# Quỹ đóng

Canonical: https://web4.xpay.bi/vi/wiki/wp-en-163072/

Language: vi

Published: 2026-10-24T13:08:02.898Z

Updated: 2026-10-24T13:08:02.898Z

Một quỹ đóng (CEF), hay còn gọi là quỹ tương hỗ đóng, là một quỹ đầu tư huy động vốn bằng cách phát hành một số lượng cổ phiếu cố định khi thành lập, sau đó đầu tư số vốn đó vào các tài sản tài chính như cổ phiếu và trái phiếu. Sau khi thành lập, quỹ đóng cửa với nguồn vốn mới, mặc dù các nhà quản lý quỹ đôi khi sử dụng đòn bẩy. Nhà đầu tư có thể mua bán các cổ phiếu hiện hành trên

## Key facts

## Tổng quan

Một quỹ đóng (CEF), hay còn gọi là quỹ tương hỗ đóng, là một quỹ đầu tư huy động vốn bằng cách phát hành một số lượng cổ phiếu cố định khi thành lập, sau đó đầu tư số vốn đó vào các tài sản tài chính như cổ phiếu và trái phiếu. Sau khi thành lập, quỹ đóng cửa với nguồn vốn mới, mặc dù các nhà quản lý quỹ đôi khi sử dụng đòn bẩy. Nhà đầu tư có thể mua bán các cổ phiếu hiện hành trên thị trường thứ cấp. Các quỹ đóng là hình thức đầu tư tập trung lâu đời nhất vẫn còn được sử dụng, có từ những năm 1800. Quỹ Foreign and Colonial Investment Trust được thành lập tại Vương quốc Anh vào năm 1868 và tính đến năm 2013 là quỹ CEF lâu đời nhất vẫn còn hoạt động và giao dịch trên thị trường (Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn, với mã giao dịch FCIT). Tại Hoa Kỳ, các quỹ đóng bán công khai phải được đăng ký theo cả Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Các quỹ đóng có trụ sở tại Hoa Kỳ được gọi theo luật là các công ty quỹ đóng và tạo thành một trong ba loại công ty đầu tư được SEC công nhận cùng với các quỹ tương hỗ và quỹ đầu tư tín thác đơn vị. Giống như các quỹ mở nổi tiếng hơn, các quỹ đóng thường được bảo trợ bởi một công ty quản lý quỹ. Điều lệ quỹ, bản cáo bạch và các quy định của chính phủ áp dụng quy định rõ các loại đầu tư mà nhà quản lý quỹ được phép mua. Một số quỹ đầu tư vào cổ phiếu, một số khác vào trái phiếu, và một số đầu tư vào các tài sản rất cụ thể (ví dụ: trái phiếu được miễn thuế do tiểu bang Florida tại Hoa Kỳ phát hành).

## Các đặc điểm phân biệt

Một quỹ đóng khác với quỹ tương hỗ mở ở điểm:

