 s ## Key facts ## 概述 貨幣危機是一種金融危機，通常與實體經濟危機有關。貨幣危機增加了發生銀行危機或債務違約危機的機率。在貨幣危機期間，相對於不斷貶值的本國貨幣，以外幣計價的債務價值將急劇上升。一般而言，人們會懷疑國家的中央銀行是否有足夠的外匯存底來維持其固定匯率制度（如果有的話）。 這種危機往往伴隨著外匯市場上的投機攻擊。貨幣危機是由長期經常帳赤字引起的，因此也被稱為國際收支危機。此類危機通常以貨幣貶值告終。金融機構和政府將難以履行債務義務，並可能隨之引發經濟危機。因果關係也可能相反。當一個國家正在經歷銀行危機或債務違約危機時，貨幣危機的機率會上升；而當經濟體表現出強勁的 GDP 增長和高水準的外匯存底時，這種機率就會降低。為了抵消銀行危機或違約危機所造成的損害，中央銀行通常會增加貨幣發行量，這可能會將外匯存底減少到打破固定匯率的程度。貨幣、銀行和違約危機之間的聯繫增加了雙重危機甚至三重危機的可能性，在這些結果中，每單一危機的經濟成本都會被放大。 貨幣危機對小型開放經濟體或規模較大但穩定性不足的經濟體特別具有破壞性。政府通常扮演抵禦此類攻擊的角色，利用該國的本國貨幣存底或外匯存底（通常是美元、歐元或英鎊）來滿足對特定貨幣的過剩需求。貨幣危機對經濟具有龐大且可衡量的成本，但預測危機的時間和規模的能力受到理論理解的限制，這些理解涉及總體經濟基本面、投資者預期和政府政策之間複雜的相互作用。貨幣危機也可能對當權者產生政治影響。在貨幣危機之後，政府首腦更換以及財政部長和／或中央銀行行長更換的可能性更高。 貨幣危機通常被視為金融危機的一部分。例如，卡明斯基等人（1998）將貨幣危機定義為匯率每月百分比貶值的加權平均值與外匯存底每月百分比下降值的加權平均值超過其平均值三個標準差以上的情況。法蘭克福和羅斯（1996）將貨幣危機定義為貨幣名目貶值至少 25%，但也定義為貶值速度增加至少 10%。總體而言，貨幣危機可以被定義為這樣一種情況：外匯市場參與者開始意識到釘住匯率即將失效，從而引發針對該釘住匯率的投機活動，加速了失敗並迫使貨幣貶值或升值。 歸因於貨幣危機的經濟衰退包括威瑪共和國的惡性通貨膨脹、1994 年墨西哥經濟危機、1997 年亞洲金融危機、1998 年俄羅斯金融危機、1998–2002 年阿根廷大蕭條，以及 2016 年委內瑞拉和土耳其貨幣危機及其相應的社會經濟崩潰。 ## 理論 自 1980 年代拉丁美洲債務危機以來，以越來越高的頻率發生的貨幣危機和主權債務危機激發了大量的研究。貨幣危機的模型已經有好幾「代」。 ## 第一代 「第一代」貨幣危機模型始於保羅·克魯格曼對斯蒂芬·薩蘭特和戴爾·亨德森黃金市場投機攻擊模型的改編。在其文章中，克魯格曼認為，對固定匯率的突然投機攻擊，儘管它看起來像是預期的非理性變化，但可能源於投資者的理性行為。如果投資者預見到政府正在運作過度的赤字，導致其用來支撐固定匯率的流動性資產或「較硬」的外幣短缺，就會發生這種情況。只要投資者預期匯率保持固定，他們就願意繼續持有該貨幣，但當他們預期釘住匯率即將結束時，他們就會大規模逃離該貨幣。 ## 第二代 「第二代」貨幣危機模型始於奧布斯 Feld（1986）的論文。在這些模型中，對政府是否願意維持其匯率釘住匯率的懷疑導致了多重均衡，這表明自我實現的預言可能是可能的。具體而言，投資者期望政府做出有條件的承諾，如果情況變得足夠糟糕，釘住匯率將無法維持。例如，在 1992 年歐洲匯率機制危機中，英國正經歷經濟低迷，而德國正因統一而蓬勃發展。因此，德國聯邦銀行提高了利率以放緩擴張。為了維持對德國的釘住匯率，英格蘭銀行必須透過同樣提高利率來進一步放緩英國經濟。由於英國已經處於經濟低迷期，提高利率將進一步增加失業率，投資者預期英國政治家不願意維持釘住匯率。因此，投資者攻擊了該貨幣，英國脫離了釘住匯率。 ## 第三代 「第三代」貨幣危機模型探討了銀行和金融系統中的問題如何與貨幣危機相互作用，以及危機如何對經濟的其他部分產生實際影響。麥金農與皮爾（1996）、克魯格曼（1998）、科爾塞蒂、佩森蒂與魯比尼（1998）認為，銀行為資助道德風險貸款而進行的「過度借貸」是一種隱性政府債務的形式（在政府將會救助失敗銀行的範圍內）。拉德萊特與薩克斯（1998）認為，衝擊金融中介機構的自我實現恐慌迫使長期資產清算，這隨後「確證」了恐慌。 張和韋拉斯科（2000）認為，如果當地銀行擁有以外幣計價的債務，貨幣危機可能會導致銀行危機；伯恩賽德、艾森鮑姆和雷貝洛（2001 和 2004）認為，政府對銀行系統的擔保可能會給銀行帶來承擔外債的誘因，從而使貨幣和銀行系統都容易受到攻擊。 克魯格曼（1999）提出了另外兩個因素，試圖解釋 1997 年亞洲金融危機：（1）企業的資產負債表影響其支出能力，以及（2）資本流動影響實際匯率。（他將他的模型提出為「第三代危機建模的又一個候選者」（第 32 頁））。然而，銀行系統在他的模型中沒有發揮任何作用。 ## 作為國際收支危機的歐元區危機 根據一些經濟學家的說法，歐元區危機實際上是一場國際收支危機，或者至少可以被認為至少在很大程度上是一場財政危機。根據這種觀點，在此次危機之前的繁榮年代裡，私人資金的資本流動狂潮發生在南歐國家或歐元區邊緣國家，包括西班牙、愛爾蘭和希臘；這種大規模的流動為私人部門、公共部門或兩者中超過收入的巨大支出過剩（即泡沫）提供了資金。2008 年的金融危機導致這些資本流入突然停止，在某些情況下甚至導致完全逆轉，即資本外逃。 其他人，例如現代貨幣理論（MMT）學派的一些追隨者，認為擁有自己貨幣的地區不可能發生國際收支危機，因為存在一種機制（即 TARGET 系統），可以確保歐元區成員國始終能夠為其經常帳赤字融資。這些作者並不聲稱歐元區的經常帳失衡無關緊要，而只是聲稱貨幣聯盟不可能發生嚴格意義上的國際收支危機。一些從 MMT 角度切入危機的作者聲稱，那些將危機稱為「國際收支危機」的作者正在改變該術語的含義。 ## Sources - 貨幣危機 · 維基百科: https://en.wikipedia.org/?curid=1693352 Source: Wikipedia contributors — https://en.wikipedia.org/?curid=1693352&oldid=1341449897 Licence: CC BY-SA 4.0 — https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/ Adaptation notice: Reformatted for XPay; the source may be abridged, restructured or translated. Consult the cited revision for the original.