Cổ phiếu của quỹ đóng được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán, và có thể được mua bán thông qua các nhà môi giới vào bất kỳ thời điểm nào trong giờ giao dịch thị trường. Một quỹ mở thường chỉ có thể được giao dịch bằng cách giao dịch trực tiếp với công ty đầu tư quản lý quỹ, vào thời điểm trong ngày do công ty đầu tư quy định, và giá giao dịch thường sẽ không được biết trước vì quỹ mua và bán theo giá trị tài sản ròng vào cuối ngày. Một quỹ đóng thường giao dịch ở mức cao hơn hoặc thấp hơn giá trị thị trường của các tài sản (được gọi là giá trị tài sản ròng, hay NAV). Ngược lại, giá của một quỹ mở không thể giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng, bởi vì các quỹ bắt buộc phải giao dịch với nhà đầu tư độc quyền ở mức giá trị tài sản ròng. Nhà đầu tư quỹ đóng muốn rút lui khỏi khoản đầu tư chỉ có thể làm như vậy bằng cách bán cổ phiếu của quỹ cho các nhà đầu tư khác trên các sàn giao dịch chứng khoán. Ngược lại, các quỹ mở được mua lại trực tiếp bởi quỹ theo giá trị tài sản ròng. Tại Hoa Kỳ, một công ty quỹ đóng có thể sở hữu các chứng khoán chưa niêm yết. Một đặc điểm phân biệt khác của quỹ đóng là việc sử dụng phổ biến đòn bẩy tài chính để có thêm tiền đầu tư sau khi quỹ thành lập. Điều này có thể được thực hiện bằng cách phát hành cổ phiếu ưu đãi, thương phiếu hoặc quyền mua cổ phiếu. Đòn bẩy khuếch đại lợi nhuận khi giá thị trường của các khoản đầu tư của quỹ tăng lên, nhưng nó cũng khuếch đại thua lỗ khi giá thị trường giảm xuống. Điều này làm tăng độ biến động của giá trị tài sản ròng của một quỹ có sử dụng đòn bẩy, so với một quỹ cùng loại không sử dụng đòn bẩy. Mức độ đòn bẩy mà một quỹ sử dụng được thể hiện bằng tỷ lệ phần trăm tổng tài sản của quỹ (ví dụ: nếu quỹ có tỷ lệ đòn bẩy là 25%, điều đó có nghĩa là với mỗi 100 đô la tổng tài sản đang quản lý, 75 đô la là vốn chủ sở hữu và 25 đô la là nợ). Trong một số trường hợp, các nhà quản lý quỹ tính phí quản lý dựa trên tổng tài sản quản lý của quỹ, bao gồm cả đòn bẩy. Điều này làm giảm thêm lợi ích thu nhập từ đòn bẩy đối với cổ đông phổ thông, trong khi vẫn giữ nguyên mức độ biến động bổ sung. Các quỹ có sử dụng đòn bẩy có thể có vẻ có tỷ lệ chi phí cao hơn — một cách phổ biến để các nhà đầu tư so sánh các quỹ — so với các quỹ cùng loại không sử dụng đòn bẩy. Một số nhà phân tích đầu tư ủng hộ rằng các chi phí quy cho việc sử dụng đòn bẩy nên được coi là sự giảm sút thu nhập đầu tư thay vì là một khoản chi phí, và công bố các tỷ lệ đã được điều chỉnh. Vì cổ phiếu trong các quỹ đóng được giao dịch giống như các cổ phiếu khác, một nhà đầu tư giao dịch chúng sẽ phải trả hoa hồng môi giới tương tự như khi giao dịch các cổ phiếu khác (trái ngược với hoa hồng trên các quỹ tương hỗ mở, nơi hoa hồng sẽ thay đổi dựa trên loại cổ phiếu được chọn và phương pháp mua quỹ). Nói cách khác, các quỹ đóng thường không có các loại cổ phiếu dựa trên doanh số với các tỷ lệ hoa hồng và phí hàng năm khác nhau. Ngoại lệ chính là các quỹ tham gia cho vay.

## So sánh với các quỹ hoán đổi danh mục (ETF)

Các quỹ đóng được giao dịch trên các sàn giao dịch, và về mặt đó, chúng giống như các quỹ hoán đổi danh mục (ETF), nhưng có những điểm khác biệt quan trọng giữa hai loại chứng khoán này. Giá cổ phiếu của quỹ đóng hoàn toàn được quyết định bởi nhu cầu của nhà đầu tư, và giá này thường lệch đáng kể so với NAV của tài sản quỹ. Ngược lại, giá thị trường của một quỹ ETF giao dịch trong một biên độ hẹp rất gần với giá trị tài sản ròng của nó, bởi vì cấu trúc của ETF cho phép các thành viên tham gia thị trường lớn mua lại cổ phiếu của ETF để đổi lấy một "giỏ" các tài sản cơ sở của quỹ. Tính năng này về mặt lý thuyết có thể dẫn đến lợi nhuận chênh lệch giá tiềm năng nếu giá thị trường của ETF lệch đáng kể so với NAV của nó. Giá thị trường của các quỹ đóng thường cao hơn hoặc thấp hơn 10% đến 20% so với NAV của chúng, trong khi giá thị trường của ETF thường nằm trong khoảng 1% so với NAV của nó. Kể từ thời điểm suy thoái thị trường vào cuối năm 2008, một số ETF thu nhập cố định đã giao dịch ở mức cao hơn khoảng 2% đến 3% so với NAV của chúng.

## Mức chiết khấu và mức thặng dư

Cổ phiếu của quỹ đóng thường giao dịch ở mức giá lệch khỏi giá trị thị trường của các chứng khoán trong danh mục đầu tư của họ. Các quỹ như vậy có lịch sử lâu đời giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị thị trường, mặc dù chúng cũng có thể giao dịch ở mức thặng dư. Các lý do dẫn đến xu hướng định giá chiết khấu được cho là bao gồm:

nhận thức của nhà đầu tư rằng phí quản lý của quỹ quá cao, hoặc hiệu suất trong tương lai sẽ gây thất vọng; sự miễn cưỡng của các nhà môi giới chứng khoán trong việc giới thiệu quỹ đóng cho khách hàng vì các khoản đầu tư khác như quỹ tương hỗ tạo ra hoa hồng bán hàng cao hơn; lo ngại rằng giá trị tài sản ròng của quỹ đóng phóng đại giá trị thị trường thực tế của các khoản đầu tư cơ sở, ví dụ như vì quỹ nắm giữ các chứng khoán kém thanh khoản (chẳng hạn như phát hành riêng lẻ hoặc cổ phiếu hạn chế), hoặc vì giá trị tài sản ròng không phản ánh thuế thặng dư vốn sẽ phát sinh khi quỹ bán các khoản đầu tư cơ sở; thực tiễn khấu trừ chi phí quỹ trước khi cổ tức được phân phối cho nhà đầu tư, điều này làm cho lợi suất của quỹ thấp hơn so với việc mua các cổ phiếu giống hệt trên thị trường mở; niềm tin rằng các quỹ đóng có xu hướng thu hút các nhà đầu tư cá nhân ít nhạy bén hơn, thay vì các nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc tổ chức, và các cá nhân có xu hướng là "nhà giao dịch nhiễu", những người có kỳ vọng về lợi nhuận tương lai quá cao trong một số giai đoạn và quá thấp ở những giai đoạn khác, hoặc những người tin rằng họ có thông tin đặc biệt cung cấp cho họ cái nhìn sâu sắc về các xu hướng tương lai; và xu hướng của các nhà đầu tư cá nhân bán các quỹ đóng gần cuối năm, điều này làm cho mức chiết khấu nới rộng hơn vào cuối năm. Tuy nhiên, các nhà kinh tế học tài chính Zvi Bodie, Alex Kane và Alan J. Marcus đã cho rằng các giả thuyết được đưa ra không giải thích đầy đủ sự tồn tại liên tục của việc định giá chiết khấu.

## Các xu hướng gần đây

Chỉ số trung bình quỹ đóng Herzfeld giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng trong phần lớn năm dương lịch 2022 và toàn bộ năm 2023, theo tờ báo tài chính hàng tuần Barron's của Mỹ. Chỉ số trung bình này đo lường 15 quỹ đóng có trọng số tương đương có trụ sở tại Hoa Kỳ đầu tư chủ yếu vào cổ phiếu Hoa Kỳ.

## Ví dụ

Trong số các quỹ đóng lớn nhất (theo tài sản dưới quản lý) và lâu đời nhất là:

Adams Express Company (NYSE:ADX), thành lập năm 1929 Witan Investment Trust plc (LSE:WTAN), gần đây đã sáp nhập với Alliance Trust PLC để thành lập Alliance Witan PLC Scottish Mortgage Investment Trust (LSE:SMT), thành lập năm 1909 Tri-Continental Corporation (NYSE:TY), thành lập năm 1929 Gabelli Equity Trust (NYSE:GAB), 1986 General American Investors Company (NYSE:GAM), thành lập năm 1927

## Xem thêm

Các chương trình đầu tư tập hợp: để có thông tin chung. Quỹ tín thác đầu tư: một quỹ đầu tư tập hợp đóng của Vương quốc Anh Quỹ tương hỗ: để có thông tin về Hoa Kỳ. Các công ty đầu tư niêm yết: đối với Úc. Các bài viết có liên quan trên Tạp chí Tài chính (The Journal of Finance): Khả năng quản lý, Đãi ngộ và Mức chiết khấu của Quỹ đóng. Jonathan B. Berk và Richard Stanton. Tháng 4 năm 2007. Giao dịch nhiễu trong các thị trường nhỏ. Frederic Palomino. Tháng 9 năm 1996. Mô hình dự báo giá cổ phiếu theo kỳ vọng của nhà đầu tư sử dụng mức thặng dư của quỹ đóng. Martin E. Zweig. Tháng 3 năm 1993. Lợi nhuận bất thường của cổ phiếu quỹ đóng và Nội dung thông tin của mức chiết khấu và thặng dư. Greggory A. Brauer. Tháng 3 năm 1988.

## Liên kết ngoài

SEC – Mô tả của Ủy ban Giao dịch và Chứng khoán Hoa Kỳ về các loại công ty đầu tư AICA - Liên minh Công ty Đầu tư Chủ động - Hiệp hội Thương mại cho các quỹ đóng niêm yết/không niêm yết / các công ty phát triển kinh doanh CEFA – Hiệp hội Quỹ đóng (Mỹ) CEFA – Trang web thành viên của Hiệp hội Quỹ đóng (Mỹ) Viện Công ty Đầu tư – Hiệp hội các công ty đầu tư Hoa Kỳ AIC – Hiệp hội các công ty đầu tư (Cơ quan thương mại Vương quốc Anh) Trang web Sở giao dịch chứng khoán Úc – Các công ty LIC của Úc

## Sources

- Quỹ đóng · Wikipedia: https://en.wikipedia.org/?curid=163072

Source: Wikipedia contributors — https://en.wikipedia.org/?curid=163072&oldid=1374061790

Licence: CC BY-SA 4.0 — https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/

Adaptation notice: Reformatted for XPay; the source may be abridged, restructured or translated. Consult the cited revision for the original.